奈飞“飞”不动了，爱优腾的未来在哪？
连续两季度财报爆雷，奈飞似乎也“飞”不动了。
4月20日，奈飞发布2022年一季度财报后，当日股价直接暴跌了35％，创近11年来最大跌幅。 一夜间，奈飞市值缩水超过500亿美元，约合16个爱奇艺的市值。到底是何原因，让资本市场如此“恐慌”？
奈飞股价，图源富途牛牛
这对于仅靠用户付费单一商业模式的奈飞来说，可以说是致命打击。
对于付费用户流失，奈飞在财报总结，主要与暂停俄罗斯的服务及会员费上涨有关，但奈飞只解释了表层原因。
今年一季度， 奈飞没有爆款内容持续输出，或许才是用户流失的根本。
加之苹果、迪士尼、亚马逊等巨头崛起，也逐步蚕食Netflix的地盘，奈飞的外部竞争压力肉眼可见。如彭博社报道所说，从净新增用户数据来看，奈飞或将迎来上市以来史上最糟糕的一年。
作为流媒体鼻祖，奈飞陷入的增长困局，也是中国一众流媒体平台面临的困局，甚至爱优腾们面临的问题比奈飞要更为严峻。
早在奈飞之前，深受亏损困扰的中国流媒体巨头“爱优腾”，早早对广告、会员付费等营收模式做了深度探索。比如，仅在会员付费方面，便玩出“单独付费”、“超前点播”、“视频广告”等各类花样。不过，很多动作引起了VIP用户的不满，至今，爱优腾也还没探索出可持续盈利的道路。
如今，国内外的流媒体巨头股价、市值都集体滑坡，作为流媒体行业“老大哥”的奈飞也无法逃脱，长视频流媒体平台的未来依然是一团迷雾，接下来一定是一场考验耐力的超级长跑。
奈飞失去高增长
奈飞的财报再次令投资人大跌眼镜。
早在今年年初，奈飞公布2021年第四季度财报时，已经开始显露出用户增长放缓的苗头。
当时奈飞在2022年Q1业绩指引中指出，预计2022年一季度流媒体付费用户数将增加250万，大幅低于分析师预期的增加450-600万理想值。这直接导致奈飞当时股价在盘后一度暴跌20%。
其实 从奈飞应用的下载量也可看出用户增速放缓。Sensor Tower的数据显示，2021年第四季度，奈飞应用下载次数同比下降了6%。
最新财报再一次令市场失望透顶。2022年一季度，奈飞全球净付费用户减少了20万，远低于其此前预计增加250万订户的指引数额。
当用户增长与市场预期存在明显错位，投资者一片恐慌。在财报披露当天，奈飞股价在几个小时内大跌25%。周三，悲观情绪继续蔓延，截至当日收盘，股价跌逾35％。
从整体财务数据来看，奈飞的状况尚可。收入方面，奈飞实现78.68亿美元的营收，同比增9.8%，略低于市场预期的79.3亿美元；一季度的净利润为16亿美元；摊薄每股收益为3.53美元，高于分析师预期的2.89美元。
奈飞营收、利润，图源奈飞财报
若与国内流媒体巨头爱优腾常年亏损的情况相比，奈飞持续增长的净利润和收入，依旧是流媒体领域的市场引领者，值得羡慕。
不过，作为一家内容推动用户增长、通过算法推荐匹配用户的公司，奈飞的资本逻辑更像互联网企业， 投资人更关心增长预期而非短期盈利数据。
虽然奈飞在财报里将会员减少的原因，一部分归因于俄罗斯市场的影响。但俄罗斯市场体量较小，作为奈飞收入保障的用户触及到了增长天花板，才是主要原因。
要知道，付费会员的规模和ARPU（平均用户贡献营收）直接影响奈飞的营收和利润。在奈飞的ARPU增长缓慢的现实情况下，其营收增长只能主要依赖付费会员数量。
但到了2022年，奈飞的内容支出总规模越过300亿美元大关。而且，迪士尼、苹果等巨头公司纷纷下场，未来可供奈飞选择合作的授权作品越来越少的情况下， 大笔烧钱没能带来新的用户增长，自然令资本大失所望。
尤其是在核心的美国市场，奈飞一季度订户下降幅度为其史上最大。欧洲、中东、非洲等两年来一直是奈飞付费用户增长主力的地区，新增用户数同比也集体下滑。只有亚太地区保持增长。
用户数下滑，奈飞的营收增速表现自然也好不了。先看2021年四季度的一组数据，当时奈飞营收同比增长了16%，净利润同比增长了12%。
但最新财报显示，奈飞2022年一季度营收同比增长约10%，预计下季度也将保持9%的较低增速；净利润同比下降了6%。 不难看出，奈飞的赚钱能力备受考验。
此外，奈飞的资金也不是很宽裕。
自2013年奈飞开始发力自制内容，现金流便急剧恶化。截至2022年一季度，奈飞的总债务达到146亿美元，其中净债务为86亿美元。与竞争对手迪士尼、华纳等传统影视巨头，奈飞在资金盈余上也不占优势。
不论是用户还是利润增速，奈飞接连两个季度出现的问题表明，其无可避免地迈入了慢增长通道。正如流媒体长期推动者里奇·格林菲尔德的判断，从长远来看，流媒体可能仍然是一个巨大的市场，但未来几年会很艰难。
长视频行业陷入集体困境
用户增长见顶、利润难掘、外来者“抢饭碗”……奈飞和爱优腾的命运脚步正在逐步重合。
过去十几年，奈飞一直是一家颇具传奇色彩的国际互联网巨头，曾一度与Facebook、亚马逊、谷歌并称“美股四剑客”。
2011年，奈飞自制剧《纸牌屋》上线后，不仅为奈飞带来了超1000万的新增付费用户，还奠定了奈飞自制剧在用户间的口碑。可以说，自制剧是奈飞崛起的最大功臣。
用优质内容驱动会员增长的模式，让当时国内主要靠广告赚钱的视频网站运营商们，看到了希望的曙光。
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