木头姐在科技股风暴中另辟蹊径 推出投资流动性较差资产的新基金

Cathie Wood正在加大她对颠覆性科技公司的押注，方法是推出一支新基金，投资于流动性较差的市场，并对投资者赎回的速度设限。

Wood的公司ARK Investment Management周四提交了成立一支封闭式“间隔”基金的文件，该基金将把她的旗舰策略扩展到交易难度更大的资产。目前，ARK旗下的一系列交易所交易基金正在美国成长股的溃退中举步维艰。

根据文件，ARK Venture Fund遵循的投资主题与知名的ARK Innovation ETF （代码：ARKK）相同，均为“颠覆性创新”，但投资目标为“流动性较差的证券和没有二级市场的证券，包括民营公司证券”。

该基金的结构包含了锁定条款，这将有助于这位知名华尔街基金经理对于投资者资金的进出拥有更多控制。

这是这位明星基金经理的一个重大举动。尽管ARKK已经从高点下跌逾50％，投资者依然非常忠诚。新基金可以利用这个粉丝群，投资处于市场周期更早阶段的公司。其ETF吸引数十亿资金之后，有关集中度、流动性和规模的担忧便如影随形，新基金将避开此类担忧。

“这很有意义，因为这种结构将让Cathie和公司可以自由探索流动性较差的市场领域，而无需担心像ETF所面临的容量问题，”行业研究高级ETF分析师Eric Balchunas表示，“而且这种做法也很聪明，它提供的是Vanguard没有的东西，因此可以用来对投资组合中越来越被动的核心部分形成互补。”

ARK发言人没有立即回复在工作以外时间发出的置评请求。

对于日益面临两难境地的资产管理人来说，间隔基金提供了一种解决方案。当下，由于债券在分散投资组合方面效果不佳，而且各个主要资产类别预期回报疲软，投资者对房地产或私人信贷等另类投资的兴趣日益浓厚。

在基金经理为应对赎回而筹集现金的时候，通过每天交易的ETF或是开放式共同基金来投资此类资产会造成流动性错配。

ARK Venture每季仅可赎回5％至25％的份额，因此应当更容易应对错配问题。根据公告，该公司预计每季度将提供5％的份额要约。如果赎回需求超过回购要约，那么持有人可能只能撤出部分投资。

虽然Wood的ETF主要投资于上市股票，但由于其投资的往往是专门的细分市场，所以流动性问题一直困扰着ARK。

该公司2020年表现出色之后，人气蹿升，流入这些股票的资金量也随之激增。ARKK一度持有约30家公司不低于10％的股份，其中所持Compugen Ltd．、Organovo Holdings Inc．和Intellia Therapeutics Inc．的股份超过25％。

转向加大资金撤离难度的做法跟对冲基金行业的趋势相仿。在对冲基金行业，公司要求客户延长资金锁定时间。去年年底，Izzy Englander的Millennium Management为新的份额募集资金的时候，把赎回期限延长到五年。Brevan Howard Asset Management已要求一些投资者承诺两年。

与此同时，Wood曾表示，创新公司在私募市场的估值高于公开市场。1月份有报道称一家公司选择通过私募方式筹集资金，她对此发推文表示，估值差异达到了她从未见过的程度。

由于披露和监管要求较低，私募市场通常比公开市场风险更高，不过潜在收益也可能更大。根据文件，这支新基金的最低投资额为1,000美元，为散户投资者的参与提供了低门槛。该产品还可以有杠杆以提升回报率。

今年截至周四，规模115亿美元的ARKK下跌了27％。最新数据显示，2022年其净流出约2.65亿美元。

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