全崩了！赛道跳水 万亿“宁王”不涨反跌

　　在公布强劲业绩表现后，今日宁德时代不涨反跌，截至发稿跌超4%，成交金额115亿元。

　　宁王昨晚公布的中报业绩超预期，但今日股价跳水，表明市场给出的反馈并不理想，也带崩了一众赛道板块，电子、汽车、军工、光伏、锂电等前期强势品种纷纷跳水。

　　昨日晚间宁德时代所公布中报业绩，公司2022年上半年归母净利润81.68亿元，同比增长82%；二季度归母净利润66.75亿元，环比一季度增长347.09%；同比2021年第二季度归母净利润25.29亿元增长163.94%。

　　业绩超预期主要受益于：一方面进一步完善新能源矿产资源和上游材料领域布局，另一方面也通过自身的提价，将上游成本端的压力转嫁给整车企业。

　　此外宁德时代刚发布的麒麟电池将在2022世界新能源汽车大会(8月26日-8月28日)正式官宣落地车型。

　　最重要的是毛利率水平有所恢复，毛利率方面，二季度单季度恢复至21.85%(一季度14.4%)。

　　宁德时代表示，2022年上半年公司销量超100GWh，二季度环比一季度有所增长。一季度由于原材料大幅涨价，与客户协商价格调整需要过程，随着价格调整陆续落地及对一季度有一定的价格追溯调整，二季度毛利率有所恢复，上半年综合毛利率为18.7%。

　　储能毛利率下滑30%

　　不过，值得注意的是，上半年宁德时代三大业务板块的毛利率同比继续下滑。其中，动力电池系统的毛利率为15.04%，同比减少7.96%，锂电池材料毛利率为20.65%，同比下降0.50%，储能系统毛利率下滑最为严重，下降30.17%至6.43%。

　　自2016年以来，宁德时代的毛利率持续下降。2021年公司的毛利率为26.28%，与2016年的高点43.7%相比，五年间下降了17.4个百分点。

　　宁德时代在中报中也承认，原材料价格波动，特别是以碳酸锂为代表的原材料价格大幅上涨，对成本形成较大压力。2022年上半年，宁德时代营业成本为918.73亿元，同比增长186.55%，增速超营收增速。不仅如此，新产品和新技术开发也对企业构成挑战。

　　对此，宁德时代表示，在今年上半年加快了上游原材料的布局，持续扩大产能，并且加大了研发投入。例如，上半年，公司与印尼合作方签署协议共同投资建设印度尼西亚动力电池产业链项目，建设从红土镍矿开发、三元电池材料到电池回收的全产业链。同时，公司了加快推动江西宜春含锂瓷土矿、贵州及宜昌磷资源产业链项目等的开发和建设。

　　机构：盈利拐点明确

　　华鑫证券8月23日研报认为，盈利能力方面，公司2022Q2毛利率修复至约22%，环比提升7.4pct，净利率修复至12%，环比提升7.9pct，盈利能力修复明显，拐点明确。

　　现金流方面，公司2022Q2经营活动现金流净额为+116亿元，显著高于单季度净利润水平；截止2022Q2公司合同负债为195亿元，较2022Q1提升约30%，订单充沛。

　　2022H1公司电池产量为125GWh，上半年产能为154GWh，产能利用率达81%，维持高位水平。整体而言，公司二季度盈利能力强势修复，拐点明确。公司现金流充沛，订单充裕，产能扩张积极，长期成长可期。

　　太平洋08月24日发布研报称，给予宁德时代买入评级。评级理由主要包括：1)业绩大幅好转，锂电王者强势归来；2)盈利拐点确认，后续量利齐升确定性高；3)坚定全球化步伐，引领产业链革新。风险提示：下游需求不及预期、上游材料成本回升超预期、公司扩产进度不及预期。

　　宁德时代近一个月获得5份券商研报关注，买入5家，平均目标价为657.1元，与最新价530元相比，高127.1元，目标均价涨幅23.98%。

　　中金研报指出，宁德时代上半年出货高增长，海外业务持续放量。提价逐步落地，盈利进入上行修复通道。全球化产能布局加速，新技术逐步量产，中期龙头地位稳固。

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