中泰证券：山西焦煤（000983.SZ）上半年业绩增长50~70%，维持“买入”评级

　　智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，山西焦煤（000983.SZ）上半年业绩增长50~70%，三季度业绩预计环比继续增长。预计公司2021/22/23年实现归属于母公司股东的净利润分别为38.2/39.0/39.9亿元(上次为30.8/31.5/32.3亿元)，折合EPS分别是0.93/0.95/0.97元，当前8.31元的股价，对应PE分别为8.9X/8.7X/8.5X，维持公司“买入”评级。

　　中泰证券指出，2021上半年，公司实现归属于上市公司股东净利润18.2亿元-20.6亿元，相比上年同期(调整后)预计增长50%-70%，基本上算作符合预期。

　　中泰证券主要观点如下：

　　公司披露2021年半年度业绩预告，主要经营业绩如下：

　　2021上半年，公司实现归属于上市公司股东净利润18.2亿元-20.6亿元，相比上年同期(调整后)预计增长50%-70%，基本上算作符合预期。由于Q1归属于上市公司股东净利润为9.1亿元，所以测算Q2单季度为9.1亿元至11.5亿元，中枢为10.3亿元，季度环比增长0至2.4亿元，中枢增长1.2亿元。

　　业绩环比上涨原因分析：从季度环比来看，煤价环比上涨预计有较大的正贡献，第二季度京唐港主焦煤均价为1926元/吨，环比增长330元/吨(或为20%)，第二季度新华山西焦煤价格指数(综合)均价为1101点，环比增长54点(或为5%)，由于公司焦煤80%以上走长协，更多参考新华山西焦煤价格指数，所以价格弹性比市场煤弱些，这也是导致季度业绩偏稳健。

　　焦煤供应紧张，预计三季度公司焦煤价格继续环比上行。根据wind统计，1-4月焦煤总供应1.74亿吨，同比增长0.4%，消费量为1.83亿吨，同比增长6.4%，供不足需，上半年港口主焦煤价格中枢上涨18%。2021年，限制澳洲焦煤进口所形成的缺口依然难以补充，以老产能居多的焦煤安全形势依然非常严峻，产能利用率受到限制，焦煤行业景气度高，预计公司三季度煤价环比二季度有进一步提升，三季度业绩环比预计继续往上走。

　　山西焦煤集团未上市煤矿资产较多。大股东山西焦煤集团的定位就是做大做强焦煤资产，2020年山西焦煤集团原煤产量为1.11亿吨(剔除掉山西煤炭进出口集团)，上市公司山西焦煤味3544万吨，上市公司煤炭产量占比32%，意味着集团68%煤炭产能没有上市。2020年12月末，上市公司完成收购水峪煤业(400万吨/年，持股100%)、腾晖煤业(120万吨/年，持股51%)，资产的注入对提升上市公司资产规模和质量起到较强的推动作用。

　　风险提示：煤价、焦价波动风险;安全生产风险。

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