突然狂飙！地缘冲突引爆这类资产，七位基金投资人士火线解读
俄罗斯和乌克兰的战况可以说是全球最大且最受关注事件。
自开战以来，原油、黄金、农产品等大宗商品直接走强，引起众多资金布局。
油价和黄金涨势如虹！
这一火爆的行情能否持续？会对市场产生什么影响？借道基金该如何参与？基金君因此采访了多位投研人士，分别为：
嘉实资源精选基金经理 苏文杰
招商中证大宗商品指数基金经理 邓童
博时黄金ETF基金经理 王祥
鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理 闫冬
大成有色金属期货ETF基金经理 李绍
财通基金投资部基金经理 唐家伟
诺德基金经理 谢屹
永赢基金策略分析师 戴清
这些基金经理认为，俄乌危机应该说是一个导火索，更根本的原因其实是2020年疫情以来主要央行的放水提供了史无前例的流动性。此次大宗商品价格上涨或暂时没有结束，借道基金布局时需要注意背后风险。
俄乌危机是大宗商品上涨导火索
最根本是全球史无前例货币政策
中国基金报记者：近期乌克兰和俄罗斯战争成为市场关注焦点，也直接推高相关原油、农产品等大宗商品的价格，您如何看待这一情况？还会持续么？
苏文杰：近期布伦特油价一度超过119美元/桶，油价创了2014年以来新高；另外农产品等大宗商品价格也呈现较快上涨。原油是一种不可再生资源，是国家生存和发展的不可再生资源，对于国家经济、安全、社会发展具有巨大的作用，而油价影响因素非常多，包括供需、库存、地缘政治、美元指数等。
原油目前看供需处于紧平衡状态，美国库存近期不断下降，全球原油海上浮仓维持稳定，近期更是叠加了地缘政治冲突，使得油价出现了大幅上涨。由于短期地缘政治冲突是造成原油等大宗商品价格上涨的直接原因，如果后续地缘政治冲突有一定程度缓和，那么原油等大宗商品价格预计将有一定回落。
李绍：俄乌危机应该说是一个导火索，更根本的原因其实是2020年疫情以来主要央行的放水提供了史无前例的流动性。那么，即使在流动性收缩的过程中，大宗商品在过去的历史上仍然是在上涨的，特别是有色金属。而俄乌危机呢，导致对大宗商品的恐慌，所以，在本来就没有改变的趋势上又火上浇油。这个过程当中，原油的弹性是最大的。但是从趋势上看，有色金属这种品种的趋势更强。
邓童：俄罗斯在原油、农产品和钯金的全球出口份额中占比较大，目前俄乌冲突导致全球商品市场波动加剧，各项原油价差都没有明显回落，且已出现尽量规避俄油交易的趋势，近几个交易日出口西欧的俄罗斯乌拉尔原油出现了大幅贴水。
争端前原油自身的供需格局也是相对强势的，美国油井库存创2014年以来最低，OPEC+减产执行率高企，后续原油上涨态势是否得以延续，仍需关注俄罗斯及伊朗的原油供应是否顺利回归市场，如果美欧试图在高通胀水平的当下平抑价格冲击，也可能会造成大宗商品的波动。
农产品方面，俄乌冲突爆发直接影响了国际农产品出口贸易格局，令农产品可出口量减少，推动国际农产品价格上涨。相关品种主要为国际小麦和玉米，其次是国内外油脂，最后是美豆。
对中国而言，小麦和玉米的海外影响偏低。在国内现货2700左右，玉米期货市场已经2850左右，很难说有很强的进一步驱动。我们认为短期内玉米期货价格或仍将由于国内供给和海外市场而可能维持高位，但是基于当前消息继续上行力度有限，仍要注意回调的可能。
王祥：大宗商品的涨势其实已经持续了至少1年以上的时间，如果我们看CRB指数和南华商品指数代表大宗商品整体性情况的指标就可以发现，这一轮大趋势的商品价格连续抬升起始于2020年末，触发因素是新冠疫苗的研制成功并开启逐渐推广，这造成全球供应链冲击没有修复的情况下，需求端的修复先开始了。
能源作为所有大宗商品之母，是会显著影响其他商品的生产成本的，特别是战争的不可预测性导致大量终端需求方不得不提前买入套保或被动补库，进一步造成了价格上涨的自我强化。
闫冬：俄罗斯与乌克兰均是世界主要的大宗商品供应国。比如，乌克兰是谷物的出口国，俄罗斯则在有色金属、能源以及农产品市场有举足轻重的地位。随着俄乌局势的不断演进，市场所担忧的地缘风险已逐步转为大宗商品实际的供应冲击。大宗商品的物流首当其冲受到影响。
近期西方国家宣布将对俄罗斯中央银行实施制裁，并将一些俄罗斯银行从SWIFT国际结算系统中移除。如果俄罗斯的商品出口受到制裁，或相关贸易结算受到影响，能源可能“首当其冲”。据测算，如果俄罗斯石油供应受损200万桶/天以上，全年油价可能面临超过30美元/桶的溢价，而且即使后期释放SPR或者新供应，这种影响可能是持续性的库存考验。
其次，天然气供给也将受到影响，尤其是库存本就较低的欧洲市场，可能承受更大的供给冲击，而原本用于缓解欧洲缺气的北溪2号天然气管道也暂停审批。
另外，俄罗斯被制裁也将影响铝、镍、铜、钢材等工业品的价格。而中长期来看，当前北半球春播在即，而战事交火地区涉及乌克兰玉米、小麦种植区，而一旦影响春播种植将会影响全年的产量。
谢屹：本次大宗商品的价格的波动主要还是事件驱动导致。军事冲突推高了商品的需求预期，同时俄罗斯本身是能源和金属的重要供给方。冲突可能导致商品的供给收缩，叠加需求预期的上升，会使得商品价格短期走高。
未来的持续性可能还是主要依赖于冲突的进程。若俄乌局势旷日持久，可能会对商品价格产生比较持久的影响，若斗争快速结束，则商品价格有望恢复正常。
唐家伟：导致大宗商品价格大幅抬升，主因有三：第一、市场避险情绪大幅抬升，从而推动黄金等避险资产价格明显上涨；第二、相关国家本身就是原油、天然气、煤炭、金属、化肥、农产品等大宗商品的重要生产国和出口国，双方冲突持续加剧，大宗商品供给收缩的预期不断强化；第三、一定程度上制约了美联储加息步伐。利率期货数据显示，2月中旬以来，市场预期3月加息次数由1.7次降至1.2次，全年加息次数由6.6次降至5.9次，对于大宗商品价格也有一定提振。
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