每经热评丨让投资者释疑 “猪茅”牧原股份简单回应还不够

理财鱼小提示：每经热评丨让投资者释疑 “猪茅”牧原股份简单回应还不够

每经评论员 王珊

近来，千亿“猪茅”牧原股份多次处在舆论的风口浪尖，先有旗下32家子公司出现付款逾期，后是遭遇评级展望下调，多次被传要“爆雷”。12月22日下午，在临时股东大会现场，针对当下的财务问题和现金流问题，牧原股份董事长秦英林表示，存在质疑是正常的，已采取多种应对举措。

对上市公司而言，积极回应投资者质疑是再自然不过的事。牧原股份的回应，旨在给予市场更多信心，当然，A股也快速作出回应，12月23日上涨4.31%。但这也让部分投资者感到不适，认为牧原股份并未正面回应质疑。

牧原股份的成长曲线堪称完美，凭借先进的养殖技术、低成本优势、高增长出栏量，成功上市，跻身国内生猪养殖龙头企业。但近年来，却频频面临现金流和财务质疑，被怀疑数据造假。

一方面，商票逾期未兑付，让牧原股份的偿债压力遭受质疑。今年8月~11月，牧原股份共有32家子公司出现付款逾期，合计4518.53万元，尽管牧原股份解释是因为未及时收到部分持票人的付款申请，以及持票人选择的清算方式不符合银行要求等导致未及时兑付，并披露“截至2021年9月末公司货币资金余额为99.5亿元”，但不少投资者并不买账，有人直接表示：“业绩可以作假，但商票做不了假，账上是否有钱，拉出来遛遛”。

另一方面，投资者多次对牧原股份财务数据的真实性质疑。早在今年3月，某财经博主就曾对牧原股份的多项财务数据提出质疑，引来监管问询，秦英林被证监会约谈。11月26日，又有头部券商分析师“友情提示”群友注意风险，称牧原股份“涉及财务造假风险，应该很快就要爆雷”。当然，市场也不客气，牧原股份股价一度大跌，市值蒸发超百亿元。

在这个过程中，尽管牧原股份多次尝试回应这些质疑，但都见效甚微，主要在于并未有效打消投资者顾虑。

当然，资者的担忧并非空穴来风：

一是猪价持续下跌、饲养成本不断攀升造成的业绩持续下滑，今年第三季度，牧原股份净利润为-8.22亿元，同比下降108.05%。二是布局步伐不断加快、投资规模不断扩大造成的资金链吃紧，今年以来，牧原股份通过定增募资、发行可转债获得超过150亿元资金，可见目前偿债能力确实较弱。三是养猪毛利率远远高于同行，这也是牧原股份最受争议的问题之一，2020年上半年，牧原股份生猪业务毛利率为63.27%，而同为国内龙头猪企的天邦股份、新希望、温氏股份和正邦科技养猪毛利率分别为54.06%、42.6%、38.39%和35.72%。

对任意一家上市公司来说，只要不是故意抹黑，存在质疑都是正常的，但屡遭质疑却又无法真正回应投资者关切，就显得不太正常。往小了说，可能是企业公关应对能力不足，往大了说，亦可能真的是企业数据有出入。因为，从投资者的角度来看，遮遮掩掩，必有蹊跷。

让投资者释疑，牧原股份仅靠简单回应还不够，既要全方位、针对性回应质疑，也要披露更多值得考究的数据，更要从深化科技、创新管理的角度，切实挖掘更多企业价值增长的内生动力。当然，证监部门的及时、深度、持续介入，也能降低恶性事件发生的可能性。也需要指出，当上市公司频繁遭到质疑时，投资者应保持理性和思考，规避更多风险。

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