风险投资基金是否通过投资印度和东南亚的初创公司来赚钱

上周，Accel(原 Accel Partners)宣布推出 6.5 亿美元的基金，将投资于印度和东南亚的初创公司。这是风险投资基金第七次向该地区投入资金，也是迄今为止规模最大的一次。

这家美国公司总部位于加利福尼亚州帕洛阿尔托，专门与处于种子期和早期成长阶段的初创公司合作。它还在旧金山、伦敦和印度设有办事处。其品牌投资包括 Facebook、Dropbox、Slack 和 Spotify。

在印度，Flipkart、Freshworks 和 Swiggy 是其投资的一些比较知名的公司。

在过去的几年里，印度的创业领域出现了惊人的扩张。截至 2021 年 7 月，超过 52,000 家实体被工业和内部贸易促进部 (DPIIT) 正式认定为初创公司。 DealStreetAsia 估计，印度去年有 30 家公司的估值达到 10 亿美元，使此类“独角兽”的总数公司在该国触及 50 家。

虽然在早期正确选择一家公司很重要，而且确实需要大量的技能、经验和远见，但能够以盈利“退出”同样重要。初创公司退出的最常见方式是通过首次公开募股(IPO)。但是，能够在股票市场公开上市并不能保证成功。

作为全球最大的风险投资基金之一，日本软银的愿景基金报告称，在截至 2021 年 9 月的三个月中，季度亏损 8251 亿日元(73 亿美元)。这是由于近期上市的价值暴跌例如韩国电子商务公司 Coupang Inc. 和中国乘车应用程序滴滴全球公司。

软银 2019 年试图将美国共享工作空间服务公司 WeWork 上市失败的尝试在许多人的脑海中仍然记忆犹新。

投资者关注公司治理、估值和未来盈利能力等问题。尽管它在 2021 年 10 月与一家 SPAC(特殊目的收购公司)合并后最终实现了 IPO，估值约为 90 亿美元，但与 2019 年 IPO 尝试时向投资者吹捧的 470 亿美元估值仍有很大差距。上周五收盘价为 4.77 美元，较 10 月高点下跌约 68%。

软银另一个不太成功的赌注是新加坡的 Grab。东南亚最大的叫车和食品配送公司，于 2021 年 12 月通过 SPAC 在美国市场上市。其主机SPAC，Altimeter在上市前一天的股价为11美元，但在上市后的第一天，收盘价为8.75美元。目前，截至上周五，它的交易价格下跌了近 62%，至 3.36 美元。

上周，Grab 公布了令人失望的业绩——这是自上市以来的首次——第四季度收入下降 44% 至 1.22 亿美元，远低于分析师平均预期的 1.67 亿美元。其季度环比亏损扩大 4.65 亿美元至 11 亿美元，其中包括与 Grab 上市相关的费用。

该公司将更高的司机奖励和促销优惠列为重大损失的原因。自上市以来，其股价现已下跌近四分之三，估值为 126 亿美元，低于 IPO 时的 400 亿美元估值。

另一家无处不在的新加坡新经济公司和区域电子商务巨头 Shopee 以 Sea Limited 的名义进行交易，最近几周其价值也暴跌。

其股价本周收于疫情后低点 97.44 美元，估值为 543.5 亿美元。去年10月，在纽交所上市的Sea Limited股价创下372.70美元的历史新高，被投资者视为价值2080亿美元。这使其成为新加坡市值最高的公司，其市值几乎是新加坡第二大市值公司星展银行的三倍，星展银行的市值最高时为 710 亿美元。

上周，这家由腾讯支持的公司公布每股净亏损 0.88 美元，超出市场预期的 0.59 美元。每股季度亏损与去年同期相似。

尽管总收入同比增长 105.7% 至 32 亿美元，超过分析师预期的 29.1 亿美元，但市场关注的是其糟糕的收益，导致本周股价下跌 31%。

Sea 的问题不仅限于收入下降。1 月份，腾讯减持了 30 亿美元的股份，将其在该公司的持股比例从 21.3% 降至 18.7%。然而，腾讯重申其长期保留其在 Sea 的大部分股权的承诺。

此外，其游戏部门 Garena 的热门生存射击游戏“Free Fire”被印度当局以不明原因禁止进入应用商店。印度是 Garena 游戏的最大市场，但在 2021 年仅占其手机游戏净销售额的 2.6%。

印度的金融科技公司 Paytm 被列为 One97 Communications，是软银陷入困境的另一项投资。印度最大的 IPO 筹集了 24.4 亿美元，于 2021 年 11 月在股票市场首次亮相时下跌了 27%，并且从未恢复过。截至上周五，它的交易价格为发行价 2,150 卢比的 63% 以上。其价值目前为 66.6 亿美元，而其 IPO 价值为 200 亿美元。

餐厅聚合商和食品配送公司 Zomato 的首次亮相表现更好，较去年 7 月 76 卢比的 IPO 价格上涨了 65.6%。然而，其当前价格仅略高于其 79.85 卢比的 IPO 价格，较 11 月的高点 169 卢比低 52%。

Accel 支持的软件公司 Freshworks 始于金奈，但现在总部位于加利福尼亚州圣马特奥，于 2021 年 9 月在纳斯达克上市。首次公开募股时定价为 36 美元，筹集了超过 10.3 亿美元，首次亮相时飙升了 33%。然而，此后它已回落至 17.02 美元，与 100 亿美元的 IPO 估值相比，该公司的估值下跌了近 53%，为 48.1 亿美元。

上述估值下降的例子当然必须放在利率上升导致成长股价格下跌的背景下。最重要的是，由于欧洲正在进行的战争，市场存在相当大的不确定性。

相比之下，在与上述示例大致相同的时期，SENSEX 指数下跌了 11%，科技股纳斯达克指数下跌了 17%。

大多数近期上市的成长型公司尚未扭亏为盈，在当前不确定的市场中，投资者青睐收益确定性更高的“价值”股。在 COVID-19 爆发后的几个月里，成长型股票的价值飙升似乎已经结束，风险投资公司应该期望与他们合作的初创公司不太成功。

然而，股票市场是周期性的，成长股可能会重新流行起来，并使其中一些投资看起来更好。

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