一周三跌停之后，纯碱何去何从？

近期纯碱期货价格大幅波动，引发市场的广泛关注。自9月以来，纯碱期货主力合约SA2201经历了一轮完整的过山车行情：9月初至10月上旬，SA2201从2700元/吨上涨至最高3648元/吨，累计上涨约950元/吨；10月中旬至10月下旬，SA2201大幅下跌，从最高3648元/吨跌至最低2627元/吨，累计下跌约1000元/吨。其中10月18日-10月22日当周，SA2201出现两个跌停，周五夜盘更是出现第三个跌停。此轮纯碱大跌行情，究竟由何因素驱动？纯碱基本面的变动又是怎样？未来行情将如何演绎？我们一一进行解析。

此轮纯碱期货价格暴跌，主要是由于纯碱基本面的边际转弱和恐慌情绪的助推。从基本面看，供给提升、碱厂库存上升使得前期供应紧缺的逻辑出现了松动；煤炭价格大幅下跌带来纯碱成本的明显下降；浮法玻璃现货价格持续走跌，利润大幅下滑引发市场对玻璃减产带来纯碱需求下降的担忧。从情绪端看，近期国家出台的煤炭保供压价措施使得动力煤期货价格连续暴跌，煤化工和煤炭占成本比重较高的品种跟随大跌，市场短期处于明显的空头氛围之中，纯碱也无可幸免。

供应忧虑缓解为纯碱大跌的直接原因

9月初至10月初，纯碱期货、现货价格大幅上涨的主要逻辑在于供应端的炒作，期间受到双控政策带来的限电限产影响，纯碱开工率、产量出现明显下滑，纯碱厂库也明显下降。隆众数据显示，9月国内纯碱整体的周度开工率分别为76.39％、79.33％、72.55％、72.86％，期间周度产量分别为54.36、56.46、51.63、51.85万吨，纯碱厂库分别为34.30、30.22、26.56、26.58万吨。在此期间，纯碱的下游基本都维持正常采购，需求较为稳定，故供给下降直接带来纯碱厂库的明显减少，使得碱厂上调价格底气十足。然而，国庆后纯碱供应端开始出现抬升迹象，10月至今，纯碱的开工率分别为74.86％、73.99％、75.44％，产量分别为53.28、52.66、53.69万吨，开工率和产量都较低点回升明显，纯碱厂库也开始累积，最新的纯碱厂库为33.63万吨，环比增加4.33万吨，增幅12.88％。近期纯碱开工率产量回升，主要是前期受到电力紧张导致限产的装置陆续恢复生产，且该趋势仍在延续当中，预计后期纯碱开工率和产量仍有上升空间。另外，近期纯碱期货价格大幅下跌，交割库库存加速流入现货市场，使得前期供应紧张的状况有所缓解。在供应增加、需求转弱的双重影响下，纯碱厂库可能将明显累积，进而倒逼纯碱生产企业下调现货价格。

成本下降带来纯碱价格重心下移

在纯碱的生产成本中，动力煤价格占纯碱生产比重较重，因此动力煤价格变动对纯碱价格影响较大。据了解，纯碱的生产过程中，需配套的热电厂提供大量的蒸汽和电，而热电厂需要消耗较多的煤炭。在国内纯碱的生产成本中，每吨纯碱生产大约消耗0.48-0.65吨动力煤。前期纯碱价格大幅上涨，也有成本端影响的因素，动力煤价格从900元/吨上涨至2000元/吨，纯碱的生产成本将提高500-700元/吨。而近期随着国家出台大量的煤炭保供和打压投机的措施，动力煤期、现价格出现大幅回落，尤其是期货主力合约ZC2201从1982元/吨下跌至1207元/吨，按照2201的动力煤价格进行测算，每吨纯碱的生产成本将下降372-503元/吨，故近期纯碱价格跟随动力煤期货大幅下跌。预计后期动力煤现货价格下跌过程中，纯碱出厂价也将出现较大的下跌，纯碱的利润也将明显回落。

需求下降担忧使得纯碱价格雪上加霜

除供应端和成本端的利空外，纯碱近期价格下跌，尤其是远月价格也出现了大跌，还反应了对于需求下降的悲观预期。今年以来纯碱价格上涨的核心逻辑是需求端的增加（9月开始加速上涨是需求端的增加和供应端收缩的综合结果），一方面是光伏玻璃处于明显的产能扩张期，为纯碱带来较多的增量需求，另一方面是今年浮法玻璃产量的增加，为纯碱也带来了较多的增量需求。然而，随着对房地产的预期逐渐变差，浮法玻璃下游需求较差，从而导致浮法玻璃厂库大量累积，期货、现货价格一跌再跌，玻璃的生产利润也明显下滑，按照沙河地区2400左右的现货价格测算，目前浮法玻璃利润不足500元/吨，按照玻璃期货合约2000的价格计算，浮法玻璃已经接近成本线附近，未来现货价格继续大跌，浮法玻璃减产或者冷修的概率也在增大。当前浮法玻璃仍是纯碱的主要下游，如果浮法玻璃的产量下降，即使光伏玻璃的增幅较大，纯碱的总需求也难以出现明显的增加。此外，前期沙河地区玻璃厂持有大量的纯碱库存，在下跌过程中可能减缓对纯碱现货的采购，加速纯碱库存的累积速度，从而对价格产生利空影响。

恐慌情绪扩散助推纯碱价格“崩盘”

近期包括纯碱在内的诸多化工品出现了大幅下跌，恐慌情绪在整个市场上弥漫。纯碱作为高利润的化工品，在价格上涨至高位后，多头较为谨慎，连续下跌过程中纯碱持仓不断减少，SA2201持仓从10月18日的28.2万手下降到10月26日的19.0万手，大量多头被迫止损离场，市场情绪处于极度悲观的状态，从而对价格产生了利空影响。

总结与展望

共2页: 上一页下一页

>相关《一周三跌停之后，纯碱何去何从？》内容：

华夏时报（）记者 王悦 徐芸茜 北京报道 截至本周五（12月24日）收盘，上证指数涨跌幅为-0.39%，深证成指涨跌幅为-1.06%，创业板指涨跌幅为-4.00%，环保板块涨跌幅为-3.24%。虽板块整体表现不佳，但周内2只个股触及涨停。 本周内，个股方面，《华夏时报》...【继续阅读】

理财鱼小提示：突围养老餐困局五｜连锁餐饮品牌：当规模化也走不通之后 想象中的蓝海，却在实践中成了困局。 一面是独居、孤寡、高龄、失能等老年人，对于高质量、多元化餐食需求的逐步提升；一面是养老驿站及社区餐企等助餐供给方，还在艰难摸索：定价合理、多...【继续阅读】

理财鱼小提示：盘后惊现跌停价出货，“猪茅”筹码大甩卖，机构接盘。锂电大跌出啥事了？ 青藏科考新发现共同构成长约4000千米巨型锂矿带，锂电板块今日大跌。 宁德时代带崩板块 锂电全线杀跌 周五，三大指数集体收跌，创业板指下跌2.27%，锂电全线走低，宁德时代...【继续阅读】