没了4000亿，孙飘扬无法退休

孙飘扬和他呕心沥血30年的恒瑞医药，正站在一个转折点上。

2021年7月，孙飘扬重回一线，再次担任董事长，但他执掌下的恒瑞医药在过去一年仍是风波不断：集采丢标导致业绩大幅下滑、近4000销售人员被裁、首席医学官离职，股价也跌跌不止。截至5月13日，恒瑞医药市值仅剩1912亿元，较去年初最高点时的6201亿元，缩水了4000多亿元。

在集采的影响下，恒瑞医药过去靠仿制药打天下的高速增长逻辑失去了想象力。2021年恒瑞医药营收与净利润分别为259亿元及45.3亿元，同比分别下滑6.59%和28.41%，这是恒瑞医药自2000年上市以来的首次营收净利双降。

为了扭转颓势，这一年孙飘扬下了不少功夫，包括大砍销售队伍、与同行合作、引进新的产品管线，加码海外市场等。为恒瑞医药找到下一个增长点，全力押注创新药，成为孙飘扬回归后的重点。

然而，要让恒瑞医药这头大象重新奔跑起来并不容易。

01、重新回归这一年

大刀阔斧的改革是孙飘扬回归一年后做的主要工作。

“第一刀”就是砍向自己的“万人销售铁军”。2021年，恒瑞医药在职员工数量合计24491人，较2020年减少了4412人，其中被裁的近九成是销售人员，与2020年17138名的销售人员相比，2021年末只剩下13208人，减少了3930人。

恒瑞医药的销售能力在业内闻名。早在2017年，恒瑞医药的销售便涵盖了33个省、自治区和直辖市，近300个地市级城市。凭借强大的销售能力，其“明星”产品PD-1单抗卡瑞丽珠单抗在2021年卖出了41亿元的销售额，同为四小龙的信达生物、百济神州以及君实生物的PD-1单抗销售额分别只有28亿元、16亿元以及4亿元。

与极度内卷化的PD-1产品一样，曾经靠仿制药躺着赚钱的药企们，在经历医改以及集采后没法再躺平了。如果说仿制药业务长期扮演着哺育恒瑞医药创新药业务的角色，那么万人销售铁军就是最佳的执行者。但在集中带量采购后，“销售打天下”的护城河在逐渐降低。

孙飘扬的第二刀就是砍向仿制药，加码创新。虽然早在2019年孙飘扬就曾透露，恒瑞医药已经砍掉了大批在研仿制药项目，将转向创新药。在2021年半年报的投资者交流会上，孙飘扬再次重申：恒瑞有两个战略永远不变，一是科技创新，二是国际化，围绕此战略不断建立新的技术平台。

截至2021年，恒瑞医药已上市创新药有10款，另有60余个创新药正在临床开发，250多项临床试验在国内外开展。

在孙飘扬的计划中，通过仿制药养活创新药是一条绝佳的路线，毕竟很多药企要么没钱做研发，而有钱的资本不懂药，这也是恒瑞医药奠定龙头地位的重要原因。

但回归后这些力挽狂澜的措施并没有在短时间内改变集采带来的影响，甚至为了减少业绩大幅下滑带来的冲击，2021年恒瑞医药罕见地首次将研发费用资本化，2021年其资本化研发投入2.6亿元，研发投入累计达62.03亿元，占整体营收的比重达到23.95%。

值得一提的是，自2006年企业会计准则颁布之后，恒瑞医药的资本化研发投入金额一直为0，从来没有将研发支出资本化。这二者的区别在于，如果做费用化处理，即当年实际发生的研发投入即可计入当期损益，反之做资本化处理后，在一定条件下，研发费用可以以摊销的方式计入损益。简单来说，资本化后可以在一定程度上使得财务报表更“好看”。

但即使动了这样的“小心思”，仍旧抵挡不住恒瑞医药业绩的大幅下滑，尤其是净利润大降28.41%，至45.3亿元。这也是恒瑞医药自2000年上市以来的首次营收净利双降。

除了“失速”的业绩，与孙飘扬的强势回归形成鲜明对比的还有恒瑞医药的人事震荡。

2021年7月9日，周云曙辞去董事长一职之后，财务总监周宋、副总经理张月红也相继辞职；在2022年4月，恒瑞医药首席医学官邹建军递交辞职报告，后君实生物高调宣布任命邹建军为副总经理兼全球研发总裁。曾表示要在恒瑞医药做15年的邹建军，于2015年加入，但也没有逃过“七年之痒”。

在资本市场上，机构的嗅觉是十分灵敏的。根据东方财富Choice数据，截至2021年末，恒瑞医药的基金持股数量从2020年末的1465家骤减至834家。在股价跌跌不休的同时，机构出逃，散户却大规模涌入，恒瑞医药的股东人数已经从2020年末的28.18万户增长至2022年一季度末的80.52万户。这种机构和散户的此消彼长情况，也出现在了格力电器身上，并不是一个好消息。

显然，虽然这一年的恒瑞医药有孙飘扬亲自坐镇，但在巨大的挑战和压力面前，曾经靠仿制药+创新药无敌的恒瑞医药，在集采的冲击下，其靠仿制药躺赚的成长逻辑被打断，便失去了想象空间。

02、被集采“伤筋动骨”

在2021年末的一次采访中，孙飘扬坦言：“前几年的集采对恒瑞也有影响，但没有伤筋动骨，没有像今年这样集中。”

正如孙飘扬所说，集采影响的不仅仅是恒瑞医药的业绩，更深层的其实是动摇了恒瑞医药这么多年的一个高速成长的逻辑和想象力。

在4月23日发布的2021年财报中，恒瑞医药列举了五条影响业绩的因素，包括集中带量采购、国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降等。

恒瑞医药指出：2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，2020年销售收入19亿元，报告期内下滑55%；2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2020年销售收入44亿元，报告期内下滑37%；此外国家医保谈判产品价格降幅较大，例如主要产品PD-1单抗卡瑞利珠单抗价格降幅达85%。

要知道恒瑞医药最初就是靠仿制药出圈的，而孙飘扬就是那个“灵魂推手”。

1990年，孙飘扬像白衣骑士入主连云港制药厂，挑起厂长重任。彼时那个一穷二白的小厂，仅靠生产消毒药水生存，而毕业于中国药科大学、手握南京大学硕士学历的孙飘扬内心是有一个制药人梦想的。

“创新”成为恒瑞医药的立身之本，孙飘扬为了说服厂里的工人，喊出了那句振聋发聩的话：“你没有技术，你就把握不了自己的命运，我们要把自己的命运握在手里。”

共2页: 上一页下一页

>相关《没了4000亿，孙飘扬无法退休》内容：

理财鱼小提示：【LCSSA-分享】探索利物浦 | 别让世俗埋没了艺术的浪漫 Gallery in Liverpool -穿过利物浦的风景，寻觅世俗里的艺术- 利物浦拥有许多让人流连忘返的艺术馆，古今中外，任君挑...【继续阅读】

理财鱼小提示：冷空气来了！下周一广州最低气温降至“1字头”，烦人的飞蚁又要出没了！ 雨水持续， 还有 冷空气 来！ 广州市民带伞涉水外出。 记者从广州市气象台获悉， 雨水将持续到下周一 ， 其中周六有中到大雨局部暴雨 ， 出门带好伞 ； 周日开始冷空气来袭...【继续阅读】

几座利空大山压得美的喘不过气来，从年初至今，美的集团股价跌幅超20%，5月13日股价报收57.01元，总市值徘徊在4000亿元左右，与去年最高位超7000亿元的总市值相比，蒸发了3000多亿元。 最近，白马股美的集团的烦心事不少，其掌门人方洪波大概没想到，近日...【继续阅读】