安信张翼飞：展望后市 我们对未来债券市场走势持谨慎乐观的态度
汇添富基金马翔
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对话基金经理|马翔：如何挑选智能汽车产业链中的优秀公司？
摘要：大家好，我是汇添富基金经理马翔，具有11年证券基金从业经验，超6年投资管理经验，专注于科技创新相关领域的股票投资研究工作10余年，擅长挖掘高成长机会。同时我也是一名跑步爱好者，曾连续17年参加马拉松。
我们在挑选公司的时候重点关注两点，第一点是行业赛道，第二点是竞争壁垒。
是否在快速增长的行业赛道上
首先，我们希望投资的公司它处在一个快速增长的赛道上，并且未来具有比较大的市场规模空间。当然，在当前汽车各种技术百花齐放的阶段，去识别哪一个方向是未来真正有明确增长的赛道，这需要我们对行业有非常深入的研究，对行业的发展有非常前瞻的思考和判断。
是否具备竞争壁垒
第二点，我觉得更加重要，就是竞争壁垒。我们最担心的事情就是很多企业看似有美好的未来，但是不具备与之匹配的能力，所以我们特别希望能够寻找到那些能够持续巩固甚至不断强化自己竞争优势的企业。那在这背后，我们需要研究企业管理层的战略和能力，这个企业组织架构的稳定性和适应性，这个企业资源禀赋的可持续性。
总体而言，我们希望在每一个汽车产业升级明确的方向上，在全球市场去寻找最优秀的公司，做中长期的持有，目标就是把握全球汽车产业升级这样一个巨大的时代发展脉络，以获得企业不断成长带来的投资收益。
想要把握全球汽车产业升级时代机遇的投资者不妨可以关注我们正在发售的汇添富全球汽车产业升级混合(QDII)（人民币A类016199，人民币C类016202）。该基金将重点关注于智能汽车、动力电池、芯片、激光雷达、通信终端等引领全球汽车产业升级的领域，在全球范围内寻找引领汽车产业变革的标的，涵盖海内外优质资产。
中欧基金刘伟伟
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中欧碳中和刘伟伟：近期光伏表现如此之秀，接下来还有机会吗？
光伏的应用场景主要分为三类。
第一类应用场景是大型地面电站。以国内为例，在西北戈壁地区，很多大型
光伏电站就是由大量组件组成。通过大规模的电站发电，经由西电东送的输电线路输送到东部城市使用。
第二类应用场景是工商业屋顶，主要是在一些企业厂房上安装光伏电站，规模在几个兆瓦左右，远远小于大型光伏电站。成本低于外购电。
第三类应用场景是户用光伏，无论国内乡村地区，还是海外尤其是像欧洲、巴西、美国等地
区，户用光伏市场发展非常快速。很多欧洲居民都开始选择在自家屋顶上建设小型的光伏发
电项目，以缓解能源价格快速上涨的压力，降低用电成本。
光伏今年有一正一反两个方面的影响：一是俄乌战争（正面影响），它使得欧洲的能源价格高涨，需求超预期；
但这之后，带来了一个负面的影响，即上游硅料价格比年初预判的要高很多。欧洲需求超预期导致整体行业的需求曲线上移，所以产业链均衡价格都是上移的，但产品价格高企之后，对于价格敏感度比较高的场景可能会导致需求延后。
整体来看，今年整个全球的装机量还是比年初预期要高，光伏其实整体今年都一直处在一个基本面不断超预期的状态，因为它受疫情的影响是比较小的。
一是因为需求在海外，二是它的供应链比车相对短一些。
所以疫情期间，对于这些公司并没有太多的影响，从二季度光伏板块公布的业绩来看，大部分公司都是超预期的，基本面不用担心。
今年光伏整体超出预期，欧洲能源危机带动电价大幅上涨，促成今年欧洲市场的光伏需求爆发。
这也使得整体产业价格持续处于高位运行，硅料价格创新高。需求超预期带动价格上涨，整体行业利润蛋糕相应变大。
这有助于相关企业维持业绩高增长状态，预计明年整体行业有望处于更为良性的发展阶段。
随着产业链价格逐步回归合理，大型地面电站这类对价格敏感度较高的装机需求会逐步释放，从而带动明年行业维持高增长阶段。
光伏中还有一个子行业就是储能，大型地面电站以及家庭户用系统对于储能的需求非常高。
安信基金张翼飞
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分享我的市场回顾与展望
大家好，我是基金经理张翼飞。
7月初，国常会提降准，央行快速实施，不论从时点上还是释放资金总量上，都大超市场预期。央行在“滞”还是“胀”的问题上，优先选择了解决“滞”的问题，而侧重点落在小微企业身上。通过降准让利给商业银行，希望银行去引导实体经济实际融资成本下降。降准之后，利率债各期限收益率都显著下行，此后维持区间震荡。不同于今年上半年大多数时候的日内窄幅波动，降准以来债市的日内波幅相对较大。
这期间，我们继续以中短久期利率债及高评级国企信用债为主要投资工具，结合基本面研究和量化研究，进行投资运作。同时，我们用较小仓位做了一些波段操作，总体来说有所盈利。
权益方面，7月以来，市场极致分化，新能源、科技等少数几个行业成交额占全市场三至四成。而近期权益市场波动较大，食品饮料、休闲服务、医药生物等前期热度较高的板块跌幅居前。一方面，如教育、互联网等板块的强监管政策引发了市场的广泛忧虑；另一方面，北向资金较大规模净流出以及国内疫情的反复，加剧了市场的短期波动。
各种因素影响下，市场风险偏好下降，短时间内发生剧烈调整。期间，我们继续秉持价值投资理念，坚持自下而上精选个股，也适当做了一些仓位调整，并以转债为工具，在行业上做了一些分散。
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