寿险大并购时代到来？中邮24.99%股权增资落定友邦 双方各有何求

　　财联社（上海，记者 潘婷）讯，中邮人寿首次市场引资尘埃落定。6月29日晚间，友邦保险和中邮人寿接连发布公告，友邦保险拟投资120.33亿元认购中邮人寿24.99%投资后股权。中邮人寿注册资本将增至286.63亿元，位居行业前三。

　　在混改革大背景下，中邮人寿逐渐调整业务结构，发力保障型业务。业内人士对财联社记者表示，此前相对来讲，中邮人寿业务品质欠佳，缺乏造血能力，无法内源性地补充资本。牵手友邦保险有利于缓解其对资本金的需求，加强造血功能，实现利润增长，同时赋能业务端，推动业务结构优化。

　　反观友邦人寿，今年以来相继在四川、武汉获批设立分公司，拓展下沉市场的雄心亦有目共睹。专家认为，借助中邮人寿网点优势，利于其发展个险渠道，扩展银保渠道。然而，这种通过控制性投资来大幅拓展银保业务的思路或也并不容易行得通。

　　引战友邦 中邮人寿迈出混改关键一步

　　6月29日晚间，友邦保险和中邮人寿接连发布公告，友邦保险拟通过全资子公司友邦保险公司投资120.33亿元人民币，认购中邮人寿24.99%投后股权。增资后，中邮人寿注册资本将增至286.63亿元。

　　成立于2009年8月的中邮人寿是邮政集团旗下寿险公司。2016至2020年，中邮人寿营业收入持续增长，分别实现334.78亿元、451.63亿元、628.87亿元、748.20亿元、937.84亿元。截止2020年，总资产达2838.14亿元，较2019年增长47.52%，营业收入实现937.84，同比增长25.35%。

　　保费收入方面，2016年至2020年中邮人寿分别实现296.49亿元、410.78亿元、576.63亿元、675.41亿元、819.96亿元。2020年，保险业务收入同比增长21.40%，攀升至820亿元，跻身寿险公司第九位，比上一年提升一位。

　　业务快速增长必然会消耗资本金，降低偿付能力充足率，更何况是以银保渠道为主的中邮人寿。2020年12月，中邮人寿发行60亿元资本补充债券，核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率由三季度的109%、138%提高到至四季度的111%、167%。

　　2021年3月，中邮人寿发行40亿元资本补充债券；4月27日，中邮人寿在上海联合产权交易所公布了此次增资项目。与以往由四大原股东“出资”不同的是，这一次，中邮人寿选择向市场募资，引入战略投资者。

　　早在2019年10月，中国邮政董事长刘爱力就表示要加快集团公司制改制，推进邮储银行A股上市和中邮人寿、中邮科技、中邮速递易“引战混改”，即中国邮政将对中邮人寿等子公司引入战略投资人，进行混合所有制改革。

　　大力推进业务转型 专家：中邮人寿亟需具备造血能力

　　中邮人寿一边进行混合所有制改革，一边也在积极谋求转型。近年来，通过大力推进业务结构优化和转型，期缴业务已超过趸交业务，逐渐成为主营业务。2018年至2020年期交业务规模逐年扩大，分别实现420.99亿元、558.26亿元、725.11亿元，占业务收入比例为73.01%、82.65%和88.43%，占比逐年提升。

　　业务结构持续改善，新业务价值率、期交保费占比进一步提高，长期期交新单保费同比大幅增长。2020年，长期期交新单保费实现179亿元，占期交新单总保费60%，新业务价值较2019年的65亿元同比增长高达177%。

　　多位业内人士指出，在混改、转型的大背景下，中邮人寿引入外资寿险公司友邦保险为战略投资者，除了深化混合所有制体制改革之外，有利于中邮人寿具备自我造血功能，实现利润增长。

　　上海对外经贸大学郭振华分析称，此前，中邮人寿业务品质较低，带来的剩余边际或新业务价值有限，导致公司在业务扩大、资产负债规模不断扩大的情况下，无法内源性地补充资本，只能依赖股东不断输血。

　　申万宏源非银分析师葛玉翔对此表示，友邦保险将通过自身深圳亚太地区寿险领域的专业经验，提升在邮储银行的分销占比，推进含保障功能的长期储蓄产品。双方将在产品开发、科技、投资和风险管理等领域探索深化合作，以及拓展独有分销渠道的能力。

　　加快拓展内地下沉市场 专家：利好友邦个险、银保渠道

　　友邦保险在公告中指出，中邮人寿通过其与邮储银行的分销合作关系，可触达中国最大的零售金融分销网路，包括遍布中国的约4万个金融网点及超过6亿零售客户。中邮人寿目前在21个省份销售产品，覆盖邮储银行分销网络的80%。

　　中邮人寿几乎触达全国的金融网点对友邦保险意义非凡。清华大学五道口金融学院中国保险和养老金研究中心研究总监朱俊生认为，中邮人寿银保渠道竞争优势明显，客户量大，高净值客户多；而友邦保险的个险渠道竞争优势明显，主要服务于收入相对较高的群体，二者恰好适配。

　　此外某券商非银分析师指出，友邦保险无需再自建代理人职场，代理人团队可以借助邮政网点进行交流和开会，以此顺畅开展代理人的招募和扩张；不仅如此，由于银行目前在国内受到许多公众信赖，有利于友邦保险迅速形成下沉市场口碑。

　　友邦人寿近来动作连连，持续拓展下沉内地寿险市场。去年8月，友邦人寿在上海成立，成为中国内地首家外资独资人身保险公司。11月2日，友邦人寿获批筹建四川分公司。今年6月23日，友邦人寿获批筹建湖北分公司，

　　郭振华指出，除了通过在各省市开设分公司，第二种可以大幅扩张业务的方式是做大银保渠道。友邦认为可以通过投资中邮人寿抓住拓展银保渠道业务的重大机遇。不过中邮人寿未来应该还是邮政系统控股，这种通过控制性投资来大幅拓展银保业务的思路很难行得通。

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