7月份我国CPI表现温和，PPI同比上涨9% 后期物价走势将保持稳定

　　国家统计局数据显示，7月份全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.0%，环比上涨0.3%。1至7月平均，CPI比去年同期上涨0.6%。7月份PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨9.0%，环比上涨0.5%；工业生产者购进价格同比上涨13.1%，环比上涨0.9%。1至7月平均，PPI比去年同期上涨5.7%，工业生产者购进价格上涨7.9%。

　　7月份，受原油、煤炭及相关产品价格大幅上涨影响，工业品价格涨幅略有扩大。PPI同比涨幅经历6月份小幅收敛后，反弹0.2个百分点至9.0%。市场普遍关注后续PPI是否还将继续上行。

　　“下半年，后续大宗商品的供给弹性有望增强，PPI基数会持续回落，预计PPI大概率会呈震荡下行态势。”红塔证券(行情601236,诊股)研究所所长李奇霖表示，目前上游采矿业的价格依旧强势，对加工业造成较大压力，后续可加大对大宗商品生产端调控。

　　交通银行(行情601328,诊股)金融研究中心首席研究员唐建伟也表示，虽然7月份PPI同比涨幅再次扩大，但存在明显结构性特征，主要由部分行业价格涨幅扩大所致，不具备再次全面显著上涨的动力。

　　猪肉价格下降是CPI回落主要原因

　　7月份CPI环比涨幅由上月下降0.4%转为上涨0.3%；同比上涨1.0%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，猪肉价格下降是CPI同比涨幅回落的主要原因。

　　具体来看，7月份食品价格同比下降3.7%，降幅比上月扩大2.0个百分点，影响CPI下降约0.69个百分点。食品中，猪肉价格下降43.5%，降幅比上月扩大7.0个百分点。除了猪肉价格，鲜果、蛋类等其他主要食品价格多呈现同比上涨。

　　谈及猪肉价格是否还将下跌时，李奇霖认为，受益于政策开始收储，7月份猪肉价格筑底震荡。后续来看，考虑到企业扩大生猪养殖规模的动力不足以及猪肉供过于求的局面有望改善，短期内猪肉价格大概率已经见底。

　　今年以来，非食品价格保持逐月上升趋势。7月份非食品价格同比上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI上涨约1.70个百分点。谈及原因，唐建伟表示，去年基数逐渐下降，抬升非食品价格同比涨幅。另外，前期工业初级产品价格上涨逐渐向工业消费品价格传导，也是非食品价格上升的原因之一。

　　此外，假期因素也是一个重要推动力量。国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，非食品中，服务价格上涨1.6%，涨幅扩大0.6个百分点，其中，宾馆住宿、旅游和装潢维修费价格分别上涨8.1%、7.8%和3.9%。

　　此外，谈及后期物价走势，中国民生银行首席研究员温彬表示，猪肉等食品价格回落趋势或将延续，年内CPI大概率保持温和走势。

　　PPI不具备全面显著上涨动力

　　7月份PPI环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；同比上涨9.0%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，黑色金属矿采选业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业等八个行业合计影响PPI同比上涨约7.5个百分点，超过总涨幅的八成。

　　唐建伟分析认为，PPI同比涨幅扩大主要由三个原因导致。一是夏季高温天气导致生活能耗上升，动力煤需求旺盛，推动煤炭开采和洗选业价格上涨。二是部分工业领域初级产品出现供不应求状况，导致价格上涨，比较典型的是黑色金属矿采选业价格涨幅扩大至54.6%。三是农资价格上涨较快，肥料制造业、农药制造业价格上涨明显。

　　对于后期PPI走势，受访专家的观点基本一致，即PPI同比涨幅大概率下行。“7月份PPI同比反弹属于暂时现象，不会改变下半年PPI同比整体回落的趋势。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，8月份以来，以原油、铜为代表的大宗商品价格持续下跌，短期内海外疫情影响还将发酵，大宗商品价格或继续呈现震荡偏弱状态。并且，国内管理部门多次强调大宗商品保供稳价的重要性。8月份以来，国内“黑色系”商品价格有所回落，预计8月份PPI环比涨势将明显减弱，叠加翘尾因素进一步走低，PPI同比将重回下行通道。

　　关注物价走势分化现象

　　7月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比仅上涨1.3%，明显低于同期PPI增速，直观地反映了当前物价走势分化，PPI高速增长对CPI的传导效应偏弱的现象。

　　王青表示，PPI高涨对CPI的传导效应很弱，这背后是受居民收入增长还没有恢复到疫情之前，以及疫情波动下居民消费心理仍比较谨慎等原因影响，当前消费修复较为缓慢，而工业品供应则较为充足。

　　与此同时，PPI内部分化也较为明显。7月份，生产资料价格同比上涨12.0%，生活资料价格上涨0.3%。王青表示，生产资料和生活资料PPI剪刀差较大，且在生产资料各分项中，上游行业涨价动能也明显强于中下游；生活资料PPI环比涨势有所加快，显示中上游涨价正在向下游传导，但传导过程并不通畅。这意味着，下游企业通过涨价将原材料价格上涨造成的成本压力向终端需求传导的空间有限，或将对下游企业利润造成挤压。

　　中国银行(行情601988,诊股)研究院研究员范若滢也表示，需要关注行业发展不平衡问题。一方面，原材料工业价格上涨推动上游行业利润增速领先；另一方面，中下游行业企业议价能力弱，终端消费品类价格无法随着原材料价格同步上涨，企业被迫承担成本上涨压力，对此需要继续保持关注。

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