科创板做市制度开闸近了！提升流动性、增强市场韧性、改善定价的又一实质举措，红利释放在即(2)
该负责人称，“从换手率角度，科创板在流动性上高于新三板市场，但相较主板和创业板尚有所不足。并且科创板上市较早的公司股票换手率显著低于上市较晚的公司股票，新股与次新股和其他股票之间出现明显的流动性分化，平均每只股票的日均换手率与日均成交金额自上市之日起逐步下滑，这体现了这种需求的急迫性。”
在他看来，相较于以往的做市业务，由于股票产品与基金、期货期权等衍生产品定价方式存在差异，不存在绝对意义上的“定价公式”，对券商做市能力提出了全新的挑战，需要做市商收集更多的大数据信息以支撑产品报价。
关注三：优化定价机制，避免投资“羊群效应”
可以看到，科创板做市机制要求做市券商不断提升业务的能力，与此同时，这也为科创板股票市场新生态奠定了基础，尤其是在定价方面，这也保护了投资者的权益。
财联社记者注意到，科创板上市企业主要为科技创新型企业，企业前期研发投入较高，成长的不确定性较大，估值定价的难度较大。一般投资者对部分科创板企业的内在价值预期一致性和稳定性相对较低，进而出现股价与实际价值偏离的现象。
华泰证券科创板做市业务筹备负责人在受访时明确指出，做市商会通过竞争形成科创板股票市场新生态，定价能力更强的做市商将掌握更多定价权，获得更大的市场影响力，做市能力将成为证券公司的核心竞争力之一。同时，做市商通过为科创板股票市场引入高质量的流动性，有效提升做市产品的定价效率后，该定价可以反向作为一级市场的定价参考因素，协助实现更为准确的资本定价。
在华泰证券看来，没有做市商制度的市场经常出现由于投资者“羊群效应”导致的证券价格过度反应。做市商在资金、系统、人员等方面的优势可以最大程度地平抑市场的“非理性波动”。得益于科创板做市商制度的前瞻布局，做市商必有望成为科创板股票市场的“定海神针”。
国金证券也表示，通过做市制度，可以起到稳定市场预期的作用，促进企业在二级市场的价格向企业内在价值回归。
关注四：更好服务实体经济，助力科创企业提升竞争力
记者注意到，2022年是科创板开市三周年，在过去的这段时间里，越来越多企业选择在科创板上市。数据显示，截至目前，科创板新增上市企业达到96家，而待审的还有100多家。受访的市场人士表示，科创板给更多企业“圆梦”机会的同时，也助力已上市企业做大做强。
财联社记者注意到，今年前三季度，不仅仅创业板，科创板融资额已超主板。在最新已发布前三季度业绩预告的科创板企业中，更有约六成宣布预喜。在银河证券做市业务部门负责人看来，科创板做市商机制的推出有利于更好地服务实体经济与科技创新企业。
该负责人表示，做市商机制有利于改善科创板股票的流动性，推进科技创新企业赴科创板上市融资，也有助于已上市企业的再融资，满足企业发展过程中的投融资需求，助力企业发展，加强科创板在金融市场中对实体经济转型升级的推动作用，更好地促进和服务实体经济发展。
“未来时代的领军者往往来自大型科技企业。”银河证券做市业务部门负责人进一步指出，科创板上市公司以科技创新企业为主，重点支持新一代信息技术、高端装备、新能源以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业发展。做市商通过发挥机构投资者在估值方面的专业定价能力，将提升科创板的价值发现功能，从而引导资金更好地服务于真正具备较强科创属性与研发能力的高新技术企业，从而提高我国在高科技领域的国际竞争力。
国金证券也认为，做市商可以通过价值研究和做市交易提升做市企业的二级市场交易活跃度，促使企业的内在价值被市场所认可，将有助于催生企业后续再融资需求。
华泰证券科创板做市业务筹备负责人告诉财联社记者，做市机制将有助于科创板股票市场更充分地发挥直接融资功能，更有效地配置社会资源支持符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
林坚
Pierrelin0819
资本市场报道中心记者
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