锐叔论市 市场有望如期回暖！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

节前最后一个交易日早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数小幅冲高后回落至平盘线下弱势震荡。午后，指数再度冲高回落，尾盘阶段仍持续走低。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.55%、跌1.29%、跌1.89%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）21家、跌停股（剔除ST）34家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比1253：3381，个股平均涨幅-1.23%，亏钱效应明显，两市成交额5608亿，较前一交易日缩量10.20%。北上资金净流出逾13亿。

本来以为节前最后一个交易日小幅收涨的概率更高，结果三大指数仍继续下探，成交量更是大幅萎缩并创2020年9月30日以来新低，反映节前资金谨慎心态明显占据上风。不过，假期外围市场和俄乌局势方面，并未出现市场担心的情况。从外围市场的表现来看，美股道指累计上涨0.24%，纳指与标普500分别累计下跌0.79%、0.02%，整体基本持平；香港恒生指数、富时A50期指累计分别上涨3.28%、1.41%，表现相对较好；欧洲英国、法国、德国指数分别累计上涨1.59%、3.51%、2.48%；美元指数、人民币汇率也基本保持稳定。总体偏暖，应该有助于节后A股市场回稳。

从2005年至今大盘在国庆节后的表现来看，假期中如果海外市场上涨，则A股在节后短期（即3或10个交易日）基本跟涨，且涨幅跟海外股市的涨幅关联度较高，上证在节后3个交易日内的涨跌幅与节日期间标普500、恒生指数的涨跌幅的相关系数分别为0.78、0.83，高度相关（恒生指数内成分股与内地基本面更相关故关联度更高）。结合节后股市资金季节性回流的规律，以及技术上三大指数KDJ指标均进入超卖区域、60分钟MACD指标均出现底背离现象，节后A股出现一段短线反弹基本上没有太大悬念。

至于短线反弹能否演化成阶段性上升行情，则主要看国内经济基本面的变化趋势。同时，也需要俄乌局势、海外紧缩及中美摩擦等外部因素不形成较大的冲击。国内方面，9月首个经济数据已经出台，根据9月30日国家统计局的数据，9月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至临界点以上；不过，非制造业PMI为50.6%，较前值回落2.0个百分点。反映当前的经济修复依然存在阻力但处于企稳过程中。政策面上，地产、基建等稳增长政策进一步出台和落实，及即将召开的重要会议，有望支撑节后市场风险偏好回升。另外，近期全A/沪深300股权风险溢价明显提升，均已超过7年90%分位附近；申万一级板块中，多数板块估值均已回落至5~10年低位水平。这对市场也会构成重要支撑。综合来看，A股阶段性有望出现一段温和修复的过程。

操作策略上，锐叔维持3100点下逢低逐步加仓的建议。不过在节奏上需要注意一下，由于假期外围市场表现不错，不排除今天大盘高开较多的可能性，若出现这种情形，则不急于追涨，可待短线向下回抽后再逢低进场。

板块和热点方面，节前最后一个交易日盘面上，行业方面，按不加权方式排序，仅房地产、医药、保险等少数行业逆势收涨，旅游、航空装备、半导体等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，仅仿制药、区块链等稍显活跃。

房地产板块逆势下领涨两市。驱动上，锐叔曾在9月26日的早评中提到，银保监会相关部门负责人表示，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转。有望进一步缓解市场悲观预期，同时也给市场带来政策进一步松绑的预期。果然，9月29日和9月30日短短两天时间，三大重磅放松政策就接连落地：一是央行、银保监会发布通知，计划在2022年底之前，放宽对22年6-8月新建商品住宅价格环比、同比连续下降的城市的利率限制，当地政府可自主决定维持、下调或取消首套房贷款利率下限。二套房维持当前规定；二是财政部、国家税务总局发布公告称，为支持居民改善住房条件，自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠；三是中国人民银行宣布，决定自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变。时隔12年后重启换房个税退税，并叠加8年后再松首套房贷利率下限，接连推出重磅放松政策信号意义重大，或预示着开启更大政策放松空间。而随着政策持续松绑，当前房地产行业销售已经开始出现底部复苏迹象：亿翰数据显示，2022年9月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比增长2.0%，同比下降30.7%，同比降幅较8月收窄3.5?pct。其中，央国企同比增速由降转增。另外，10月9日，央行发布的《2022年第三季度城镇储户问卷调查报告》显示，未来三个月，17.1%的居民打算购房，这一比例高于二季度的16.9%。这次中央层面出台支持房地产的政策组合拳，有助于各地方政府更好的执行“促进房地产市场平稳健康发展”所需要的后续政策落地，以及帮助居民恢复购房信心，也有助于后续市场情绪的复苏以及市场销售企稳。房地产板块已经具备中期修复逻辑，建议持续关注。

假期里外围市场提供的主要投资线索是原油价格的波动。据OPEC，当地时间10月5日，OPEC+第33次部长级会议决定11月份原油减产2百万桶/天。OPEC+的这项决定引发原油趋紧忧虑，10月3日至7日，布伦特、WTI原油价格连续上涨，并创三周新高。OPEC+上一轮减产于2020年5月开始，以2018年10月份产量为基准，自2020年5月1日起大幅减产970万桶/日，随后慢慢恢复产量，于今年8月结束。按计划8月份OPEC减产10国产量配额为26.7百万桶/日，然而由于剩余产能限制，8月份其实际产量仅有25.3百万桶/日，低于产量配额1.4百万桶/日。在此背景下，9月初OPEC+决定在10月份将原油产量消减0.1百万桶/日，10月初决定在11-12月继续减产2百万桶/日，表明其通过产量控制以实现高油价的诉求或将继续。多重因素叠加影响下，三季度油价曾大幅下行，9月30日布伦特原油期货价格收于87.96美元/桶，较6月30日下降26.85美元/桶，降幅23.39%。不过进入四季度，随着冬季消费高峰到来以及气转油对需求的提振，原油需求端将有明显改善；供给端，OPEC、美国已达产量高点，短期或将无法大幅增产，俄罗斯方面，受年底禁令的影响，俄原油供给存在极大不确定性。相比于三季度，在没有大量战略储备支撑的情况下，四季度的供需格局或将呈现紧平衡态势，供需平衡表重新进入去库阶段，原油价格有望迎来上涨，或将重返100-120美元/桶区间。在油价上涨预期下，主要受益的“油”、“服”、“替”相关重点公司，阶段性可适当关注。

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