聚赛龙301131估值分析和申购建议分享(2)
（1）营运资金周转风险 ，2018 年至 2021 年 6 月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-19,402.26 万元、-16,914.05 万元、-13,205.65 万元和-4,561.71 万元。公司经营性现金流量 净额较低，一方面系公司报告期内业务快速发展，同时销售回款和采购付款具有不同的信用期，应收票据和应收账款随着销售收入的增长而逐年增加；另一方面， 公司与客户主要采用票据结算，对于信用等级一般银行承兑的银行承兑汇票和商 业承兑汇票在贴现时不终止确认，计入筹资活动产生的现金流入。如果未来公司 经营活动现金流量净额不能得到有效改善，将在运营资金周转上存在一定的风险。加之改性塑料产业属于资金密集型和技术密集型行业，随着公司经营规模的扩大， 公司对营运资金的需求也在持续提升，如果未来公司无法进一步增强资金实力， 改善经营活动现金流量净额，满足公司发展的资金需求，则可能对公司未来的进 一步发展造成不利的影响，甚至产生流动性风险。
（2）应收账款坏账损失的风险 ，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 24,585.20 万元、26,025.44 万 元、31,762.15 万元和 27,323.36 万元，公司应收账款随着营业收入的增长而相应 增加，其占公司资产的比重分别为 30.64%、30.02%、29.69%和 25.87%。未来， 随着销售规模的进一步增长，公司应收账款可能继续上升。
四、募投项目：
五、财务情况：
1.报告期内：
2.公司 2021 年 1-12 月实现营业 收入 130,308.15 万元，同比增长 17.59%；实现归母净利润 6,409.71 万元，同比 下降-16.73%；实现扣非后归母净利润 5,666.67 万元,同比下降-24.38%。若剔除熔喷料业务，公司 2021 年营业收入为 129,688.52 万元，较 2020 年增长 27.08%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利 润为 5,689.70 万元，较 2020 年增长 9.28%。整体来看，公司 2021 年整体经营情 况良好，经营环境未发生重大变化。
基于订单情况及业务拓展计划，公司预计 2022 年一季度实现营业收入 30,500.00 万元至 31,500.00 万元，较上年同期增长 6.19%至 9.67%，预计归属于 母公司所有者的净利润 1,230.00 万元至 1,400.00 万元，较上年同期下降 13.57% 至 24.07%，主要系预计 2022 年一季度取得的政府补助低于上年同期所致；预计 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 1,200.00 万元至 1,350.00 万元，较上年同期上升 2.32 至 15.11%。
六、无风个人的估值和申购建议总结：
公司是一家主业从事改性塑料，主要产品包括改性通用塑料、改性工程塑料、改性特种工程塑料及其他高分子材料等产品，经过多年的持续耕耘，公司已经成为我国改性塑料领域的领先企业之一，公司20年依靠疫情生产口罩材料大赚一笔，但是后来没有疫情红利，业绩有所下滑，整体看来公司毛利率比较低，产能利用率不高，募投怎么消化是问题（价格战），而且市场竞争激烈，没有多大的前景，短线给予25亿左右估值，无风建议一般关注，建议积极申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。
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