开源证券：给予天润工业买入评级

2021-10-25开源证券股份有限公司邓健全对天润工业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：传统主业表现优于行业，空悬业务加速布局》，本报告对天润工业给出买入评级，当前股价为8.98元。

天润工业(002283)公司 2021 年前三季度营收同比+24.83%公司发布 2021 年第三季度报告， 2021 年前三季度实现营业收入 40.25 亿元，同比+24.83%； 前三季度实现归母净利润 4.44 亿元，同比+30.21%。 2021 年单三季度， 公司实现营业收入 10.02 亿元， 同比-17.88%；单三季度实现归母净利润 1.32亿元， 同比-2.44%。 2021 年 Q3 重卡行业需求低迷，公司曲轴和连杆主业经营承压,但业绩表现优于行业，同时公司积极开拓空悬业务，未来 2-5 年第二主业有望迎来快速放量。我们上调公司 2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 6.0（ +0.7） /7.0（ +0.8） /8.9（ +1.3） 亿元， EPS 为 0.53（ +0.07） /0.62（ +0.08）/0.79（ +0.12）元/股， 当前股价对应 2021-2023 年 PE 分别为 16.9/14.4/11.3倍，维持“买入”评级。重卡、轻卡行业 2021 年 Q3 需求低迷， 公司业绩表现优于行业受国五切换国六影响， 2021 年上半年重卡行业需求创下近年来新高， 5 月-8 月单月销量持续下滑， 9 月环比转正， Q3 重卡整体销量同比-55.55%，轻卡销量同比-29.01%。 公司 2021 年 Q3 整体营收同比-17.88%， 业绩表现优于重卡、 轻卡行业增速。一方面上半年需求高景气度情况下公司由于产能受限存在主动“丢单”现象，下半年重新拿回其中部分的客户订单，另一方面国六标准对于曲轴、连杆技术要求提高，公司产品具备技术优势，有望进一步拓展客户提高市场份额，因此我们对于公司 2021 年 Q4 以及 2022 年传统业务的业绩表现较为乐观。空悬业务加快布局，全系统供货可期公司正在逐步布局空悬系统零部件业务，进一步提高零部件自制率。公司目前已实现 CDC 减振器、均衡梁的批量供货，正在建设导向臂、空气弹簧等的装配线，并且已完成 2 款乘用车电控空悬系统的装车与调试。未来伴随产能逐步释放以及乘用车、商用车主机厂、挂车厂订单逐步落地，公司空悬业务有望迎来高增长。风险提示： 重卡行业需求不及预期、空悬业务拓展不及预期、产品开发进度不及预期。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为13.5；证券之星估值分析工具显示，天润工业（002283）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。

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