暴涨250亿，鄂尔多斯变形记(2)
丰富的自然资源相当于“老天爷赏饭吃”，能不能把资源利用好才是真正考验一个企业能力的地方。对待资源，鄂尔多斯可以说是“吃干榨尽”，最突出的表现是羊绒和电力冶金两大板块，公司全都实现了从上到下全产业链布局。
这种模式可以在公司的各种资源之间形成协同效应，既能保证生产稳定，也能降低成本，提升利润空间。
羊绒方面，鄂尔多斯建立了羊绒原料采购，到分梳、染色、纺纱、编织、成品销售全流程布局，不仅是世界产销规模最大、还是产业体系最完善的羊绒类服装生产销售企业。
目前，鄂尔多斯还在通过建立牧场的形式往产业链更上游布局，培育更优质的山羊品种。
我国羊绒行业的现状是，虽然有原料优势，但大部分企业都集中在产业链中上游，没有自己的品牌。
跟这些中小加工企业相比，因为掌握品牌和渠道，所以鄂尔多斯羊绒产品的利润空间更大。而跟下游其他羊绒服装生产企业相比，鄂尔多斯的原料价格、质量更有优势。
宁夏中银绒业股份有限公司同样是一家以羊绒产品为主的公司，不过该公司没有自己的品牌，主要经营模式是向国外出口。2020年，这家公司纺织业务毛利率为15%，远低于鄂尔多斯的53%。
电力冶金板块，鄂尔多斯同样是以煤炭为起点、电力为核心，对资源进行深加工，形成了全产业链参与、上下游一体化的模式。而且在整个生产体系内，废水、废气、余热还可以循环利用。
煤炭是电力冶金板块的基础，鄂尔多斯目前拥有煤炭产能500万吨/年，开采的煤矿除了出售外，还可以转化为电力和热力，供自身其他产业使用。
除了有煤矿发电外，鄂尔多斯自有的硅石矿、石灰石等矿产资源是生产硅铁、PVC等产品的重要原料。能源和一部分原料自给，不仅保障了鄂尔多斯生产的稳定性，还能减少成本，提升利润空间。
以公司最主要的产品硅铁为例，光是“电”这一项支出，就占硅铁生产成本的62%。鄂尔多斯自备电厂，成本更低，盈利水平更稳定。
目前，鄂尔多斯硅铁产量约占我国总产量的三分之一。2016—2020年，公司硅铁毛利率稳定在22%—24%之间。硅铁产量第二的君正集团同样有上游煤炭、电力业务，但是没有硅石矿，而且规模更小，毛利率则更为波动。近五年间，除2018年之外，鄂尔多斯硅铁毛利率均高于君正。
在今年这种电价上涨的情况下，鄂尔多斯这样自备电厂的模式优势就会变得更突出。鄂尔多斯在回复投资者时也提到，公司并没有受到限电影响。
鄂尔多斯另一大产品PVC同样属于拥有原料优势，所以成本更低的代表。电石法是目前国内生产PVC的主流工艺，生产电石的主要原料是石灰石。以鄂尔多斯、君正等为代表的西北企业都有石灰石矿，一般会配备电石厂。因此，西北是业内公认的电石法生产PVC的低成本地区。
依托各种资源，鄂尔多斯形成了羊绒、铁合金、氯碱化工三大业务的全产业链布局。将资源甚至“三废”的价值“吃干榨尽”，让公司的产品更具成本优势。
03、囿于资源
依自然资源而生的企业，资源是其“铠甲”也是“软肋”。企业发展，一定程度上要受到资源的制约。
拿鄂尔多斯羊绒（服装）业务来看，2011年这部分营收已经达到巅峰29亿元，之后几年由于终端销售不佳等原因，这部分业务一直震荡，到2015年公司羊绒板块的营收只有23亿元。
羊绒原料产量有限，再加上之前很长时间内只有冬季服装使用羊绒，消费人群也相对较小，一定程度上限制了鄂尔多斯羊绒、服装板块的发展。
2014年王臻从父亲王林祥手中接过了整个羊绒集团的业务，她一直在突破羊绒业务的局限性，在她的带领下，鄂尔多斯羊绒板块的业务营收才突破30亿元。
2006年王臻就开始在鄂尔多斯工作，她创办了高端羊绒品牌1436。在她主导下，鄂尔多斯开启了多品牌战略。目前，公司拥有“ERDOS”、“鄂尔多斯1980”、“BLUE ERDOS”和“erdos KIDS”四大品牌。
主品牌“ERDOS”定位中产阶级品质人群；“鄂尔多斯1980”打造经典品质的羊绒品牌；“BLUE ERDOS”目标客群为年轻的都市男女，追求高性价比；“erdos KIDS”则是旗下的童装品牌。
多品牌可以突破原来羊绒服装的客群限制，触达更多的潜在消费者。
另外，鄂尔多斯还找国际名模刘雯代言，请国际大牌设计师参与设计，年轻化的同时提升了品牌形象。
近几年，公司服装板块终于突破之前数年的瓶颈期，营收开始呈小幅增长趋势，2015年-2020年，公司服装营收平均增速为6%。公司服装毛利率也快速增长，从之前的40%左右，提升到2020年的53%。
但总体来看，鄂尔多斯服装板块的业绩还是会面临羊绒产量和价格的制约。
2011年到2020年，我国的山羊数量从1.4亿只微降至1.3亿只，羊绒产量也基本维持稳定，很难有较大增长。
由于羊绒较为稀缺，所以羊绒原料、羊绒服装价格都比较高。现在，一件鄂尔多斯羊绒衫的普遍价格在2000元以上，但要是跟其他服装公司比，鄂尔多斯的毛利率其实并不高，2020年波司登的毛利率比鄂尔多斯服装毛利率高出六个百分点。
如果鄂尔多斯为了提高盈利水平而提高售价，必然又会损失不少消费人群。
电力冶金化工板块同样受到资源的制约，周期性明显。
鄂尔多斯最主要的产品硅铁，是生产钢材的重要原料。每当市场需求大，价格上涨时，生产企业便开始陆续增加产能投放，产能过剩后价格又会下跌。而且，这个行业受环保等政策影响很大。近十年以来，硅铁价格几经沉浮，几乎又回到原点。
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