中环转2(370692)打新价值一览
中环转2评级AA-,转股价值94.78,正股市净率1.486,转股价有下调空间较小,发行规模8.64亿,对标海环转债,给予的合理价格为113-117左右。
转债信息
转债名称:中环转2
对应股票:中环环保
主营业务大类行业:环保业
主营业务细分类行业:生态保护和环境治理业
净资产:20.19亿(2021三季报净资产高于15亿)
质押率:10.83%
实际控制人:贺正刚(合计持股占比29.55%)
发行规模:10亿(体量大)
个股代码:603477
申购代码:754477
债券代码:113648
正股概况
发债公司「中环环保」,主营业务为工业废水处理、黑臭水体、湿地治理等水环境治理,以及垃圾焚烧发电、城乡垃圾资源化处理、污泥资源化处理等。
之前主要是做水务的,2018 年开始涉足垃圾焚烧发电产业链,主营业务逐步向垃圾焚烧发电领域拓展,本次募集资金也将主要投向垃圾焚烧发电项目。目前运营区域主要是安徽和山东两省。
客户主要为机关、事业单位以及大型国有企业。这类业务对现金流要求高,所以可转债下调转股价较宽松,票面利率也比较高。质地尚可,2021年净利润累计同比增长27.99%(只有一家预计,EPS比预估值低18.87%,wind数据)。
2022年一季报净利润累计同比增长41.42%,合同负债同比下滑36.38%。2021净资产收益率10.61%。
基金持股0.31%,券商持股0.50%(2022年一季度,东财数据)。
当前估值(PEG)低。
票面利率较高,纯债收益3.29%。
申购建议
21年整体的业绩还可以,扣非净利润达到了1.95亿,同比增长了28.93%;
22年最新的第一季度通告,扣非净利润为4335.73万,同比增长了40.85%;
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