美国万通证券：给予耀世星辉“买入”评级 目标价6.5美元

7月22日，美国万通证券给予耀世星辉(GSMG.US)“买入”评级，目标价6.5美元，意味着该股当前股价较目标价还有214%的上升空间。

耀世星辉是一家以聚合优质生活内容赋能新消费的中国新文娱创新企业。过去几年，除了通过其制作出品的剧集、生活方式类内容和综艺节目的广告收入外，公司旗下悦享视频APP及悦享商城APP正在帮助公司实现强劲的收入增长。

截至2020年底，悦享视频的下载量超过1.69亿，同比增长98%;日活达到540万，同比增长180%，悦享视频的高速增长帮助耀世星辉营收增长88%，达到1.237亿美元。耀世星辉所创造的内容赋能新消费的独特模式，使其长期保持稳定高速的财务增长，同时不断扩大市场份额，从而获得更高的广告收入和销售佣金，因此美国万通证券预计耀世星辉2021年将以30%的增速，全年营收实现1.609亿美元。

美国万通证券认为，从优质的内容创作向专业的整合营销的转变将引领视频电商的下一波浪潮。目前，耀世星辉已经完成了这一转变，并推出系列互动直播内容以推动销售，凭借长期以来顶尖的内容创作水准以及内容策划能力，能够更好地引导用户、观众及消费者完成购买。

报告指出，耀世星辉的规模可以灵活地转向利润率更高的细分市场。版权费、广告收入、定制内容制作以及悦享视频应用程序为耀世星辉提供了多种变现模式，广告收入将继续是公司收入的主要驱动力，随着悦享视频及悦享商城的高速发展，未来移动互联网板块收入将显著提升。

美国万通证券认为，耀世星辉当前的估值没有反应出公司在移动互联网内容生态赋能电商新消费方面上的独特价值，耀世星辉以其创新的“内容赋能新消费”的发展模式与市场上的竞争者，包括电商领域的头部玩家形成错位竞争。公司独特的互动流媒体平台“悦享视频”和移动互联网视频内容相融合，以促进其悦享商城的GMV增长，这也将使耀世星辉在2021年及未来多年始终保持强劲的增长。

因此，根据10年折现现金流(DCF)方法，美国万通证券得出了6.52美元的目标价格，这是基于16.6%的加权平均资本成本(WACC)。这意味着，耀世星辉的2020年EV/销售额仅为1.1倍，与同行的平均值5.8倍、中值4.7倍和目标值5.2倍相比明显低估。因此，美国万通证券认为还有进一步的增长空间，给予耀世星辉(GSMG.US)“买入”评级，目标价6.5美元。

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