开源证券：给予海利得买入评级

2021-10-26开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,张晓锋对海利得进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3业绩符合预期，期待多个新项目驱动公司成长》，本报告对海利得给出买入评级，当前股价为7.83元。

海利得(002206)Q3业绩符合预期，越南基地等多个新项目驱动公司成长，维持“买入”评级10月26日，公司发布2021年第三季度报告，2021年前三季度公司实现营收36.79亿元，同比+43.46%；归母净利润4.46亿元，同比+199.87%；扣非归母净利润4.22亿元，同比+180.90%。我们维持2021-2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.02、7.04、8.11亿元，对应EPS分别为0.49、0.58、0.66元/股，当前股价对应PE分别为15.9、13.6、11.8倍。我们认为公司越南项目和新能源材料将成为未来增长点，公司成长性充足，维持“买入”评级。原材料价格上行，普通涤纶工业丝、帘子布价格承压，公司业绩略有下滑2021Q3，原材料价格上行，而涤纶工业丝价格下滑，帘子布涨势亦有放缓，叠加出口端运力持续紧张等因素，公司三季度业绩略有下滑，业绩符合预期。2021Q3单季度公司实现归母净利润1.54亿元，同比+226.27%，环比-9.41%。公司主营产品车用工业丝产品采取原材料加成定价，预计盈利能力相对稳定。据百川盈孚数据，Q3普通工业丝市场均价为8,344元/吨，较Q2均价下降约818元/吨，而同时PTA和MEG均价在Q3分别上涨了431元/吨、351元/吨，这导致涤纶工业丝价差缩窄。帘子布方面，据卓创资讯数据，我们以涤纶帘子布的同类产品锦纶帘子布作为参考，其山东市场价格在Q3呈现涨势放缓且震荡下滑趋势，从7月初的30,750元/吨下滑至9月末的30,250元/吨。Q3公司毛利率有所下滑，由Q2的24.17%下降至20.53%，净利率由Q2的13.16%下滑至11.89%。工业丝、帘子布、石塑地板、新能源材料等助力公司保持高成长据公司公告，目前越南项目7.9万吨气囊丝已投产，剩余3.1万吨产能预计将于2021年底至2022年投产，成长性较为确定。据公司2020年年报，目前公司拥有帘子布产能4.5万吨，正在建设一条帘子布产线，建设完成后帘子布产能将达6万吨，此外年产1200万平石塑地板正在建设中。公司持续进行研发投入，如新开发了柔性材料、环境材料和新能源材料，目前盈利状况良好，产销量同比均有较大幅度增长。我们看好未来公司成长性充足，新能源材料布局值得期待。风险提示：下游需求低迷，产能投放不及预期，贸易摩擦加剧。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.8；证券之星估值分析工具显示，海利得（002206）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。

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