镍不锈钢周报：伦镍重启交易，市场正在回归

伦镍重启交易后连续跌停，伦镍价格将继续向基本面回归，国内以沪镍定价出现少量成交，市场正在恢复当中，国际贸易仍陷停滞。青山调整炼钢炉冶炼高冰镍，国内疫情亦影响到部分供应，市场对供应减少的预期支撑不锈钢价格，不过需求端当前亦有一定疲软。总的来说，市场等待伦镍价格打开跌停板，俄镍流通能力将是后市镍价的一大不确定性，不锈钢供应趋减，但需求端亦受影响，后续走势仍将取决于镍价。

操作上，沪镍及不锈钢不确定性仍然较强，建议短期观望为宜。

不确定性风险：俄乌局势、海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动

一

行情回顾

伦镍风险已基本消除，伦镍重启交易后呈连续跌停之势，静待伦镍价格回归基本面。沪镍波动逐渐减弱，定价功能已基本恢复，现货市场出现零星成交。不锈钢表现相对强势，市场对印尼不锈钢产量下降有一定预期，不过由于国内疫情影响，目前不锈钢市场呈供需两弱的态势。

二

价格影响因素分析

1、宏观面

1·1、美联储加息落地，俄乌局势继续主导市场

俄乌局势一度缓和，乌克兰愿在部分议题上做出让步，但俄罗斯方面否认谈判取得重大进展，给局势带来较多不确定性。

美联储会议如预期加息25个基点，经济预测大幅上调通胀预期，点阵图显示美联储将在年内加息7次。

欧洲经济景气指数再创新低，英国央行实施第三次加息，欧央行行动缓慢。

综上，俄乌谈判持续，局势缓和的信号一度施压原油价格，但局势不确定性仍然较强，大宗商品市场面临的潜在波动仍然剧烈。

1·2、国内：中国经济开门红，金融委会议提振信心

中国经济开门红，1-2月份主要经济指标增长加快、好于预期，稳增长政策效应显现。国家统计局数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.5％，服务业生产指数同比增长4.2％，社会消费品零售总额同比增长6.7％，全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.2％；全国城镇新增就业163万人，2月份城镇调查失业率为5.5％。统计局表示，部分地区疫情形势趋紧对经济的影响还需要观察，地缘政治变化使得国内输入性通胀的压力可能会增加，但外部不利影响能够控制在有限的范围内。

国务院金融委召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议强调，要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。强调要切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。央行、银保监会、证监会、外汇局均表态，坚定支持实体经济发展，助力稳定宏观经济。

2、基本面：镍市稍有恢复，不锈钢供需两弱

本周，LME重启镍交易，并呈连续跌停的态势，不过重启过程中连出故障，连续三日均有部分交易跌穿跌停价，LME临时宣布超过跌停价的交易失效。从伦镍的表现来看，镍市正在回归基本面，伦镍的逼仓风险已基本消除，预计再有一个15％幅度的跌停后，伦镍将打开跌停板，令其定价功能重新生效。从国内市场来看，由于沪镍表现相对平稳，沪镍定价功能保持正常，不过由于当前镍价高位，市场畏高情绪仍然较浓，本周电解镍仅有零星成交，市场总体仍处清淡的状态。

从后市来看，市场的不确定性仍然在于俄镍能否顺利供应，若俄镍在制裁下供应不畅，全年镍供需仍将呈短缺状态，后市镍价仍易涨难跌。若俄镍可以进行流动，则镍供应短缺担忧将极大缓解，镍价或有较大回落空间。

不锈钢方面，Mysteel消息显示，印尼青山在3月将再调用一台炼钢炉去冶炼高冰镍，不锈钢月产量将减少近10万吨，并且由于青山后期为解决逼仓问题，可能继续调整炼钢炉去冶炼高冰镍，令不锈钢供应减少的担忧明显。此外，德龙也有减产消息，因疫情带来的物流受阻，原料不足导致减产。不过，目前需求端也出现一定程度下滑，部分终端地区受疫情影响，采购需求有所减弱。从库存来看，Mysteel数据显示，全国不锈钢库存连续三周下降，呈持续去库状态。

策略

伦镍重启交易后连续跌停，伦镍价格将继续向基本面回归，国内以沪镍定价出现少量成交，市场正在恢复当中，国际贸易仍陷停滞。青山调整炼钢炉冶炼高冰镍，国内疫情亦影响到部分供应，市场对供应减少的预期支撑不锈钢价格，不过需求端当前亦有一定疲软。总的来说，市场等待伦镍价格打开跌停板，俄镍流通能力将是后市镍价的一大不确定性，不锈钢供应趋减，但需求端亦受影响，后续走势仍将取决于镍价。

操作上，沪镍及不锈钢不确定性仍然较强，建议短期观望为宜。

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