尿素：原料端煤炭供需预期转弱，盘面大幅调整但现货依旧较强

2021年9月国内尿素产量428.9万吨，日产平均14.3万吨，环比下降6.4％，同比2020年9月份下滑10.6％左右。进入9月份之后，西北地区内蒙亿利、天润、兴安盟在9月初开始检修，金新、明水、灵谷、博大、刘化、东光等多套尿素装置集中检修，叠加天然气限气、装置突发故障的影响，国内尿素日产将降至13万吨左右。从装置来看，河南晋开、河南晋煤天庆、河北东光、江苏灵谷、兖矿新疆、新疆中能万源、山东联盟等多套装置仍在检修，预计10月底国内日产仍有可能继续下降。整体来看，10月份国内日产会同比低于2020年，供应回升速度依旧缓慢，月度日产可能维持在15万吨以下。

截止到2021年10月21日国内尿素开工率68.4％，开工率较上周小幅下降了2.6个百分点，国内总日产14.9万吨。气头尿素开工率73.9％，周环比下降了1.8个百分点。近期煤炭供需预期缓解，但部分地区工厂的原料供应仍未恢复到正常水平。11月初开始西北、西南地区气头装置将开始季节性检修，天然气制尿素的开工率将会有明显的下降。

2、需求端

2021年8月份国内尿素表观需求量为446.7万吨，环比7月份下降了1.2％左右，同比2020年下降4％左右。9月份国内尿素表观需求量为319.9万吨，环比8月份下降了119％左右，农业需求较为平稳，工业需求复合肥也进入季节性的下行时期。9月份的出口大幅超预期，近109万吨左右，8月底的印标出口货源叠加十一国庆节期间的印标传言使部分货源集中港口提前到9月份报关。

截止到2021年10月21日复合肥市场开工率31％，周环比下降了0.6个百分点，季节性持续回落至低位。今年复合肥开工低于往年，主要因素还是原料尿素价格的强势，另外一部分因素就是终端的替代，尿素被氯化铵、硫酸铵代替；但复合肥成品库存不高将维持其后期的开工率提升的预期，预计10月底将触底回升。国内三聚氰胺企业开工率76.1％，周环比提升5个百分点，近期装置停车检修，短期亦有恢复，开工率将维持高位。三聚氰胺仍会持续明显的景气周期，供应端的减量将会给三聚氰胺较高的利润去维持开工率。

十一假期间尿素国际市场有明显的涨幅，叠加印度公布招标，出口大幅顺挂将会使市场增大出口的积极性，但是法检程序的从天而降使国内四季度尿素出口预期大幅下移。

3、库存

10 月份国内供应环比明显提升，叠加出口预期的下移使国内上游企业被动持续累库。 近期市场预收订单环比稳定，叠加淡储的逐步加量，会使国内上游库存压力逐渐缓解。

短期来看，原料端煤炭预期扭转，盘面大幅补跌，现货基差由负转正；后期天然气至尿素装置的限产叠加各地区淡储的采购仍维持国内尿素供需紧平衡。

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