上海家化（600315）重大事件快评：2021年业绩实现高增长，机制变革改善成效突显

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行业与公司

事项：

公司发布业绩预增公告，预计2021年度公司实现营业收入约 76.6 亿元，同比增长约9%；预计2021年度实现归母净利润约为 6.55 亿元，同比增加约52%。

国信零售观点：

2021年公司收入端在行业大环境承压，以及自身海外业务、特渠业务受到短期不利因素影响下，通过渠道转型以及品牌聚焦，依旧维持稳健表现。利润端则远超股权激励上限目标，体现公司内部改革成效突显。整体来看，公司作为传统日化龙头，品牌资产丰厚，渠道资源稳定。而在新管理层上任以来，公司首先产品端在梳理精简SKU后积极推进品类升级创新，护肤品类取得有质量的快速成长；其次渠道端虽然短期受海外疫情以及特渠影响，但数字化管理团队调整到位后，电商有望取得持续性成长，同时积极发力抖快新平台，打开渠道增量；品牌端通过与天猫合作品牌孵化器项目，为未来持续多品牌外延提供储备。长期来看公司品牌矩阵深厚，机制理顺后中长期仍具业绩释放弹性。根据公司业绩预告披露情况，以及考虑公司在营销投放和管理改善等内部提效表现情况，我们对公司2021年盈利预测进行上调，预计2021-2023年EPS为0.97/1.25/1.59元/股，对应 PE为39/30/24倍，维持“买入”评级。

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