特别策划 | 长城汽车何以被资本青睐？
理财鱼小提示：特别策划 | 长城汽车何以被资本青睐？
特斯拉、蔚小理高涨背后，汽车的价值正在被重估，如今缓过神来的传统车企开始全力转型，借助体系能力在这场百年巨变的长跑中，成为被资本关注的黑马玩家
文 | 万戈
汽车产业面临百年未有之大变局，传统价值链条正被重塑，产业正从传统制造业化身科技公司。车企要To C（customer-用户）将用户作为重要核心资产，并倾听其需求，更要To C（capital-资本）集中各界资源，重点投入研发领域，保持企业健康发展。
特斯拉、蔚来、理想、小鹏等一众造车新势力在海外资本市场经过几轮大涨后，市值超过了大部分传统汽车公司，正是因为在资本眼中，他们已经在享受科技公司的待遇，估值只是最显著的表征。这也让旧势力们嫉妒、羡慕、恨。近年来，这一逻辑也在全年检视中国的汽车产业，一方面，整个产业在最近两年颇受资本追捧；另一方面，行业内也呈现显著的二八效应。
长城汽车董事长 魏建军
谁先适应中国股市价值投资的新环境，谁就能赢得未来。老牌中国车企中不乏多年深耕、厚积薄发的明星企业。
2021年中国28家车企在资本市场表现“喜忧参半”，14家企业市值实现“飘红”，14家企业市值出现下滑，28家上市公司在2021年市值合计同比增加超1060亿元。疫情反复、芯片危机愈演愈烈、国际原材料价格大幅上涨，多重不利因素的交织让包括长城汽车在内的所有车企仍处高压之下。然而，长城汽车在2021年的业绩却让所有投资者喜出望外。
长城汽车发布的销量快报显示，该公司2021年全年累计销量为128万辆，同比增长15.2%，创历史新高，长城汽车连续六年突破百万销量。与此同时，截止2021年12月31日，长城汽车市值4482.90亿元，与年初的3469.43亿元相比，增长29.21%，位列中国车企市值排行榜第二位。
从2020年“长城汽车能否挺过明年”的自我反思，到如今看似激进的2025战略目标，对未来深深的危机感的魏建军正在自我革命，重塑长城汽车。
车型热销成为股价基石
身处汽车产业的深入变革期，资本市场看车企的角度有两种。其一，作为汽车制造企业，具有强周期性，主要看公司产品的投放规划及销量；其二，作为泛科技类公司，看其创新技术的增长趋势与空间。
如上两者彼此交织，目前电气化及智能网联技术已经上车，销量作为硬指标，表达着消费者的态度和意愿；如上两者由此泛化，衍生出产品投放节奏、产业链的布局、核心技术突破点等等。
作为2020年率先从疫情中恢复、业绩不错的长城汽车，是股价上升最快的传统车企之一。在2020年的短短3个月里，公司股价上涨近4倍，市值从700亿上涨至超2600亿元。但2020年11月，魏建军还是表示“目前的市值被严重低估了，资本市场还没有发现我们的价值。”
哈弗大狗
汽车产业价值在快速生变的过程，给出了两种企业换道超车的路径。有私募界人士告诉笔者，一种是已经有产销规模的自主车企进化，走类似丰田的成长路径；另一种是诞生出少数几家车企新秀，复制本田借势石油危机发展的路径。在他看来，长城汽车有前者的基因，且在做后者的布局。
在沟通中，多位资本界人士提及长城汽车，他们表示自己欣喜的一点在于，长城汽车产品战略的升级，以用户为中心，从大单品进化到产品矩阵。他们每一位都提到了哈弗H6，10年来三代车型始终保持国内SUV龙头地位，成为自主品牌汽车生命周期最长的车型。足见长城汽车对消费者心智的熟稔；产品迭代的技术能力；对销售渠道的把控，实现了量价的均衡点。
2021年7月20日，长城汽车官方披露了2021年中期业绩快报，出色的成绩单很快搅动了资本市场。随后的时间内，长城汽车股价实现翻倍，公司最新市值屡创新高。去年8月，长城汽车股价曾一度超过了福特汽车和本田汽车等百年车企巨头。
在2021年第三季度，长城汽车资产负债率为64.63%，流动比率为1.25，速动比率为1.10，现金比率为0.36；存货周转天数为36.34天，应收账款周转率为2.88；而Wind汽车制造行业（中国内地股票、港股、美股）相关数值分别为，资产负债率63.32%，流动比率1.25，速动比率1.10，应收账款周期2.86，与中位值相近，保持相对健康状态。
如今，长城汽车的产品矩阵能力已经越发凸显：冲刺15万-30万元高端品类的魏牌、主打家庭、年轻用户等主流乘用车市场的哈弗、智能越野属性的坦克、以小型电动车服务女性消费者的欧拉、高性价比的皮卡，此外还有生而新能源属性的沙龙和与宝马的合资品牌光束。
坦克300
回归全年销量来看，2021年，长城汽车的重点车型收获了不错的市场反馈，哈弗H6全年销售37.04万辆，哈弗大狗全年销售10.07万辆；魏牌摩卡销售2.85万辆，欧拉好猫销售5.09万辆，欧拉黑猫销售6.35万辆，坦克300销售8.46万辆。
借助SUV的发展红利、技术水平和品牌形象升级，2005年至今，在乘用车市场，长城汽车市占率从1%上升至5%。不仅如此，自主品牌借助国内市场崛起，长城汽车有望成为自主龙头。东吴证券在研报中表示，长城汽车体量位居中国品牌前列，电动智能化架构从底层布局，冲击自主龙头的几率最大。长期来看，中国品牌在国内销量市占率有望突破50%（对应年销1300万辆至1500万辆），长城汽车有望占据其中1/4，即公司年销量突破300万辆。
市场信息由此而来，截至2022年1月12日，据Wind客户端显示，超过97.3%的分析机构给出买入或增持评级。
科技赋能讲好创新发展“故事”
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