宁德时代，成长也烦恼
4月29日，宁德时代披露2022年一季报，期内实现营收486.78亿元，同比增长153.97%；归母净利润14.93亿元，同比下降23.62%。增收不增利，宁德时代的这份财报旋即引发激烈讨论。穿透财报中利润下滑的表象，夹在上游高企的材料价格和下游高涨的电池需求之间，饶是市占率稳居头把交椅的“宁王”，也遇到成长的“烦恼”。
4月的最后一个交易日，宁德时代一季报虽迟但到。
报告期内，宁德时代实现营收486.78亿元，同比增长153.97%；对应归母净利润14.93亿元，同比下降了23.62%。
营收一如既往保持着高增长，利润层面却罕见地滑了坡。与宁德时代在一周前发布的年报相比，一季报中的净利润增幅足足减少了200多个百分点。
年报显示，2021年宁德时代实现营收1303.56亿元，同比增长159.06%；归属于上市公司股东的净利润159.31亿元，同比增幅达185.34%。
净利润层面的巨大落差引发市场激烈讨论，当日，“宁德时代一季度净利润14.93亿元”冲上热搜。
外界有着相似的疑惑，稳坐业内龙头之位的“宁王”怎么了？
“烦恼”
穿透宁德时代的一季报，导致利润滑坡的元凶实际来自成本端。
一季度，宁德时代的营业成本同比上涨了198.66%，达416.3亿元。进一步将成本与营收数据两相比较，不难发现，宁德时代成本方面的增幅比营收高出了近45个百分点。
宁德时代在财报中解释称，成本激增的原因有二，其一是销售增长带来的成本增加；其二，则是上游材料价格上涨造成的成本上升。
一季报发出当日，宁德时代同650位投资人召开了一场电话会议，宁德时代方面又进一步表示，毛利率环比下滑的主要原因，系公司在2022年一季度承担了主要的原材料涨价压力。
上游涨价对电池企业利润的影响究竟有多大？通过几组数据简单计算，可以窥见一二。
根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，去年年初至今年三月，动力电池正极三元锂材料和磷酸铁锂材料均价涨幅分别高达196.8%和305%。至于电池级别碳酸锂，涨幅则更为夸张，从5.3万元/吨上涨至49.5万元/吨，涨幅逾800%。
一般而言，动力电池企业每生产1Gwh的磷酸铁锂电池，对应消耗的碳酸锂约为700吨。以此换算，碳酸锂价格每增长10万元，1Gwh磷酸铁锂电池对应的碳酸锂成本将增加约7000万元。
而碳酸锂仅仅是动力电池所需关键材料的其中之一，将其他原材料涨幅考虑在内，电池企业承受的压力则更大。
产业链的生态如此，没有任何一家电池企业可以独善其身。除了宁德时代外，A股市场上包括亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等在内的多家动力电池公司均出现不同程度的利润下滑。国际市场上，当前装机量排名第二的LG新能源，一季度营业利润也下滑了24.1%。
中下游产业链利润承压之时，上游的原料商却赚得“盆满钵满”。公开资料显示，天齐锂业仅一季度的盈利就超去年全年，达33.28亿元，同比增长了1442.65%；无独有偶，赣锋锂业一季度净利润达35.25亿元，同比增长了640%。
原材料价格催动产业链内部产生利润分化，大量资本沿着产业链流向上游材料商，也为动力电池厂商带来“烦恼”。
按理来说，上游涨价、下游消化，是产业发展过程中的常态之一。参考消费领域，大宗商品普涨时，企业选择同步涨价，即可保证利润端不至于明显滑坡。
不过，对于处在产业链中游的动力电池行业而言，情况又有些许不同。
“责任”
除了“能不能涨”，电池企业们还需要思考，当上游原料价格明显脱离供需结构实际时，究竟应该“涨多少”。
先看第一个问题，能不能涨。且不谈上游原料价格带来的压力，单看产业链下游的情况。
据乘联会数据，今年3月，国内新能源汽车零售渗透已率达28.2%，较2021年3月的10.6%增加了17.6个百分点。高工产业研究院（GGII）数据统计还显示，2022年一季度我国新能源汽车累计销售104.4万辆，同比增长136%；其中动力电池装机量约46.87GWh，同比增长140%。
新能源汽车产业加速期来临，动力电池需求实现大爆发。下游产品需求其与上游成本压力共同构成了动力电池行业涨价的基础逻辑。简而言之，价格并非不能涨。
而历史经验表明越是行业龙头，其涨价的底气越足。现阶段，无论是市场规模、技术水平，还是产品质量、品牌效应，宁德时代在各个维度上都拥有首屈一指的地位，留给其涨价的空间也最大。
再看第二个问题，涨多少。一切从报表出发，据鑫椤锂电测算，以今年3月末的原材料价格计算，电池毛利率若想恢复至原材料上涨前的水平，那么电池价格的上涨幅度需达40%。
以此为基准，简单算一笔账，电池系统是新能源汽车中成本占比最高的部件,成本占比接近40%。若动力电池企业将提价40%的策略全面铺开，新能源汽车的对应成本或将提升近两成。而这些成本，最终都将由消费者买单。不仅如此，包括充电、换电以及回收等在内的多个产业也将受到巨震。
一季度，宁德时代国内装机量达24.43GWh，市占率超过50%。考虑到宁德时代在国内市场的体量，一但其放开涨价，对下游的冲击更是不可估量。
这只是中观层面，若从整个产业链角度来看，如果动力电池企业选择将上游陡增的压力全部加之于下游，更是无异于为虎作伥——下游用来发展的资本不断逆流到原料端，最终影响的是新能源行业的未来。
从这一角度，或可理解宁德时代为何主动担下大部分原料涨幅的成本。作为占据中国动力电池行业半壁江山的核心企业，宁德时代所背负的责任不仅仅是一家公司的盈利多寡，还有全行业的发展命运。
然而，即便是宁王，也无法消化碳酸锂等原料的夸张涨幅。
“前期是我们承受这些价格的上涨的压力”，宁德时代方面补充道，“由于以碳酸锂为代表的原材料涨幅过大，公司不得不和客户友好协商，共同应对供应链成本压力，客户也都表示非常理解和支持。”
电池行业苦材料久矣，近乎“病态”的产业链形势已经脱离常理，必然不可持续。从各个层面来看，宁德时代眼前的“烦恼”仅仅是短期波动因素影响。
解局
一些变化已在发生。
新能源汽车行业井喷在即，对动力电池需求不断走高，间接给上游带来扩产动力。与电池、汽车等带有科技属性的产品不同，上游原材料高度同质化，在市场化竞争的驱动下，一但上游企业扩大供给，其价格也自然会回落。
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