申万宏源：建议持续关注航空市场2022年复苏机会 荐中国国航(601111.SH)等

智通财经APP获悉，申万宏源发布研究报告称，受疫情影响，2022年民航运输数据已降至年内新低，退票率升至新高。回顾2021年疫情对局地航空市场的影响，疫情对于航空市场影响周期在缩短。若市场实现较快恢复，航空公司二三季度表现可期。建议持续关注航空市场在2022年复苏机会。推荐关注：中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH)。

申万宏源主要观点如下：

2022年民航运输数据已降至年内新低，退票率升至新高。3月13日，民航旅客运输量为56.4万人次，与21年同比减少61.63%，与19年同比减少61.37%。退票率较上一日上升。2022年至今，民航旅客累计运输量为6853.0万人次，与21年同比减少4.71%，与19年同比减少37.64%。受到疫情影响，退票率大幅上升，我们认为这一数据反映航空市场需求仍在，只是由于疫情导致的种种原因，发生了退票行为。

2022年春运旅客对疫情的心理承受力增强。从春运民航市场实际表现看，相当比例的旅客仍会选择在疫情扰动背景下出行，显示出旅客对疫情的心理承受力增强。在重点城市的返乡航线上能看到明显的需求。未受疫情影响的重点城市部分航线客运量、客座率超2019年同期。

航空市场价格水平总体稳定。在刚刚过去的一周(3月7日-3月13日)，民航运输平均票价608元，环比增幅-3.0%，同比2021年增幅-7.3%，同比2020年增幅-8.8%，同比2019年增幅-14.1%。

回顾2021年疫情对局地航空市场的影响，疫情对于航空市场影响周期在缩短。2020年青岛、浦东发生疫情后，航班量恢复需要2个月左右。2021年疫情(浦东、广深)对航班量影响周期缩短，约20天航班量可恢复疫情前水平。

若市场实现较快恢复，航空公司二三季度表现可期。2021年春运受就地过年政策影响，春运前期受到较大影响。但在春运下半场，航空市场快速复苏，航空市场迅速恢复至日均140万左右的水平，随后稳中有升最终至五一假期达到高峰。

从月度运输量看，2021年3-5月中国航空公司连续3个月运输量超过2019年同期。2021年第二季度，中国民航日均运输量159.3万人次，得益于市场恢复，2021年二季度春秋航空与吉祥航空等航空公司实现盈利。而在2021年第一季度，全民航日均运输量113万人次，春秋航空与吉祥航空均录得亏损。2022年元宵节前后，市场已恢复至140万人次水平，随后受疫情影响持续下滑，若本轮疫情实现全国范围内快速恢复，我们认为随着航空旅行旺季的到来，航空公司有望在二、三季度实现营业收入环比明显改善。

风险提示：各地疫情恢复不及预期、油汇大幅波动、国内经济增速不及预期、安全事故风险。

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