hi研报：最正宗的光刻胶名单

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收评：撕裂的市场

撕裂！

用“极端撕裂”来形容当前的市场是不为过的，这种撕裂体现为两层含义：行业层面和市值层面。

一，行业撕裂：成长VS价值

2020年是普涨大涨的一年，2021年是分化的一年：成长与蓝筹的分化，这种分化从6月8号白酒大跌开始进一步凸显。

可以通过对比上证50走势与创业板指走势能清楚的看到这种撕裂。3月底以来创业板指+35%涨幅，碾压上证50的-4%的跌幅。

这是成长与蓝筹的对决，这也是未来与历史的对决。未来10年甚至更长周期，一定值高质量、高科技的行业形成对传统行业、甚至是服务业的碾压。

这是“双循环”里面的“供应链内循环”决定的，这是顶层战略的根本改变。同时，双循环的“外循环”一侧，则是我国优势产业坚决走出去的支持。

供应链安全的内循环是这些行业：芯片半导体、信创软件、军工为主；双循环的外循环的优势产业是这些行业：新能源汽车、光伏。

这是时代的机遇，“没有马云的时代吗，只有时代的马云”，那么，团长想说，让我们去拥抱这个时代，拥抱民族复兴的未来。

二，市值撕裂：中等市值VS高市值

如果成长与价值的撕裂可能是一个长期的走向，那么中等市值公司对高市值龙头公司的股价差距，则跟可能是短期的“趋利行为”导致的结果。

我们看到，即便是在成长领域，最近大市值的公司也是被中小市值公司拉开差距。

比如，芯片：韦尔股份/兆易创新，被全志科技、芯海科技等小公司拉开差距；光伏：隆基股份被上机数控拉开，阳光电源也比不上固德威这样的小公司。

背后的原因，我认为是：资金为了博取超额收益导致的。

站在机构角度，尤其是那些上半年表现比较差的基金，比如从银行板块出来的资金，他们的目的并不是长期配置这些行业，更可能的事“心痒难耐”的“红杏出墙”，这个时候最好的选择是市值小一点的创业板与科创板。

有3个优势：

（1），20cm的涨幅，比10cm更快更爽；

（2），市值小，拉起来方便快捷；

（3），科创板与创业板对估值的容忍度更高，尤其是小公司的估值，可能更高。

所以我们看到，一家300亿的科创/创业板公司，每天能砸出30亿的成交额，而一家3000亿的龙头的成交额才20多亿。

这就是纯粹资金的短期行为。这种行为的风格就是“快进快出”，越晚风险越高。你想，“红杏出墙”的事能“天长地久”吗？不会的，更多的是“一时爽”。

当然，资金并不是瞎炒作。我们确实看到很多小的公司，比如芯片公司中报业绩公告之后，估值不是特别高，不少的公司只有70倍以内的估值，这个机构更多做多的理由。

对于这种撕裂的市场，我们的策略是：

一，我们继续跟踪这些好行业的龙头公司，这些公司是可以“长相思守”的，不因短期的股价表现而“移情别恋”。

二，可以适当的用【少部分仓位】，去追一下这些小公举，但是要注意风险，切勿忘了初衷。

机构跟踪：加仓成长

我们炒股需要关注大机构的持仓情况和变动情况，正好最近公募基金中报都披露出来了，团长看了之后总结为一句话：加仓成长，减配消费、金融。团长跟大家一起看一下：

（1）加仓top5：

电气设备（新能源/光伏）持仓比例从7.37%提升到11.72%，环比提高了4.34%，位列加仓第一名，这里面大家可以去参考宁德时代、亿纬锂能，隆基股份等公司的机构持仓即可。

电子（芯片等）持仓比上升1.96%，从一季度的12.34%上升到14.3%；

生物医药（CXO等）持仓上升1.15%；

基础化工持仓上升1.09%；

汽车及零部件持仓上升0.55%。

（2）减仓top5：

减仓的行业集中在消费与金融领域，其中食品饮料位列减仓第一位，环比下滑2.27%，有20.51%下滑到18.24%。

其次是家电减仓1.66%，保险与银行分别减仓1.27%与1.21%，餐饮被减仓0.84%。

机构持仓变化代表市场整体走势，具备一些参考意义。

但是有一点，机构持仓的数据也是滞后的，目前公布的数据是截止到6月30号的数据，大家可以通过关注最近3周的股价表现去分析个股的资金动向，具有一些意义。

这里面，有一点需要注意，目前机构持有成长股的仓位已经到了很高的位置，也就是继续上仓位的动力来自于哪里？如果上不动，怎么办？

我们认为，继续上仓位的动力可能来自于场外的增量资金，只要是新发基金的数量与金额，以及其他行业的资金。

如果仓位上不去，市场大概率会进入一个较长周期的震荡消化，消化估值，完成由2021向2022年的估值切换，等待新的时点到来。

短期热点：光刻胶

今天光刻胶很火爆。这是我们长期跟踪的芯片细分领域，主逻辑也是国产替代。我们也梳理了光刻胶正宗的公司，简单的分析如下：

彤程新材：国内KrF光刻胶唯一量产

通过收购北京科华和北旭电子，向下游延伸到光刻胶领域。目前，公司持有北京科华42.26%的股份（52.63%表决权），持有北旭电子45%的股份，均为第一大股东。

北京科华是唯一被SEMI列入全球光刻胶八强的中国光刻胶公司，拥有KrF（248nm）、KrF去年量产，在中芯供给KrF份额约为5%，公司的目标是在2021年做到15-20%的份额。

雅克科技：

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