巨星传奇三闯IPO：“魔胴咖啡”究竟有何魔力？

中新经纬10月14日电 (雷宗润 闫淑鑫)被称为“周杰伦概念公司”的巨星传奇集团有限公司(下称巨星传奇)第三次向港交所提交上市申请书，民银资本为独家保荐人。此前，该公司曾于2021年9月30日、2022年3月31日向港交所递表。

巨星传奇是一家与知名歌手周杰伦深度捆绑的公司，周杰伦的母亲叶惠美是巨星传奇的创始人之一，周杰伦的艺人经纪公司杰威尔音乐，还与巨星传奇订立了为期10年的IP授权协议。

就是这样一家公司，2022年上半年，近六成收入均来自一款名为“魔胴咖啡”的产品，在小红书等社交平台，不少人将其视为减肥、减脂“神器”。“魔胴咖啡”究竟有何魔力？

贡献近六成收入

招股书显示，巨星传奇的收入主要来自于两部分，即新零售业务和IP创造及营运业务，前者包括健康管理产品、护肤品及其他产品，后者包括活动策划及IP项目、许可费及销售文创产品。

2019年至2021年，巨星传奇营收分别为0.87亿元人民币、4.57亿元、3.65亿元，归母净利润分别为923.5万元、2355.9万元、7806.4万元、4364.9万元。2022年上半年，巨星传奇实现营收1.25亿元、归母净利润1451.2万元。

巨星传奇大部分收入均来自魔胴咖啡。招股书显示，2019年至2021年及2022年上半年，该公司魔胴咖啡的销售收入分别为7192.7万元、3.33亿元、2.28亿元及7099万元，占公司总收入的83.0%、72.8%、62.3%及56.8%。

魔胴咖啡隶属于巨星传奇健康管理产品板块。据招股书，2019年至2021年及2022年上半年，巨星传奇健康管理产品的毛利率分别为71.1%、71.1%、71.6%及65.6%。

巨星商城小程序显示，一盒魔胴咖啡和一条泡泡(草莓多种维生素泡腾片)的售价是398元，其中只有7包咖啡，而泡腾片的价格显示单条29元，平均算下来一包魔胴咖啡的售价高达53元。

来源：巨星商城小程序截图

有“魔力”的咖啡？

据巨星传奇招股书，魔胴咖啡是一款防弹咖啡，防弹咖啡是源自“生酮”健康管理制度的产品概念，在这种代谢状态下，人体会选择在不存在碳水化合物的情况下燃烧脂肪。魔胴咖啡则自原始的防弹咖啡配方开发而来，主要由冻干咖啡、纯椰子油、草食黄油及中链脂肪酸油制成。

巨星传奇还提到，根据灼识咨询报告，魔胴咖啡为少数含有白芸豆的防弹咖啡之一，可阻止淀粉分解并减少葡萄糖的吸收和脂肪的积累。营养成分方面，魔胴咖啡亦含有膳食纤维，可改善饱腹感，促进肠蠕动及促进排便。

“魔胴咖啡为我们的首个低热量健康管理产品，并为一种体重管理饮料，专为魔胴低碳水化合物饮食计划设计。”巨星传奇在招股书中介绍。目前，除魔胴咖啡外，该公司还推出了多个以生酮饮食概念为主的产品，包括魔胴糕点、魔胴汽水、魔胴魔芋螺蛳粉等。

巨星传奇称，通过长期食用该等产品，与食用其他传统食品及饮料产品相比，其对消费者具有一定的保健作用。

中新经纬注意到，在社交媒体上，有不少网友购买魔胴咖啡是为了减肥、减脂。魔胴咖啡当真有这么大魔力？

来源：小红书截图

科信食品与健康信息交流中心科技传播部主任阮光锋向中新经纬介绍，生酮，即消耗脂肪产生能量同时产生酮体的过程。生酮饮食则是指极低碳水化合物、高脂肪和中量蛋白质的饮食，通常碳水化合物为5%-10%。

阮光锋称，生酮饮食的主要原理是用脂肪来替换碳水化合物给人体供能，身体消耗完葡萄糖后，就开始燃烧脂肪给自己身体供能，人体也就进入生酮状态，最终使身体进入一个高速燃脂的状态。

“所以，生酮饮食的本质就是身体将脂肪分解产生能量，以达到减脂、减肥的目的。正由于生酮是一种靶向消耗脂肪的减肥法，因此它可以快速降低我们的体脂率，如果再加上适宜强度的运动，那随随便便减掉十几斤脂肪的确不难，减肥效果非常快速、明显。”阮光锋表示。

不过，阮光锋指出，基于当前的研究，从长期来看，生酮饮食跟其他饮食方法对体重的影响并没有显著的差异，也不具有所谓“抑制食欲”的功效。“总的来说，生酮饮食短期内还是能起到减肥的效果的，但长期来看，它对体重控制并没有很好的效果。”

不仅如此，据专家介绍，生酮饮食还存在一定的潜在风险，包括容易发生酸中毒、增加肾脏负担、正常饮食后反弹严重等。

“对于那些生酮减肥成功的人，如果开始恢复正常饮食，可能很快就胖回来了，而且比减肥前更加胖。这是由于短时间快速减肥，正常的代谢平衡被打破，很容易发生报复性反弹。建议消费者不要盲目通过生酮饮食来减肥，减肥的关键还是总能量收支平衡。”阮光锋称。

广东省食安保障促进会副会长朱丹蓬认为，在消费者崇尚颜值管理、体重管理、大健康管理以及营养管理的背景下，类似富含脂肪，零糖、零卡路里、零碳水的产品受到了新生代消费群体的喜爱以及推崇。

“整体来看的话，目前防弹咖啡还属于一个比较高端、小众、细分的一个赛道，未来随着整个咖啡消费人群持续地增长，以及行业的持续发展等，这一类产品可能会慢慢成为比较主流的一类健康食品。不过，目前由于还没有相应的行业标准，所以客观来讲此类产品存在一定的食品安全风险。”朱丹蓬向中新经纬表示。

产品售卖依赖分销商

中新经纬翻阅招股书发现，巨星传奇产品主要从分销商、电子平台两个渠道售卖。其中，电子商务平台销售占比在2020年仅为0.8%，2021年也仅仅只有3.2%。也就是说，巨星传奇的产品依赖分销商售卖。

招股书显示，截至2022年6月30日，巨星传奇共有706名分销商及16698名经销商。

其中，巨星汀奢为巨星传奇最大的总经销商，该公司通过分销商和分销商下的经销商利用微信、抖音等社交渠道把魔胴咖啡销售给终端消费者。

昆山汀奢是巨星传奇与人称“微商女王”的李婷在2019年共同创立，巨星传奇全资子公司昆山巨星行动和李婷分别持股80%、20%。2019年至2021年，巨星传奇透过昆山汀奢以分销代理协助分销模式销售所得的收入分别为0.72亿元、3.4亿元和2.54亿元，占相应年度总收入的83%、74.6%和69.6%。

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