王一博年赚3亿？谁给了乐华上市的底气？

作者｜Cloud2022年3月8日，乐华娱乐向港交所递交招股书，八年来第四次向资本市场发起冲击。这一冲击不要紧，还把王一博、孟美岐等艺人收入暴露了出来。

图源：IC photo 2015年，乐华娱乐挂牌新三板，号称"艺人经纪第一股"，2018年从新三板退市；2016年，乐华以18.98亿估值试图借壳上市，但并未完成利润要求，借壳宣告终止；2018年，《偶像练习生》和《创造101》开播，乐华同年4月开始接受上市辅导，但随着选秀被叫停，2021年6月乐华娱乐A股上市的愿望再次落空。 2022年1月，"杜华退出乐华娱乐股东行列"上热搜，公司控股主体转为注册在香港的YH Entertainment Group（HK）Limited，该公司100%持股杜华等高管新转入的主体天津乐华，这一举动被视为乐华娱乐冲刺港交所的前奏。 这一次，乐华交出了连续三年收入和利润双增长的成绩单，实现盈利达7.46亿人民币，其中2021年艺人管理收入占比高达91%。

数据来源：乐华娱乐招股书

同时结合招股书合理推测，从2019年到2021年，王一博收入从3227万飙升至1.3亿，并在去年达到3亿，成为了当前乐华娱乐的“王牌”。

显而易见，站在耽改停摆、选秀叫停和限娱令的三重门前，注册在开曼群岛，试图在香港上市的乐华娱乐打造"帝国"的梦想，仍然和王一博等顶流艺人紧紧绑定在一起。

01大厂参投，明星仅有韩庚持股，据招股书披露，乐华娱乐的业务由艺人管理、音乐IP制作与运营和泛娱乐三个板块构成，娱乐资本论观察到，这三项业务均与互联网大厂构成紧密关联。

杜华独掌半壁独掌

上市主体乐华娱乐有限公司的持股架构中，包括东阳阿里巴巴影业和量子跃动（字节跳动的全资子公司）两家大厂，不仅对乐华进行股权投资，也为其艺人提供平台和技术支持。 前者持股15%，并投资了同样占股15%的华人文化集团，旗下优酷平台与乐华艺人韩庚、王一博合作的《这！就是街舞》已经播出四季；

后者与乐华娱乐合作推出的虚拟偶像组合A-SOUL于2020年在B站出道，在饱受"资本入侵二次元"的争议之后，凭借成熟偶像的业务能力和远高于同行的技术呈现水平，获得风评反转，帮助乐华的泛娱乐业务增长79.6%，增收超过1600万元，高于公司2017年上半年的利润总和。到了2021年，以A-SOUL为主的泛娱乐业务则为乐华带来3790万元。

据娱乐资本论推测，另外两家大厂则以更隐秘的"供应商A"和"客户A"身份出现在招股书中。 "供应商A"被描述为"总部位于中国的科技和社交媒体集团，于2010年成立，主要专注于内容制作及视频流媒体"，乐华在2019年为其付出了超过4200万的营业成本，占全年总成本超过12%。这一年，爱奇艺《青春有你》第一季开播，出道团体UNINE中乐华艺人李汶翰、胡春杨独占两席。"客户A"则是"于1997年成立，主要专注于提供音乐流媒体服务"的中国集团，2019年为乐华带来超5300万元收入，占总收入比重达8.3%。同年，《陈情令》在腾讯视频独播，成为现象级爆款，主演王一博的单曲《无感》在网易云音乐卖出超1700万份。

图源：乐华娱乐招股书 被外界反复猜测身份的孙一丁，除了众所周知的前国美高管、前瑞思英语CEO以外，在招股书中则被定义为与杜华"作为配偶同居"的一致行动人，两人通过个人持股和公司主体代持，持有上市主体48.2%的股份。 而一直被包装成"乐华老板之一"的艺人韩庚，则仅借由持股"西藏华果果"间接分蛋糕，据娱乐资本论计算，其占股比例仅为2.47%左右，不及"担任本公司若干子公司的监事"的王欢（6.02%），仅高于公司新三板挂牌时入场的独立第三方股东肖飞（0.03%）和方韶军（0.18%）。 在经营层面，作为一家以艺人管理为绝对主营业务的公司，乐华娱乐试图通过艺人经纪市场占比1.5%的"第一股"身份，巩固自己作为赛道领跑者的"人设"，并在招股书中不具名地列举了另外四家公司作为对照。

图源：乐华娱乐招股书

娱乐资本论结合公开数据推测，这四家公司很有可能分别为嘉行传媒、开心麻花、泰洋川禾和天娱传媒，按招股书里面的说法，艺人方面的收入分别为7.5亿、7亿、6.5亿、3.4亿。

当然，这四家公司的演员经纪逻辑与"练习生-偶像"的经纪公司运营逻辑存在较大差异，但正如嘉行重度捆绑杨幂、迪丽热巴；开心麻花主依靠沈腾、马丽；天娱深度绑定华晨宇一样，乐华也有着自己的“重点依赖艺人”。

02王一博一年赚3个亿，成乐华“吸金牛”

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