奈雪的茶，喜茶喝不喝？

奈雪的茶和喜茶“新式茶饮第一股”之争尘埃落定。

据港交所显示，奈雪的茶（临时代码810069）已于6月6日通过港交所上市聆讯，预计上半年将完成上市。若上市成功，奈雪的茶估值区间将在350-400亿元。估值挺高，造血盈利能力却是未知数。

据招股书信息显示，奈雪的茶营收情况年年攀高，2018年为10.87亿元，2019年25.02亿元，2020年为30.57亿元，但高额营收背后依然难逃亏损命运，据招股书信息，奈雪的茶最近三年亏损数额达8496万元。

自2017年成立至今，奈雪的茶共计完成五轮融资，金额最多的一次高达一亿美元。那么问题来了，作为坐拥556家门店的行业领头羊，奈雪的茶想盈利为何这么难？

01、全世界买买买，原材料太贵了

奈雪的茶、喜茶、乐乐茶作为新式茶饮三巨头，有一个共同点：贵。

新式茶饮新在口感更好喝且原料更考究，在材料选取上用了真茶叶、鲜牛奶、优质水果，成本和售价齐飞。

招股书信息也显示，奈雪的茶每单平均销价在43.3元，茶饮平均价格在27元。目前其旗下主打产品霸气水蜜桃、霸气荔枝等主打产品价格都在30元以上，一杯顶配版霸气芝士芒果价格能高达50元。产品售价飙升背后是是因为成本实在太高了。

▲图：奈雪的茶官微

当然，定价高背后是高昂的供应链成本。

不为外界所知的是，奈雪的茶曾在云南承包了165亩的草莓。每年年底隆冬时节优质草莓货源稀少价格翻番，奈雪的茶在生日季上，霸气芝士草莓、霸气生日草莓、草莓撞撞宝藏茶、草莓千层、草莓魔法棒等各式草莓产品供应不断。

除此之外，每年必回归的霸气杨梅茶底的杨梅是东魁杨梅，在京东上一千克装东魁杨梅售价要60元。

今年3月奈雪的茶推出霸气玉油柑，随手其他新式茶饮玩家也紧跟其后，乐乐茶广州区域限定上新杨桃油柑冰萃，5月喜茶联名威猛先生推出王榨油柑，CoCo推出小星星油柑杨桃。各大玩家加价争相抢购油柑，也让这种苦中带涩吃完回甘的广东小众水果火爆全国，从几毛钱涨到清明前40元一斤，价格飞升10倍。

奈雪的茶选用的茶叶也价值不菲，据了解，奈雪初露的茶叶来自中国台湾，奈雪的茶以2000元一斤的价格买断了产区所有阿里山初露原茶和工艺。

新式茶饮饮品里对牛奶需求量巨大。根据国家统计局数据显示，2020年我国液体乳及乳制品类商品零售价格指数上涨1.4%，2021年一季度奶类生产价格指数更是同比上涨9%。

但与之相对的是水果、牛奶、茶等产品极高的损耗率，为了给口感让步，奈雪的茶软欧包从不过夜到期后全部报损扔掉，品相不好或者稍微没烤好的面包也是直接进垃圾桶。备好的水果超过4小时保鲜期要扔掉，煮好的茶超过4小时必须倒掉。

毋庸置疑，材料成本是奈雪的茶最大的开支，甚至占到总成本的37.9%。招股书显示，这一支出2018年达到3.8亿元，2019年达到9.15亿元，2020年更是直接花掉了11.59亿元。三年下来，光是采买原材料就耗资近25亿元。

除材料成本外，奈雪第二大花钱的项目是一万多名员工的成本，数据显示，2020年该项支出占据总成本的30.1%，花了9.19亿元。租金也是不小的开支，2019年花费1.27亿元，2020年也花费了1亿元。

02、茶和软欧包，遇见的可能是拖累

奈雪的茶标榜的是“一杯好茶一口软欧包，在奈雪遇见两种美好”，20多款手做软欧包是奈雪打差异化的重要底牌，可店面总量上去后，做烘焙却没有想象中那么香甜。

和茶饮比奈雪的茶的软欧包售价并不昂贵，网红奈雪熊宝宝15元一份，销量最高的草莓魔法棒20元一份，其他产品售价大多在14-29元之间，但做烘焙的人力和租金成本却非常贵。

因为要做软欧包，一家标准的奈雪茶饮店需要2～3个烘焙炉，还要有专门的面包师现场制作。这使得奈雪的茶标准店面积需要提高到200～400平米，单店平均员工数也要提高到18.3人，而蜜雪冰城单店面积才20平米左右。奈雪的茶门店大多集中在寸土寸金的高端商场一楼，中国 TOP 50的购物中心奈雪的茶拿下28家，其中需要付出的租金成本和人力成本不言而喻。

但软欧包似乎并有担负起奈雪差异化的使命，销量王道依旧在新式茶饮业务线上。

▲图：招股书

据招股书数据显示，奈雪的茶王牌是现制茶饮。霸气芝士草莓、霸气橙子、霸气芝士葡萄三款合计销量2180万杯，霸气芝士水蜜桃、霸气杨梅、霸气芝士绿宝石瓜合计销量570万杯。

现制茶饮销量连续三年上涨，2020年营收为23.22亿元，占总营收的76%。烘焙产品就显得有些颓势，2020年营收仅6.67亿元，总营收占比从2019年的25.3%下滑到21.8%，创近三年来新低。

但这并没有妨碍奈雪的茶扩张的步伐，其声称要在2021～2022年两年内新开650家门店，其中有近7成是奈雪Pro店。

▲奈雪Pro门店（图：奈雪的茶官微）

说是Pro，其实更像是mini。奈雪Pro店面积在80～200平米左右，和标准店开在高档商场不同，Pro店选址在住宅区和写字楼，店面更小员工更少，没有烘焙，成本更低。取代软欧包的是由中央厨房统一制作的标准化甜品，诸如巴斯克乳酪、霸气葡萄罐子、冻干草莓奶块、夹心饼干等零食。

但此番操作顾客好像并不买账，有网友发博说“兴冲冲地飞奔进奈雪，结果没有欧包，心碎”。

而且开店扩张能填平奈雪的茶目前的亏损情况吗？目前奈雪的茶平均单店日销售额和每日订单量连续三年下滑。以一线城市为例，2018年平均单店日销售额2.9万元，2020年下滑到2.08万元。订单量下滑更为严重，以二线城市为例，2018年单店平均日订单量在949单，2020年只有470单，跌幅超50%。

随着店面的不断增加，如果没有源源不断的新客涌来购买丰富多样的新品，订单量和客单价只会跌跌不休。

03、茶文化推广大使的KPI不好背

奈雪的茶创始人彭心曾表示希望能将奈雪的茶做成一个全球性品牌，CTO何刚也说奈雪的茶想做茶文化走向世界的创新者和推动者，做世界的奈雪。

但想完成这个KPI并不容易。

从行业来看，茶饮制作并没有太高深的行业壁垒，一款产品火爆后同行业间会迅速跟风模仿，可谓你有我有全都有。

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