爱美客(300896)财报点评-营收及利润增速均超60%，盈利能力表现稳健
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财报点评|爱美客：各产品线表现靓丽，收入利润均取得同比翻倍增长【国信零售团队】
快评|爱美客：2021年净利润增长超100%，各产品线稳健高增【国信零售团队】
报告摘要
业绩情况
营收及利润增速均超60%，各产品线增长优异
公司2022年一季度实现营收4.31亿元，同比+66.07%，取得归母净利润2.8亿元，同比+64.03%，净利率水平达到65%。在多地疫情影响医美终端需求情况下，公司整体业绩仍取得稳健表现，其中公司的主要产品系列“嗨体”系列预计增长60%+，去年新品“濡白天使”持续放量，预计实现4500万左右收入，收入占比超过10%。
盈利营运
毛利率水平提升，经营性现金流状况良好
公司2022年Q1毛利率94.45%，同比+1.95pct，预计受益高毛利率产品占比提升；销售费用率12.52%，同比+1.83pct，预计系公司强化销售渠道，增加销售人员等所致，管理费用率5.08%，同比略提升0.55pct，主要系管理人员的人工成本等增加所致。公司2022年Q1存货周转天数132天，同比略提升7天，公司2022年Q1实现经营性现金流净额2.4亿元，同比+55%，整体现金流状况良好。
风险提示
新品推广及在研项目不及预期；疫情反复；市场竞争恶化
投资建议
虽然短期疫情反复对线下医美机构营业造成一定影响，但中长期看医美消费需求仍较旺盛，短期被压制的需求也会在疫情后被逐步释放，且公司作为国内轻医美注射类产品龙头，凭借高产品认知度和渠道运营能力，将保持较强经营韧性。产品线中，“嗨体”系列间持续受益于市场知名度和口碑提升，“濡白天使”作为再生材料领域的优势竞争品类，有望加速放量。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为14.82亿/20.73亿元/27.78亿元，当前股价对应PE分别为71x/51x/38x，维持“买入”评级。
业绩情况：营收及利润增速均超60%，各产品线增长优异
公司2022年一季度实现营收4.31亿元，同比+66.07%，取得归母净利润2.8亿元，同比+64.03%，净利率水平达到65%。在多地疫情影响医美终端需求情况下，公司整体业绩仍取得稳健表现，其中公司的主要产品系列“嗨体”系列预计增长60%+，去年新品“濡白天使”持续放量，预计实现4500万左右收入，收入占比超过10%。
盈利及营运能力：毛利率水平提升，经营性现金流状况良好
公司2022年Q1毛利率94.45%，同比+1.95pct，预计受益高毛利率产品占比提升；销售费用率12.52%，同比+1.83pct，预计系公司强化销售渠道，增加销售人员等所致，管理费用率5.08%，同比略提升0.55pct，主要系管理人员的人工成本等增加所致。公司2022年Q1存货周转天数132天，同比略提升7天，公司2022年Q1实现经营性现金流净额2.4亿元，同比+55%，整体现金流状况良好。
投资建议
虽然短期疫情反复对线下医美机构营业造成一定影响，但中长期看医美消费需求仍较旺盛，短期被压制的需求也会在疫情后被逐步释放，且公司作为国内轻医美注射类产品龙头，凭借高产品认知度和渠道运营能力，将保持较强经营韧性。产品线中，“嗨体”系列间持续受益于市场知名度和口碑提升，“濡白天使”作为再生材料领域的优势竞争品类，有望加速放量。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为14.82亿/20.73亿元/27.78亿元，当前股价对应PE分别为71x/51x/38x，维持“买入”评级。
国信零售团队
团队简介及荣誉
专注于新消费、新零售、新营销领域投资研究，覆盖化妆品、医美、珠宝、母婴、生鲜等赛道，以及电商，超市、百货等业态。
2015-2021年，团队多次荣获新财富最佳分析师、水晶球、金牛奖以及21世纪金牌分析师等行业殊荣。
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