业绩符合预期，两岸互通互联持续推进——香港交易所2021年三季报点评

港交所2021Q3实现营业收入/归母净利150.6/98.37亿港元，符合我们的预期。我们预计未来两岸互通互联将持续推进，助推港交所交投活跃度提升，维持“增持”评级。

投资要点

维持“增持”评级，维持目标价598.7港元，对应21年55xPE。2021前三季度港交所实现营业收入/归母净利150.6/98.37亿港元，同比+20.78％/14.65％，2021Q3单季实现归母净利42.88亿港元，同比+20.88％，环比-17.71％，符合我们的预期。我们维持全年公司营收及盈利预期，预计公司2021-2023年营收可达226/252/284亿港元，归母净利润140/158/180亿港元，每股收益10.9/12.2/13.8港元。我们维持目标价598.7港元，对应2021年55xPE，维持“增持”评级。

交投活跃度略有提升，南北向交易持续活跃：2021前三季度联交所日均交易额维持高位，达1803亿港元，同比+43％。2021Q3单季港交所日均交易额小幅提升至1655亿港元，环比+9％（2021二季度单季日均成交额约1515亿元），市场交投活跃度有所提升；北向交易增长显著，2021前三季度北向交易日均成交额达1232亿人民币，同比+37％，较2021H1成交额继续放大；南向交易维持高活跃度，港股通日均成交额达462亿港元，同比+99％，占联交所成交额的25.6％，同比+7.2Pct。

MSCIA50期货将进一步催化两岸互通互联，将进一步助推交投活跃度提升：港交所推出的MSCIA50合约，为投资者提供了便捷的风险对冲工具和完善的交易体系，巩固了香港交易所离岸金融中心的地位。同时，MSCIA50期货合约的标的指数更加均衡，较富时A50期货更具有吸引力，能够满足更多有风险管理需求的投资者的需要。因此，MSCIA50的推出，将为港交所带来可观的收入增量，增厚港交所的业绩。

催化剂：政策驱动中概股回流加速，南北向互通互联超预期推进。

风险提示：对互联网软科技的监管政策持续升级。

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