九州一轨谋求科创板上市：主营业务对城市轨道交通行业依赖程度较高

　　报告期内，公司主要面向城市轨道交通(含市域/市郊铁路)的减振降噪、TOD上盖开发噪声振动综合控制等领域提供钢弹簧浮置道床减振系统、预制钢弹簧浮置板、声屏障、隔离式高弹性减振垫、重型调频钢轨耗能装置等系列化产品和服务;同时开展轨道智慧运维和病害治理的研究、开发与专业化服务。

　　图片来源：公司招股书

　　财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年营收分别为2.25亿元、2.39亿元、3.43亿元;同期对应的净利润分别为4,559.43万元、3,574.97万元、6,148.53万元。

　　根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》，公司选择的具体上市标准为“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”

　　本次募资拟用于噪声与振动综合控制产研基地建设项目、城轨基础设施智慧运维技术与装备研发及产业化项目、营销及服务网络建设项目、补充运营资金。

　　图片来源：公司招股书

　　报告期内，公司股权结构较为分散，不存在控股股东和实际控制人。

　　资本邦注意到，京投公司持有公司22.18%股权，京投公司由北京国资委100%持股。

　　九州一轨表示，公司闯关科创板IPO面临市场竞争加剧、行业依赖、客户相对集中等风险，具体如下：

　　(一)市场竞争加剧风险

　　根据《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》等国家发展战略，在城市轨道交通领域，预计未来较长的一段时间，国家仍将保持较大的投资规模和投资强度。

　　鉴于良好的政策和市场环境，现有竞争者仍在不断加大投入，行业潜在竞争者增多，导致行业竞争进一步加剧。如果公司不能保持技术、工艺装备和产品的不断创新，增强产品的适用性并提高技术水平，不断改进和提高全业务流程的服务水平，以充分适应行业竞争环境，公司则会面临客户资源流失、市场份额下降的风险，将会对公司的业务发展及效益增长带来重大不利影响。

　　另外，公司主要通过招投标或竞争性谈判方式取得项目，项目中标与否、中标价格高低等因素和竞争性谈判情况都会对公司业绩产生重要的影响。假如公司在一定时期内连续未能中标重要项目，或者以远低于公司预期价格的方式中标，公司业绩将会遭受重大不利影响。

　　(二)行业依赖风险

　　报告期内，公司主要面向城市轨道交通行业提供减振降噪相关产品和服务，公司主营业务对城市轨道交通行业的依赖程度较高。

　　轨道交通行业投资受国家产业规划、宏观经济运行状况的影响较大，政府主导性较强，且项目建设资金以财政资金为主。轨道交通行业作为政府重点鼓励的基础设施建设项目，尽管在未来较长时间内仍将处于一个持续发展期，但受制于政府财政能力影响，如果未来宏观经济增长回落导致政府财政支出能力降低，政府缩减基础设施投资规模，公司的业务发展和生产经营将受到重大影响。

　　(三)客户相对集中风险

　　城市轨道交通的施工方主要集中在中国中铁、中国铁建等大型工程企业中，2018年度、2019年度、2020年度，公司前五大客户收入占当期主营业务收入的比例分别为99.83%、98.99%和86.99%。如果业主方、施工方在项目的招投标过程中作出不利于公司的选择，且公司未能及时拓展、开发其他领域客户，公司的经营业绩将受到重大不利影响，营业收入及利润水平将出现大幅下滑的风险。

　　(四)应收账款金额较大风险

　　公司报告期各期末应收账款余额较大，占总资产的比例较高，截至2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日，公司应收账款账面价值(含合同资产)分别为18,844.30万元、22,038.02万元和26,407.94万元，占各期末总资产的比例分别为32.23%、34.33%和31.15%。随着公司经营规模的扩大，应收账款可能仍会逐步增加。若公司客户经营状况和资信情况发生恶化，可能导致应收账款发生坏账损失的风险，将对公司的财务状况和盈利能力产生不利影响。

　　(五)股权分散、无实际控制人带来的风险

　　报告期内，公司股权结构较为分散，不存在控股股东和实际控制人。公司虽已建立了健全的内部控制与公司治理制度，但分散的股权结构可能影响公司经营业绩的稳定与公司治理的有效性;导致上市后公司控制权可能发生变化，从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。

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