“基金赚钱基民不赚钱”，封闭运作基金能打破这个怪圈吗?

　　穿越多轮市场周期的封闭运作基金越来越受到关注，今日东方红资产管理旗下旗舰产品东方红4号大集合正式转型成公募基金，东方红启恒三年持有混合基金B份额开放，便受到市场热捧。这类带有中长期封闭周期的基金，经过封闭周期的运作实践，践行长期投资理念，给持有人带来了良好的盈利体验，赢得了市场的高度认可。

　　今天，小编就想跟大家一起来探秘中长期封闭运作周期的基金，聊一聊封闭背后的故事。

　　在武侠剧中，闭关修炼是很多武林高手修行进化的必经之路，长期持续地在封闭的环境下修行，最终只为出关亮剑之日。在基金投资中，也存在着“闭关修炼”类似的概念，从定期开放、封闭运作到持有期型产品的模式，愈来愈多的基金产品开始设定“锁定期”，采取封闭运作模式，饱受投资者关注。

　　在投资界，存在着一个“不可能三角”：高收益，高流动性，低风险，通常来说，三者相互制约，三者不可兼得。而基金产品的封闭运作其实是在三者中舍弃了“高流动性”，追求另外二者的平衡。

　　这类封闭运作的产品模式立足于长期投资理念，然而公募基金产品在探索长期投资的道路上并非总是一帆风顺的，从投资者引导、监管制度的规范、再到产品设计创新，无一不经历了漫长的过程。如果说产品模式的推陈出新是行业发展到一定阶段的必然结果，那么封闭运作的基金产品到底在解决什么问题？

　　答案是：让产品净值增长和客户收益画上等号。封闭运作的基金产品能够让基民舍弃随时买卖基金的高流动性自由，也舍弃了对短期波动的关注，把“长钱”交给基金经理管理，做一个“懒人”，最终取得长期稳健的收益。

　　在经历了权益市场的两个大年后，2021年一季度公募基金规模突破21万亿，基民人数增至6亿人。而基金赚钱、基民不赚钱却成为公募基金行业怪象：据支付宝发布的《一季度基民报告》，频繁买卖的基民较长期持有的基民平均收益少28%，追涨杀跌的基民较净值涨幅少赚40%。基民回报与基金回报之间巨大的差距被称为基民的负行为差，它主要来自于基民的非理性行为：持有时间过短、过度自信、盲目择时、追涨杀跌、频繁买卖等等。

　　对于基民而言，无论是追涨杀跌还是拿不住，都极大的影响了投资收益，为了解决这一矛盾，践行长期投资、价值投资理念，越来越多的基金产品给持有人的长期资金“上锁”，通过一定的规则帮助投资者的克服投资中的非理性行为。

　　封闭的是时间，打开的是心态

　　具有一定封闭期或者持有期的基金产品，能帮助投资者克服人性的弱点，同时也有利于基金经理发挥长期投资的优势。

　　从历史来看，过去三年偏股混合基金指数（885001.WI）累计涨幅达到85%（2018.5.27-2021.5.26），然而有多少投资者赚到了这份收益呢？事实上，大多数人就算选择到优秀的基金产品，也总会有许多难熬的时候，一旦回撤大过预期、短期收益落后就容易开始怀疑基金经理的投资能力和基金管理人的实力，稍不留神就会继续追逐各大Top榜单的基金，频繁更新自己的持仓，最后造成了很多不必要的交易损耗。

　　封闭运作的基金能够很好地解决了投资期限的问题，为投资者设定一个固定的投资期限，在此时间段后投资者方可申赎。实际上，投入权益市场里的钱，本来就应该是长钱。设定一定的锁定期，只是通过制度设计，帮助人们在一个不可能三全其美的选择题中做出最理性的判断，提升投资体验，以更好的心态持有基金。

　　从投资端来看，封闭运作的基金在封闭期内基金份额更稳定，投资者的心理无法左右其投资行为，因此基金经理在为“长钱”做规划时，也会更加注重从基本面出发，从业绩的长期可持续性出发，强化价值投资风格，在一定程度上“解放”了基金经理的心态。相比之下，对于开放运作的基金，基金经理就要考虑各种市场因素所导致的短期申赎，因此会配置一部分资产在流动性好但收益率较低的现金类资产，而封闭式基金，基金经理不用担心赎回问题，可以将资产配置在更多符合投资目标且收益更高、性价比更高的资产上。

　　以首批尝试封闭运作基金的机构东方红资产管理为例，该公司秉承以终为始、以客户利益为先的理念，持续地将专业投研创造的价值转化为投资者的实际收益。2014年9月，东方红睿丰发行，系业内首只三年封闭转LOF的创新型封闭式权益基金。此后，凭借着良好的主动管理能力和持续的客户引导与服务工作，东方红先后推出了 “睿”系列、“恒”系列封闭式基金，三年持有期的“智”系列和大集合转公募基金的“启”系列，长期主义和价值投资深入人心，也成为伴随着东方红的最鲜明标签。

　　基金长期投资，胜率更高

　　那么长期封闭运作的基金到底有什么优势呢？

　　最直观的影响是，投资者持有基金的期限被拉长，这意味着客户赚钱概率的提高，择时错误的概率下降。以支付宝金选近一百只基金产品为例，持有基金时长在3个月以内的用户，超7成都是亏损的，当持有时间在3年以上时，有95%的投资者盈利在5%以上。基民赚钱比例与持仓时间显著正相关，随着持有时间的不断延长，投资者盈利的比例不断提升。

　　数据来源：支付宝《一季度基民报告》

　　基金长期赚钱的根本原因在于所投资的公司的利润和投资回报的持续增长。以权益基金为例，其收益主要来自于经济长期趋势向上，优质企业不断创造价值。事实上，权益市场充满各种复杂因素，市场短期波动不可预测，优秀企业的发展壮大需要时间的灌溉，一旦市场出现错误的定价也需要时间来修复。因此，将投资时间拉长，可以有效平滑市场波动，获得正收益概率更高。

　　投资者期望中的完美投资是这样的：高收益、低风险、高流动性，但现实中三者是无法兼得的，那么投资者该如何去做，又应该舍弃哪一个选项？

　　数据已经告诉我们，基金产品封闭时间越长，投资胜率越高，很显然，适当抛弃一些流动性是我们获得长期完整收益的一个选项。以房地产投资为例，得益于房产流动性相对较差且价格敏感度不高的属性，投资者非常容易长期持有，享受到地产红利。而从投资者真实感受来看，虽然2006年-2020年普通偏股混合型基金和房产的年化收益率相近，但投资者投资基金实现的收益率并没有达到如此水平，根源就在于是否拿的住。

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