锐叔论市 难改震荡格局，注意这一规律！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一早盘三大指数开盘集体低开。开盘之后，指数震荡回升，创业板指领涨，一度涨超1%，接近中午时有所回升。午后，沪指涨势趋缓以横盘为主，创业板指和深成指则继续震荡走高直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.61%、涨1.19%、涨1.64%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）62家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2862：1759，个股平均涨幅0.66%，赚钱效应偏强，两市成交额10264亿，较前一交易日缩量8.38%。北上资金净流入逾43亿。

上周五的下跌使得指数远离7月下半月的整理平台高点3308，增加了后市向上突破的难度。而昨天大盘的阳包阴，则再次让我们看到希望。不过，锐叔认为大盘在短时间内取得突破的可能性暂时还不大。主要还是昨天早评中提到的短期存在两个压制因素，即近期“限电”事件使得经济修复预期再遭波折，二是中报进入密集披露期，对市场的压力有所加大。

另外，昨天的上涨有5年期LPR利率超预期下调15个基点的利好推动。但事实上，自5年期LPR设立以来，共出现过7次LPR的下调，在这7次调降中，有2次单独下调了1年期LPR，有1次单独下调了5年期LPR，还有4次同时下调了1年期和5年期LPR。短期来看，市场在LPR调降前的两周里可能会出现上涨，但在落地后的一周内通常表现不佳。锐叔分析出现这一现象的原因，主要是市场已经提前有所预期，尤其是在MLF利率下调之后，LPR利率跟随调降本就是顺理成章的事情。所以调降前炒“流动性宽松预期”，往往带来行情向好，但随着预期兑现，炒作自然会有所降温。而从长期的角度来看，股市的表现终究要回到基本面，如果宽货币能够成功传导至宽信用，那么股市通常会有较好的表现，例如2020年初前后的时间段，反之，则股市很难有较好的表现，如2022年初时情况。这次央行在LPR上非对称“降息”的针对性实际上也较为明确。昨天在央行行长易纲主持召开部分金融机构座谈会上就强调，保持贷款总量增长的稳定性，应该主要就是针对7月新增信贷大幅回落。房贷利率主要挂钩的是5年期LPR利率，这次5年期LPR利率相对更大，目的就是进一步刺激按揭房贷的需求。但最终效果如何，还需一段时间观察。

总体上，锐叔认为短期大盘还会继续呈现7月下半月那种平台整理格局，涨跌空间均较为有限。因此继续维持昨天的建议，即在未上破7月下半月整理平台的高点3308或下破7月下半月整理平台的低点3226的情况下，暂时维持中等仓位为宜、另外，在波动节奏上，基于市场情绪周期，会大致呈现上半周偏强、下半周偏弱的规律，事实上7月下半月以及上周就是按照这一规律在运行，这也是操作上需要注意的。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒娱乐、煤炭、旅游等涨幅居前，通用机械、电力、半导体等逆势收跌。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，虚拟现实、锂矿等较为活跃。

昨天锂矿板块指数涨超4%，板块内4股涨停及涨超10%。驱动上，主要就是锐叔在8月16日早评中提到的：近期四川持续高温少雨天气导致的限电停产，对四川省产能在国内占比较大的一些产业带来不利影响，其中碳酸锂（产能大约占比50%左右）是重点。当前碳酸锂供需关系进一步趋紧，实际贸易商电碳散单价已在49.5-50万之间，无锡盘工碳实际提货价49.1-49.2万。这个价格已接近上半年高位。后续来看，根据券商相关调研，三元头部企业均反馈8月碳酸锂库存环比6-7月份显著下行。同时，在电车需求之外，部分钴酸锂企业+氟化锂企业均明显反馈8-9月份需求回暖，边际需求增长同样将显著影响价格。在今年下半年基本已无增量散单购买情况下，锂价存在持续走强的预期。当前机构对锂价走势的分歧主要在明年，而明年预期的不确定性又在一定程度上压制了锂矿股的上升空间。因此，锐叔判断未来一段时间锂矿板块的走势大致会呈现高位震荡态势。而从震荡区间来看，目前锂矿板块指数位置还未反弹到前期跌幅的一半，因此短期应还有空间，仍可适当关注。

虚拟现实板块在昨天也有亮眼的表现，板块指数虽然丈夫不算太大，但板块内个股平均涨幅超过4%，涨停及涨超10%的个股数量达到11只，是所有题材板块中过最多的。驱动上，8月18日，央视财经报道2022年上半年中国VR市场零售额突破8亿元，同比增长81%，出货量约60万台。今年以来全球进入VR/AR产品发布密集期，2022年上半年产品发布20余款，且主要龙头厂商将于下半年及2023年继续发力。后续来看，短期还有两个预期催化，一是世界元宇宙大会26日-28日在北京举办，二是字节旗下Pico4VR眼镜将于9月份全球同步发布。今年一季度全球VR出货量同比增长了241.6%，国内VR行业的热度也在提升。VR作为新一代消费电子产品，可能距离大规模商业化已经不远，有望带动新一轮科技投资。技术层面上，由于Pancake路线可以大幅降低头显重量及尺寸，提升用户的佩戴体验，有望取代现阶段的非球面透镜和菲涅尔透镜方案成为主流光学方案，近期国内华为、创维等公司公布了新一代Pancake产品，海外如Meta、苹果的下一代旗舰产品也或将采用Pancake光学方案。终端的持续技术创新，也为VR产业链注入新成长动能。据中泰证券测算，预计2025年全球VR市场规模将达到207亿美元，2021-25年CAGR达52%；其中，2025年VR芯片/屏幕/摄像模组/手柄/包装组装件市场规模将分别达到92/20/44/29/22亿美元，2021-25年CAGR分别为52%/56%/60%/45%/45%。消费电子整体已经过了高增长阶段，但部分细分领域如VR/AR的未来增长空间还很大，是可以长期跟踪的赛道。短期来看，在事件密集催化和成长类板块内部扩散的背景下，也有反复活跃的机会。

操作策略：

昨天大盘重归升势，继续体现近期反复拉锯的态势。短期来看，市场面临基本面和流动性的博弈平衡。基本面方面，近期“限电”事件或导致经济复苏的斜率进一步放缓；流动性方面，无论是货币市场利率还是宏观货币数量流动性，都持续处于宽松的水平。在此背景下，预计大盘短期仍将处于窄幅震荡格局。从下半年维度的阶段性行情来看，宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，预计市场经过短期震荡，仍然存在第二轮行情及进一步向上拓展空间的可能。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议以静制动。轻仓者暂时观望为主；重仓者暂时以持股待涨为主。后市重点关注7月下半月整理平台的高点3308和低点3226的压力和支撑情况，再进一步确定相应策略。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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