中国银河国际：首程控股(0697.HK)上半年业务表现良好 维持“增持”评级

格隆汇9月9日丨中国银河(601881)国际发研报指，首程控股2022上半年收入维持高速增长，同比上升44.4%至9.22亿港元；其中，停车出行板块收入同比上升76.2%至4.8亿港元、基础设施不动产资产管理板块收入同比上升23.9%至4.42亿港元；关于停车出行业务方向投资的基金管理公司其所管理的基金本期分配超额收益约2亿港元、部分战略性股权投资基金进入退出分配期而带来的超额回报约1.33港元。毛利率同比上升15.8个百分点至70.8%、 毛利润同比上半85.8%至6.53亿港元、经营溢利同比上升117.5%至7.94亿港元；分板块来看，停车出行板块分部税前利润同比大升249.5%至1.12亿港元。

该行认为，首程控股的业务结构从典型的周期性行业业务成功转型为跨越经济周期、现金流良好、运营稳定健康的中国基础设施不动产投资信托基金(REITs)引领者和基础设施不动产。在2022年上半年首程控股坚持“精准投资+精益运营”的发展理念，以成为“中国REITs引领者和基础设施不动产管理效能提升者”为方向，持续聚焦基础设施不动产领域，切实做好盘活存量资产工作, 仍保持持续的增长，主营业务在2022年下半年亦将迎来更为快速的发展态势。

该行称，公司的盈利能力持续改善, 受惠于基础设施不动产基金管理业务表现较为稳定，首程控股的派息政策将保持稳定，加上特别股息，2022年的派息将高于2021年水平。该行维持首程控股 “增持”评级，目标价为1.99港元，基于18倍2022年市盈率。

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