恒大的生存危机，还在路上

　　果然，恒大今天发了一则公告，内容大致是：

　　董事局欣然宣布，公司已安排自有资金约136亿港元汇入债券还款账户，用以偿还今年6月28日到期的14.5亿美元债，以及所有境外美元债到期的应付利息近3亿美元，合计约17.5亿美元。至此，到2022年3月前，恒大再无到期的境内外公开市场债券。

　　首先，“欣然”一词，表达了恒大队能及时还款的喜悦心情，颇有长长松了一口气的神韵。

　　其次，“已安排”三个字，是动作和态度，说明已经着手在做，是个准备动词，并不是已经做完，已完成的表述应该是“已完成汇入”。

　　然后，强调“自有资金”，排除了传统“借新还旧”的方式，着重突出恒大自身的造血功能，能回款填补负债。

　　最后，说2022年3月前，恒大再无到期的境内外公开市场债券。

　　这里比较有意思，限定了条件：一个是强调时间点，明年3月份之前；另一个是强调公开市场，而且是债券。

　　这是一则有意思的公告。

　　02

　　再回到公告本身上，仔细琢磨一下，就会发现：

　　今天是6月24日，星期四，恒大会议决定：已安排6月28日的还款事宜。6月28日是星期一。

　　明天周五，到28日共4天，去掉中间周六周末两天，其实也就剩2天时间，总不能拖到周一当天再公告且完成还款事宜吧？

　　这般匆忙，还不如今天先发个公告稳定一下资本市场的信心，还能占个“提前还款”的名头。就是不知道恒大以公告时间为准，还是以完成打款时间为准。

　　虽然仔细掐算下来，其实并没有提前，但从公告的名份上来说，提前一天，也是提前。

　　至于“2020年3月前，恒大再无到期的境内外公开市场债券”，这句话是严格限定条件：一是公开市场，二是债券。

　　这句话本身没有毛病，我查了一下，中国恒大目前总发债存续数量为24只：

　　其中人民币债券存续数量9只，其中，发债期限最长的为2015年7月8日起息，2022年7月8日到期，为期7年的人民币债券，发行期限结构模式为5+2，该债券发债额为82亿人民币；发债额最高，达150亿人民币。

　　一只是2018年2月14日在香港发行，于2023年2月14日到期的可转债券。该笔债券发行额为180亿港币。

　　其余的14只为美元优先票据，发债总额达207.6亿，平均票面利率为10.29%

　　2017年6月28日，中国恒大同时发行了3笔美元债,总额74.9亿元。此次公告中14.7亿美元的债券，该笔债券的票面利率为6.25%，是未偿还的美元优先票据，票息最低的。

　　同日发行的，还有一笔金额为46.8亿的美元债券，这笔债券的到期日为2025年6月28日。

　　NO.3｜叁

　　但恒大最大的负债，并不在公开市场的债券。

　　银行、信托等金融机构和供应商等，才是恒大最大的债权方。银行的金额先抛开不说，仅供应商手中的商票，公开数据显示高达2052亿元人民币。

　　这些，一不是公开市场，二不是债券，但也是恒大的负债。

　　以前是现金支付款项，现在是以商票的形式付款，在商票没有兑付前，就等于占用了供应商和合作方的资金，换句话来说，是恒大变相从供应商手中融资。

　　原本要从金融机构或通过公开市场债券融资的，现在直接变相从供应商手中融资，还能捆绑一众中小企业，甚至大企业，以利驱之，以利使之。

　　现金流充沛的房企不喜欢使用商票这种模式，因为压根不需要，中海、龙湖等房企是典型。

　　最致命的是，去年恒大开的商票，大部分是一年期的，也就是今年中下旬集中到期；而今年开的商票，大部分是半年期的，也是今年中下旬集中到期。

　　恒大在8月底以后，压力会更大的原因。

　　上半年的恒大，已经是明面上说着自个不缺钱，还笔外债大张旗鼓四处宣扬；让兑付商票的钱，愣是付不出来。中下旬会是什么光景呢？

　　想证明自个的还款实力，先把欠供应商的钱都还了，供应商自然都替你说好话，岂不是比在那自吹自擂更好？

　　银行和信托的，一年内要还的已达600多亿金额（可能有出入，欢迎核对），要么谈展期，要么就咬咬牙继续回笼资金填上。由此看来，年底到明年6月前，房车宝等板块必上市，而且是越快越好。

　　再比如，打折卖房，本身是回笼资金的一种手段，到了恒大手中，也能玩出花来：不能备案，有的甚至要两年后才能备案。

　　在不能备案前，房子是否一房多卖，是一个需要注意的问题。一房多卖，可多拢资金，这是房地产行业时常出现的一个问题。

　　两年后，倘若渡过危机翻身了，一房多卖的房子，到底属于谁？有无理由退房政策，到时找个理由和借口强退了不成？

　　这是客户在购房时，必须注意的，确保一房一卖，保护好自身的正当权益。

　　恒大一年内到期的有息无息负债，共1.171万亿。恒大是玩文字游戏的高手，总是刻意淡化总负债和短期负债总额，只强调6740亿有息负债。

　　不知恒大是否把各区域公司一些抽屉协议融资的负债，也列入总负债中。如果没有的话，我可以提供比较有代表性的几份，总额也将超过60亿了。

　　这则公告表面看起来很有水平，其实落了下乘：欠债还钱，本是天经地义的事。大张旗鼓地当利好，恰恰是因为太缺利好。

　　不知为什么，想起金庸《天龙八部》中的丁春秋，星宿派的一群人时常自欺欺人呐喊道：

　　星宿老仙，法力无边，仙福永享，寿与天齐!

　　再扭头看看恒大的水军，多么熟悉的场景......

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