铜箔紧缺涨势凶猛 爆发式扩产难解近渴

　　证券时报记者 李映泉

　　新能源汽车产业的持续火热，也为下游产业链带来景气度的持续攀升。作为锂电、电子领域的基础材料，铜箔如今也成为一宗抢手货。

　　“近期新能源锂电产业整体景气度持续，锂电铜箔行业产销两旺。公司目前整体订单排产已满，产品价格随行就市。目前看，铜箔行业有限产能和供应在短期内难以满足客户需要。在锂电铜箔产品供不应求背景下，出现了客户主动加价争取订单的情况，行业铜箔加工费整体有回升上涨态势。”诺德股份（600110）近期接受机构投资者调研时表示。

　　据鑫椤资讯数据显示，今年5月以来，铜箔市场迎来涨价热潮，铜箔均价较年初上涨约22％；其中电子铜箔价格涨势更为凶猛，自2020年低点已累计上涨60％。伴随着铜箔价格的上涨，A股市场铜箔概念股亦迎来“涨声一片”。近一个月多来，诺德股份、【嘉元科技(688388)、股吧】等头部铜箔生产企业录得可观涨幅。

　　锂电扩产催动铜箔需求

　　公开资料显示，铜箔主要分为锂电铜箔和电子铜箔，锂电铜箔一般为6~20um厚度的双光铜箔，主要用于动力、消费类、储能等领域的锂电池生产；电子铜箔则主要用于电子信息产业，如印刷电路板（PCB）。

　　中国电子铜箔资讯网资料显示，2019年，国内锂电铜箔与电子铜箔的销量占比分别为31.3%和68.7%。《中国铜箔行业发展白皮书(2021年)》数据显示，2020年，中国锂电铜箔出货量达到14.6万吨，同比增长17.7%，锂电铜箔的出货量在整个铜箔行业中的比例已经接近35%。

　　中汽协数据显示，今年1-5月，新能源汽车产销分别完成96.7万辆和95万辆，同比均增长2.2倍。同期，我国动力电池装车量累计41.4GWh，同比累计上升223.9%。

　　为了备战新能源汽车与日俱增的锂电池需求，以宁德时代（300750）为首的动力电池企业持续开启产能扩张周期。

　　其中，宁德时代已在全球规划有八大独资生产基地，合计规划总产能超过400GWh；亿纬锂能（300014）此前规划到2021年动力电池产能增加到50GWh，近日又拟在荆门投建年产超100GWh项目；国轩高科（002074）预计今年年底产能将达到28GWh，预计到2025年其产能将超过100GWh；【孚能科技(688567)、股吧】预计2025年产能有望超过120GWh；中航锂电今年量产、在建及开工的实际产能超过100GWh，到2025年规划产能超过300GWh。

　　除了国内企业，国际电池巨头也在纷纷大规模扩产。LG化学拟到2023年规划电池产能扩大到300GWh，SKI规划到2025年产能扩大至100GWh。松下、三星SDI等厂商也在摩拳擦掌。

　　不仅如此，储能领域的蓬勃发展也将成为拉动锂电铜箔需求增长的重要引擎。

　　锂电铜箔是锂电池负极集流体的首选材料。目前，8um锂电铜箔是主流产品，未来有望向≤6um极薄锂电铜箔发展。

　　据超华科技（002288）介绍，制造1GWh锂电池，大约需要700吨的6um铜箔或者900吨的8um铜箔。

　　【中银证券(601696)、股吧】（601696）研报预测，2020年~2022年全球锂电铜箔需求量分别为21.27万吨、29.65万吨、38.75万吨，2025年全球锂电铜箔需求量为76.82万吨，2020~2025年年均复合增速为29.3%。以金额测算，2020年至2022年，全球锂电铜箔市场空间分别为152亿元、223亿元、292亿元，到2025年则有望达到580亿元，其中6um铜箔有望达到304亿元。

　　供不应求价格快速上涨

　　在锂电需求的带动下，自去年下半年以来，锂电铜箔行业快速回暖，市场供不应求，头部企业处于满产满销状态，加工费快速攀升。

　　“锂电铜箔行业已经进入了高速发展阶段，2021年底我国锂电铜箔仍将供不应求。”在近期召开的2021第十六届中国国际铜产业链峰会暨新基建铜基材料应用论坛上，诺德股份常务副总裁陈郁弼在发言中表示，目前锂电铜箔每吨售价已经超过10万元。

　　证券时报·记者从多家铜箔上市公司了解到，铜箔产品的定价一般采用铜价+加工费的报价形式产生，因此，虽然铜价近期出现较大涨幅，但企业在定价中可以很大程度上将铜价向下游转移，而铜箔加工费则成为企业主要的利润来源。

　　嘉元科技相关负责人告诉证券时报·记者，随着市场需求趋暖，今年上半年铜箔需求较旺，供应上偏紧，加工费较去年同期有明显上涨。超华科技也向记者透露，该公司铜箔加工费自2020年下半年以来一直处在上涨趋势，较前期低点已翻番。

　　“2020年全年铜箔加工费价格在历史低位，2020年12月加工费开始小幅度的回升，到现在铜箔价格有几次恢复性上涨。整体提价是2021年1月份以后。目前行业处于产销两旺、量价齐升的阶段，当下铜箔加工费的波动情形是行业景气度提升的回升上涨，行业基本判断是2021年会超过历史加工费的水平。”诺德股份在接受机构调研时表示。

　　安信证券表示，2020年下半年以来需求转旺，锂电铜箔和下游电池厂商皆缺少锂电铜箔库存。东吴证券指出，根据产业链调研情况，铜箔主流生产企业目前订单饱满、供不应求，预期紧张局面短期难以改观。自2020年12月以来，锂电铜箔加工费已经多次上调，铜箔价格加速上涨迹象明显。国金证券分析师樊志远预计，铜箔加工费上涨趋势至少会持续到今年四季度。

　　诺德股份指出，锂电铜箔在各类锂电池中不可或缺、不可替代，但在电池成本结构中占比大概只有5%~8%，价格的波动对电池成本结构以及电池企业降低材料成本的影响甚小。在材料紧缺的情况下，客户可能为保量、加量进行主动加价。

　　上市公司业绩层面也折射出这一繁荣景象。诺德股份今年一季度营收大幅增长155.46%，净利润猛增803.30%；嘉元科技的一季度营收和净利润也实现了259.30%和366.44%的爆发式增长；超华科技在一季度也实现了153.74%的营收增长，净利润扭亏为盈。据嘉元科技最新业绩预告，上半年净利润将同比增长257.69%至383.94%。

　　此外，【铜陵有色(000630)、股吧】（000630）旗下从事铜箔的子公司铜冠铜箔的铜箔产销量也在今年1~4月份同比增长31%。值得一提的是，铜陵有色在去年即有意分拆铜冠铜箔在创业板上市。

　　爆发式扩产周期开启

　　基于良好的需求前景以及供不应求的现状，自去年四季度开始，各大铜箔企业均开启一轮爆发式扩产周期。

　　2020年10月、11月，嘉元科技分别在宁德、赣州规划建设1.5万吨/年、2万吨/年锂电铜箔项目；2021年2月，嘉元科技发行12.4亿元可转债，用于投资年产1.5万吨高性能铜箔等项目；2021年3月，嘉元科技又宣布拟投资10亿元在梅州新增年产1.6万吨高性能电解铜箔项目。

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