“全球资产定价之锚”如何搅动风云？一文回顾美债上半年走势(2)
美债收益率曲线的变动情况，也在上半年尾声引发了市场广泛关注。美联储转向鹰派让人们对它容忍通胀上升的承诺产生怀疑，并担心加息速度快于预期可能对经济造成压力，而这在债券市场上引发了最明显变化是：美债收益率曲线显著趋平。
事实上，在10年期美债收益率二季度回落的同时，2年期美债收益率却在上半年临近尾声之际彻底拉开了大涨的序幕。2年期美债收益率一路从0.14%升至了0.25%，为一年多以来的最大涨幅。2年期和10年期美债收益率差收窄至了不到120个基点。30年期较5年期国债收益率溢价也一度在美联储决议后创下了去年9月来的最低。
星展银行驻新加坡利率策略师Eugene Leow表示，美联储的这种鹰派转变反倒降低了通胀可能失控的尾部风险，让长期国债收益率承压，美联储对通胀的担心可能比他们之前向外界传达的更高了。而短期美债收益率则受到美联储未来两年加息前景的推动大幅走高。
下半年展望：美债收益率接下来将何去何从？
展望下半年，市场人士眼下最关心的话题是，长期美债收益率究竟将延续二季度以来的回调态势？还是会重现一季度的大涨行情？
目前，在6月17日至24日的路透调查中，当被问及美国10年期美债收益率在未来三个月将升至多高时，30位分析师的预估中值为1.75%，估值范围介于1.5%-2.0%。
此外根据对80位固定收益策略师的调查，在近期之后，全球主要主权债券收益率预计将在一年内相对温和地上升。预计到2022年6月，美国10年期美债收益率将从周四的约1.5%上升50个基点左右，达到2.0%。
需要指出的是，尽管在经历一季度快速上行之后，二季度以来10年期美债收益率由前期高点出现回落，但迄今最大的回落幅度仍不及一季度累计升幅的一半。因而二季度迄今的回调，仍暂时只能被视作一季度大涨后的修正，而非整体趋势性的逆转。这也令眼下市场上，在下半年看空美债的群体依然占据了多数。
彭博行业研究首席美国利率策略师IraF Jersey在报告中写道，“市场看上去似乎相信，提早削减资产购买规模和早于预期加息将使经济增速放缓，并继续把投资者吸引到美国国债市场，我们不太这么认为，我们相信市场在实际宣布减码后大幅下跌的风险正在上升。”
摩根大通策略师Daniel Hui则指出，随着经济复苏势头增强，基准10年期美国国债收益率到年底前可能再上升45个基点。其称，最终美联储不能忽视美国通胀上升的迹象太久。很明显，美联储将就缩减资产购买展开讨论。在美国收益率上升的环境下，美元将得到更好的支撑，尤其是兑收益率较低的亚洲货币应该会走高。
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