预亏近200亿，“养猪大户”正邦科技一年赔光10年利润
2021年，“二师兄”身价大跌，养猪行业堕入低谷，13家上市猪企预计亏损额总计超过400亿元。其中，正邦科技以近200亿元的巨额预计亏损，成为最“血亏”的养猪巨头。业绩危机下，公司已经淘汰了220多万头低效母猪，“断臂求生”。
养猪业已经从“造富游戏”，堕入低谷。
在生猪养猪站上风口时，牧原股份的秦英林家族、四川新希望集团的刘永好家族都成为“胡润百富榜”上的千亿首富，温氏股份、正邦科技等也迎来了股价暴涨。就连万科、网易等企业，也纷纷加入了“养猪军团”。
但现在，在这波猪周期之中，养猪巨头们“闷声大发财”的好日子也过去了。虎年刚开局，”养猪大户“正邦科技就在2月7日和8日连收两个开盘跌停，公司不得不紧急发布异常波动公告，提醒广大投资者注意风险。
在此之前，正邦科技发布的2021年业绩预告让市场大跌眼镜。根据公告，公司在2021年预计净亏损182亿元至197亿元。而正邦科技自2007年上市以来，归属净利润合计超过98亿元，这也意味着，正邦科技十多年的盈利，现在被一朝“败光”。
2021年，“二师兄”身价大跌，行业堕入低谷。据统计，13家上市猪企在2021年预计亏损合计为418亿-452亿元。而正邦科技，成为其中亏损最高的一家。
“最惨”的养猪大户
1月28日晚间，正邦科技披露了其2021年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为负值，亏损182亿元至197亿元，同比下降幅度为416.84%至442.96%。
（图/正邦科技业绩预告截图）
其中，正邦科技在去年前三季度亏损76亿元，预计第四季度亏损106亿元至121亿元。而截至去年三季度末，公司的净资产也只有147亿元。
对于巨额亏损的原因，正邦科技主要给出了两点解释。
其一是，2021年猪价的大幅下滑，影响了公司利润。公司表示，报告期内公司销售生猪1492.67万头，单头销售均价为16.60元/公斤，同比下降了16.10元/公斤，每卖一头猪收入下降1653元。虽然销量同比提升了56.14%，但和生猪价格下滑影响叠加，卖得越多、亏得越大，因此影响利润88.73亿元。因猪周期影响，2021年生猪价格持续低迷，可变现净值低于成本，公司合计存货跌价计提约12亿元。
其次，在非洲猪瘟疫情影响期间（2019年至2020年），公司通过外购高价母猪进行快速扩张。但2021年公司进行战略转型，处置了前期高价外购的低效母猪，同时进一步优化种群，合计淘汰能繁母猪及后备母猪约220万头，亏损62亿元-68亿元。此外，租赁场预付租金、清退补偿、物料等损失合计约15亿元，计提15亿元。
但是，这两点原因，显然不能说服正邦科技的投资者们。
（图/视觉中国）
有投资者向公司发出质疑称：同样都是处于行业困难期，为什么正邦科技的亏损金额，要远超同行业其他公司？
在去年第四季度，牧原股份、新希望、温氏股份三家公司的预计最高亏损额分别为22亿元、41亿元和32亿元，与它们相比，正邦科技最高预亏达121亿元，已经超过这三家公司亏损额的总和。
正邦科技解释称，这是由于公司的产业单一，利润主要为生猪养殖业务所贡献，因此相比其他的业务多元化公司，受猪周期影响更大。
像温氏股份，除了养猪之外，也是“养鸡大户”，在2021上半年，公司在养鸡上的收入为128.65亿元，养猪收入为131.25亿元。
但是，另一家猪企牧原股份也一直是专注于生猪的养殖销售，正邦科技的解释仍然难以令投资者们信服。经历了前两个交易日的跌停后，在2月9日，正邦科技股价继续下跌0.42%元至7.14元，与2020年8月的市值高点620亿元相比，市值蒸发400亿元。
正邦科技表示，公司目前由快速发展转变为高质量发展，不仅处置了前期高价外购的低效母猪，同时，为提升母猪效能、优化资源、降低成本、保证资金安全，对种群进行进一步优化。不少投资者却表达了自己的担忧：“猪价低时杀猪保命，待猪价上涨时，公司或将无猪可卖。”
资金链紧张？
此外还有一个投资者们普遍关心的问题，那就是正邦科技的资金状况。
投资者们在平台上反复提问“公司如何应对巨额亏损，账面现金是否充足”，对此，正邦科技回应称，目前公司整体资金情况良好，同时也会在保证自身现金流安全的前提下，合理安排经营计划及发展节奏。
但根据Wind数据显示，截至2021年三季度末，正邦科技资产负债率达到75.23%。同期内，新希望的资产负债率为64.83%，温氏股份为61.67%，牧原股份为57.77%。相比之下，正邦科技比自己的竞争对手们普遍高出了10个百分点。
截至2021年9月底，在正邦科技447.89亿元的总负债中，有息负债高达223.19亿元，占一半比重；并且有息债务主要集中在未来1年内到期，这也意味着公司将面临较高的集中偿债压力。
为了缓解这种情况，自2019年以来，正邦集团就通过频繁质押股权和定增等手段募集资金、偿还银行债务，以降低公司流动性风险。
目前正邦科技有多笔股权质押已达到平仓线。根据东方财富数据统计，有16笔质押达到平仓线，25笔质押达到预警线。
1月中旬，网络上流出一组疑似正邦科技内部会议的图片，其中称，临近过年，为了在年前支付工程结算款，借助员工名义（办理养殖贷）可以快速获取现金付款给供应商，为此公司允诺向参与的员工提供现金奖励，最高者可获1.5万元奖励，且作为晋升重要参考指标，约定9个月内偿还。
随后，正邦科技回应称，网传的“养殖贷”消息与事实不符。同时，在回应中，公司介绍了自己将生猪养殖模式升级迭代后的成果——“公司+育肥场+结算”模式。
目前，猪企采取的养殖模式主要有两种。一种是以牧原股份为代表的“自育自繁自养”一体化模式，属于典型的重资产模式，虽然难以快速扩张，但企业实现统一的规模化管理，成本可控、质量稳定，从而增加公司的抗风险力。
另外一种则是以温氏股份为代表的“公司+农户”的轻资产经营模式，即由公司出资金和技术，雇佣农户养猪，资金占用较少，可快速复制，但这种模式模式整体效率不高，毛利率较低，统一管理难度较大，一旦遭遇突发事件，风险也相对较大。
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