能100%中签新股？新债继续疯！8月27日帝尔转债上市

葛洲坝与中国能建的合并终于尘埃落定，8月25日晚公司发布了公告，合并通过了证监会核准，葛洲坝将于9月2日起停牌。

一个27%收益率的套利机会 即将落幕，如此庞大的项目能在三季度完成，效率已经很高了，核准后就等上交所审核，安排上市了。根据以往合并上市的案例，一般停牌后1个月左右，新股就会上市。

根据合并双方 2020 年度利润分配方案，经除息调整后的葛洲坝的换股价格为 8.69 元/股，经除息调整后的中国能源建设的发行价格为 1.96 元/股，上述换股比例相应调整 为 1：4.4337，即葛洲坝换股股东所持有的每股葛洲坝股票可以换得 4.4337 股中国能源 建设本次发行的 A 股股票。

持有100股葛洲坝股票，可换得443股A股中国能建，中国能建的发行价格为1.96元。

A股中国能建除了吸收葛洲坝的所有股份外，还有一部分原内资股转为A股再上交所主板上市流通。只要你持有葛洲坝股票，一定会持有中国能建A股，相当于100%中签了新股。

那以葛洲坝现在的价格，是否值得去持股换股呢？从葛洲坝周四的走势看，市场分歧比较大。博弈核准成功的，已趁高开获利离场。

换股价8.69元，较现价溢价了5.8%，即以现价买入葛洲坝，中国能建上市需涨5.8%才不亏。

葛洲坝静态PE9.89，中国能建港股1.03元，PE5.77。中国能建A股上市价1.96元，参考合并后的2020年年报，PE为12.25。

同类新能源工程建设可比个股中国电建，静态PE为11.09，考虑到电建有储能概念，PE应比能建更高，所以能建的上市价格，在估值上并没有什么优势。

不过A股向来喜欢炒新，特别是低价的，中国能建上市时可能会有情绪性溢价，守住发行价应该不难，但能不能大涨，还得看能源基建股的走势以及对其未来的看好程度。另外，上市时的股份几乎全流通，一旦大涨，抛压肯定会很大。

综上，如果早期参与换股套利买入的，成本很低，那留一部分仓位见证下历史，体验下100%中签的感觉没问题，除非葛洲坝大涨到10元以上。

如果打算以8.69元甚至9元以上买入的，就要谨慎考虑上面提到的这些风险了，越接近甚至低于8.69元买入，风险越低。

最近上市的新债连续大涨，周五的帝尔还会继续疯么？

一8月27日帝尔转债上市

帝尔激光可转债8月27日（周五）上市，中签率0.0013%，顶格申购1.3%概率中1签，一签难求。

转债溢价率7.75%，合理区间126-128元（大概率开盘直接130元），恭喜中签的投资者，股东配售比例高达86%，市场流通盘小，上市首日会被抢筹，深市转债开盘竞价最高130元，涨幅超30%，将停牌至14:57，期间可以委托交易。

1

基本面

公司主营光伏产业精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售。近年来业绩快速增长，毛利率略有下滑，现金流较充裕。2021年一季报净利润同比下降0.67%。

公司是微纳级激光精密加工领域龙头企业，技术水平领先，是行业内少数能够提供高效太阳能电池激光加工综合解决方案的企业。在碳达峰、碳中和大背景下，光伏行业迎来最佳景气周期，作为光伏激光设备龙头，公司将充分受益。

正股基本面较好，估值偏高，近期大盘震荡调整，正股走势偏弱，溢价率扩大，但红包依然很大。

2

转债条款

目前转债评级较低AA-，到期年化收益率3.29%，下修条款适中（85%），PB10.82，下修空间大。

3

策略与建议

近期新债受市场青睐，光伏概念更是市场热点，预计给的溢价很高。正股业绩快速增长，细分行业龙头，行业景气度高，光伏激光设备概念。

综合评分四星，优质转债。开盘竞价最高130元，中签的投资者勿挂低卖出，可待14:57复牌后，根据竞价情况决定是否止盈。转债有一定配置价值较高，看好正股的话可继续持有或逢低介入。

专用设备类转债比较：

特别声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议

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