每日调研汇总：顶流基金经理冯明远！出席调研宇瞳光学

　　宇瞳光学

　　重点机构：谢泽林,颜伟鹏,王宇恒,王贵重,丹华,杨安妮,孟夏（嘉实基金）、冯明远,齐兴方,徐聪,曾国富（信达澳银基金）陈涛（中庚基金）

　　调研摘要：

　　Q1:消费类产品的渗透率、持续性如何?

　　A:相对于国内外众多的消费群体,目前消费类产品渗透率较低,处于起步阶段,智能门锁、家庭监控产品、白色家电应用逐步落地,潜在市场空间宽广,数量级将超过传统安防。目前各行业缺芯情况比较普遍,消费类产品因其价值量、附加值相对较低,在缺芯的情况下客户生产消费类产品的意愿不足,暂时抑制了部分需求,增长速度放缓。消费类产品适用、灵巧、有趣、价格亲民,受到消费者欢迎,我们认为其长期持续成长速度较传统安防快。

　　Q2:作为公司主要业务传统专业安防未来的发展潜力如何?还能保持较高速的增长吗?

　　A:传统专业安防仍可持续增长,如海外疫情加剧催生新的需求、存量模拟机更新为智能机、农村安防空白填补、海岸线、边境线安防建设、森林安全监测、企业级应用增长、通讯、电子技术与光学结合还将碰撞出更多新的应用场景,中国农村分布广阔,边境线海岸线绵长,我们认为传统安防市场容量很大,具备长期发展空间。

　　券商研报：

　　和而泰

　　重点机构：嘉实基金、易方达基金、中欧基金

　　调研摘要：

　　问:原材料涨价对公司Q2和Q3毛利率的影响?

　　回答:原材料的涨价是行业性的,公司针对性地采取了许多应对措施,包括提前备料、向下游进行价格传导以及与供应商沟通保证供货等;此外公司大部分业务为出口,汇率波动也存在一定的影响。整体来看,公司希望能够尽量控制毛利率的波动,保持在可控范围内。

　　问:公司在汽车控制器领域的具体产品?同行竞争对手情况如何?公司的竞争优势靠什么?

　　回答:公司在汽车电子智能控制器方面的产品主要为车身控制以及热管理控制,包括车门、风扇及座椅控制,空气加热器、液体加热器、加热板、点火线圈等。目前同行业中主要是公司在做汽车电子业务,其他汽车电子控制器领域的企业产品方向与公司基本不存在重合。相比于国外同行,公司具有明显的优势,公司成本低、反应速度快、服务能力好,综合的研发能力和整体的经营生产能力都处在较高水平;国内方面,部分整车厂有自身下属的配套企业,公司专注于智能控制器领域多年,专业性有保障,且率先进入市场,具有先发优势,通过稳扎稳打不断扩大规模,未来将有更强的竞争力优势。

　　券商研报：

　　新洋丰

　　重点机构：钟明（睿远基金）

　　调研摘要：

　　问:合成氨、钾肥等原材料今年价格走强,公司在成本控制,价格传导上做了哪些工作?

　　答:最近两三个月,氨制品价格涨得很猛,尿素、钾肥、磷肥都很强势,公司的磷酸一铵也卖得很好。化肥行业有明显季节性,春肥和秋肥两个旺季,一般4月中旬,春肥旺季就结束了,秋肥施肥是8月中旬开始,经销商一般6月中下旬开始备货。因为现在整个原材料和复合肥价格都在一个比较高的位置,淡季时经销商都选择观望,所以4月份是传统淡季。经销商在春肥期间采购的复合肥,最近基本上都销售出去了,也就是说经销商渠道的库存已经是处在一个比较低的水平,现在已经是6月上旬了,马上也进入秋肥的准备阶段,经销商的采购也要快开始。所以在进入6月以后,公司和同行也都开始对复合肥进行提价,6月初行业整体报价开始上调,我们上个星期的产品也普调了30-50元,在这个星期还会再做一次调价。在季节性之外,化肥还有一个特点就是刚需,农民种田一定要用化肥,今年农产品的价格景气度高,玉米价格处于高位,也带动了小麦和水稻的价格。农民种植效益提升,也为复合肥的传导成本压力提供了一个很好的经济基础。在经销商的备肥旺季到来之后,我们有信心消化原材料价格上涨。

　　问:公司磷肥在2017年年报里销量达到149万吨,但2018年和2019年销量分别为108万吨和87万吨。请问公司后续外销比例有没有进一步提高的空间?

　　答:短期来看,磷酸一铵的外销量会逐渐减少,随着公司复合肥销量的逐年增加,对磷酸一铵的自用量也会逐年增加。近三年我们的复合肥销量有了大几十万吨的增长,自用磷酸一铵也多了20万吨,2019年销量下滑较多也有受到三磷整治的影响。从长期来看,我觉得会增加,因为磷酸一铵的行业集中度会提升。磷酸一铵会产生一个副产物叫磷石膏,现在新洋丰应该是整个磷酸一铵行业当中环保规范程度最高的企业之一,我们也是国内最大的磷酸3一铵企业。所以未来新洋丰有能力,也有责任去承担中小落后产能的整合,推动行业进步。从长期来看,磷酸一铵产量是会增加,但目前没有时间表。我们也会根据政府的指示去做这个行业的整合。如果推进顺利的话,未来磷酸一铵的产能就不会只是180万吨。

　　券商研报：

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