业内热议债券通 预计“南向通”有望近期落地 境内资金出海更趋便利

　　财联社（北京，记者 张晓翀）讯，继香港与内地债券市场互联互通合作“债券通”“北向通”开通四年后，业内人士预计，市场期盼的“南向通”也将有望于近期落地，“南向通”或将提供更高的操作便利性，并有助拓宽美元债市场的投资者范围，为中资美元债市场注入新的活力。

　　中国外汇交易中心总裁、债券通有限公司董事长张漪在周五举办的“债券通”周年论坛上表示，下一步将继续优化债券通北向通的各项服务，并将根据人民银行的部署，做好“南向通”的相关准备工作，稳步推进债券市场高水平的双向开放。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌指出，近期国内政策层面在鼓励跨境资本流出方面未见太多动作。中长期而言，非对称跨境资金流动不仅令国内巨大的海外资产配置需求得不到满足，也会形成资本流动的堰塞湖的现象，因此建议应尽量实现资本项目双向开放。

　　中国银行（香港）有限公司首席经济学家鄂志寰也表示，政策制定者一直在均衡金融市场开放和风险控制的关系，建议在妥善把控和评估相关风险的情况下，做出国内资本市场进一步对外开放的新举措。

　　对于未来的“南向通”，平安证券固收分析师刘璐认为，当前境内资金出海投资中资美元债的方式主要有合格境内机构投资者（QDII）、收益互换（TRS）和结构性存款，但三种方式均有一些明显限制，操作较为繁琐、调仓难度较大，预计“南向通”相较上述操作方式，便利性将更高。

　　此外，“南向通”还将拓宽美元债市场的投资者范围，为中资美元债市场注入新的活力，提高中资美元债二级市场的活跃度，并将有助于境内投资者挖掘投资机会，如境内外市场表现背离时可以通过套利，为投资者增厚收益。

　　“债券通”助力资本市场双向开放

　　分析人士指出，随着我国整体经济水平的稳步提升，人民币资产对海外投资者的吸引力亦在逐步增强，同时国内资金投资海外市场的需求也有所增加，“债券通”作为双向投资工具，将持续助力资本市场双向开放。

　　朱海斌指出，摩根大通判断2030年中国或超越美国成为第一大经济体，同时目前中国股市和债市占国内生产总值（GDP）比重仍偏低，因此投资人民币资产或将享受国内经济和资本市场的双重增长。

　　他分析称，目前海外投资者对中国资产配置比例虽有上升，但整体仍在3%-4%左右，未来仍有很大的增长空间，预计外资会进一步增持。此外人民币在主要货币中仍属高收益货币，中国的经济和政策周期与欧美等经济体并不完全一致，人民币资产有望成为海外投资者分散风险的标的。

　　中国工商银行（亚洲）有限公司金融市场部总经理詹伟基建议，国内应吸引更多的境外投资者参与人民币市场的交易，提供更多样化的投资渠道。未来海外投资者对人民币债券类资产的持有比例有望提升。

　　鄂志寰指出，在债券市场开放方面，国内债市的开放程度仍低于东南亚部分新兴市场国家，因此未来国内资本市场开放仍有很大的提升空间。

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