安信证券：维持和而泰(002402.SZ)“买入-A”评级 目标价32.8元

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持和而泰(002402.SZ)“买入-A”评级，预计2021/2022年EPS分别为0.66/0.98元，6个月目标价32.8元。

事件：公司发布2020年中报，期内实现收入28.54亿元，同比增长56.06%;归母净利润2.76亿元，同比增长64.34%;扣非净利润2.38亿元，同比增长32.5%。业绩保持高速增长。

安信证券主要观点如下：

克服多重不利因素，实现了ROE的同比提升。

上半年公司在面对原材料短缺、大宗商品涨价及汇率波动的影响下，通过采取提前备货、锁定商品价格、调取现货、购买远期外汇、增加外币负债等一系列措施保证生产交付，实现了营收与利润的双双高增长。

1)费用控制方面，期间费用率下降3.5pct，其中含研发在内的管理费用率下降2.89pct;

2)盈利能力方面，毛利率较去年同期下降3.04pct，加权平均ROE为8.85%，较去年同期增加1.8pct;

3)现金流方面，经营性现金流净额为-4444万元，同比下降123.14%。

汽车电子业务持续突破，累计中标订单达80亿元。

参考公告，公司在去年中标项目订单累计约40-60亿元的基础上，再次获得汽车电子零部件厂商的多个平台级项目。截至中报披露日，中标项目订单累计约80亿元，平均项目周期约为6-8年，涵盖宝马、奔驰、奥迪、吉利、大众等终端整车厂，产品涉及汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、引擎风扇、门控制马达、汽车逆变器等方向的智能控制器。

铖昌科技拟分拆上市，加速相控阵T/R芯片业务发展。

子公司铖昌科技分拆上市有利于其利用资本市场力量，持续加大研发投入，提升技术核心竞争力，获取更多优质项目及订单。同时加速推进5G毫米波通信及卫星互联网应用进度，实现批量生产。公告披露，在其递交了IPO的申请资料后，已于今年6月获得中国证监会的正式受理。

风险提示：原材料价格及汇率波动;铖昌科技IPO审核结果存在不确定性。

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