野村中国首席经济学家陆挺：通胀不会是明年政策宽松的障碍

　　金融界12月20日消息，2021年即将接近尾声，“十四五”实现良好开局，我国经济发展继续保持全球领先，全面建设社会主义现代化国家开启新征程。这一年，新冠疫情阴影依旧挥之不去，全球经济前景仍然扑朔迷离，能源危机、低碳问题、人口难题纷至沓来。如何在这百年未有的时代大变局中找到突围之路，已经迫在眉睫。在此背景下，金融界主办“时代的远见•“2021年金融界智能金融国际论坛暨第十届领航中国年度盛典”。

　　野村中国首席经济学家陆挺发表演讲时表示，当前经济下行的压力很大，亮点是出口增长，但实际上的出口增长速度在去掉通胀后也比较低。

　　幸运的是政策底已经到来。刚刚结束的中央经济工作会议明确提出中国经济面临的三重压力，需求收缩、供给冲击和预期转弱，同时又提到了一个非常重要的原则，在以经济建设为中心基础上，不把长期目标短期化，不把持久战打成突击战，不能层层加码。会议还制定了未来一年的经济战略，就是稳字当头，并强调了六稳六保：在供给层面，立足于以煤为主的基本国情；在房地产方面，要推进保障房建设，支持商品房市场更好满足购房者合理住房的需求；防疫方面，进一步提出了统筹疫情防控和经济社会发展；多措并举稳定外贸。

　　此外，中央经济工作会议还提出，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用；为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长；支持和引导资本规范健康发展，坚持和完善社会主义基本经济制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展；各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前；压实地方、金融监管、行业主管等各方责任，压实企业自救主体责任；严肃财经纪律，坚决遏制新增地方政府隐性债务；要坚持房住不炒。

　　对于明年的通胀是否会成为中国经济面临的主要问题，陆挺认为，“我国的PPI大概率会明显的下行，主要有两个原因，一个方面是供给侧方面已经有了非常大转变，所以明年在电力供应、能源供应等主要原材料供应方面相对于今年不会那么紧张，有助于原材料价格的下行。另一方面从CPI角度，目前终端需求较弱。综合以上原因，明年PPI会一直下行，可能先到8%、7%或5%，甚至在下半年会有接近0%的可能性，CPI大约在2%到3%，偶尔可能会超过3%，但应该不会连续几个月超过3%。因此，通胀不会是明年政策宽松的障碍。”

　　此外，对明年政策宽松的预测，陆挺建议指出，首先，存款准备金率还有下调的空间，尽管空间越来越小，但现在大型银行的存准率还在10%以上，所以实际上还有些空间的。第二，降息空间也很小，主要原因是当前中国的存款利率处于历史的低位，因此下调的可能性非常小。第三，人民币汇率的过快升值与当下中国经济的基本面不符，央行可以通过购汇适当增加外汇储备，释放资产流动性，节约人民币存款降准的空间，抑制人民币的过快升值，稳定外贸。第四，明年财政支出的力度应该比今年更大，补贴受疫情影响的家庭企业，支出方向更多地考虑基建投资，并更加考虑投资的有效性。

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