告别23倍！5月份以来1/3科创板新股发行市盈率低于20倍

　　目前，还有不少过会IPO企业觉得以低于审核制时代的23倍市盈率发行是廉价发行。

　　殊不知，在注册制影响下，资本市场正在发生悄然改变。据挖贝研究院数据显示，5月份以来，1/3科创板新股发行市盈率低于20倍。

　　再进一步观察，除了还在采用审核制的主板外，科创板、创业板的新股发行市盈率正在快速走低。其中，科创板中位数为22.83倍、创业板中位数为17.82倍。

　　更让人意外的是，科创板、创业板和精选层三大板块的新股发行市盈率正在趋同，不受市场重视的精选层中位数达到了17.6倍。

　　告别23倍：1/3科创板新股发行市盈率低于20倍

　　审核制年代，沪深两市新股发行市盈率有一个隐形标准：23倍。因此，注册制时代，不少企业认为，拿掉隐形标准束缚后，应该可以拿到更高的发行市盈率。

　　现实却不是这样的。在注册试运行两年后，科创板新股发行市盈率正在快速走低，低到出乎整个市场的意料之外。

　　2019年7月22日，作为A股注册制改革“试验田”的科创板开市，市场化发行下，首批股票IPO市盈率平均值达到49倍，打破了23倍的“红线”，拿到更高的溢价。

　　但开市运行两年时间里，科创板新股的IPO定价逐渐分化，一些股票甚至已经拿不到23倍的发行市盈率。

　　挖贝研究院资料显示，5月以来上市科创板的新股发行市盈率中位数是22.83倍，已略低于23倍。其中，31%新股发行PE不足20倍。

　　如6月22日上市的铁建重工，首发市盈率仅10.54倍，创科创板最低发行纪录。铁建重工质地并不差，是全球领先的掘进机装备提供商，改变了我国隧道掘进机等高端地下工程装备长期被国外垄断的局面，去年营收76.11亿元，归母利润15.67亿元。

　　另外，在近两个月登陆科创板的自动化设备供应商博众精工、从事输配电及控制设备制造的金冠电气，IPO市盈率也都仅在15倍左右。

　　向18倍靠拢：三市场发行市盈率趋同

　　事实上，目前实行IPO市场化定价的科创板、创业板和新三板精选层，都正在逐渐告别此前的高估值发行，近两个月新股发行PE中位数向18倍靠拢。

　　此前科创板新股中，一度出现百倍甚至千倍发行市盈率的情况。去年7月17日上市科创板、被称为新能源汽车软包动力电池第一股的孚能科技，发行价对应PE达到1737.49倍。创业板注册制以来，也出现了中伟股份这样的百倍PE发行新股。

　　去年7月开市的精选层，虽无百倍PE发行案例，但首批32只股票的发行市盈率平均值也在31倍，创远仪器、贝特瑞、观典防务3股发行市盈率超过50倍。

　　但在资本市场改革进一步深化、越来越强调价值投资的环境下，新股定价逐渐回归理性。

　　从目前趋势来看，无论是科创板、创业板，还是精选层，三大板块的新股发行市盈率正在快速趋同。

　　挖贝新三板研究院数据显示，5月以来上市创业板和挂牌精选层的新股，发行PE中位数分别为17.82倍、17.6倍，科创板稍高，也仅在22.83倍。

　　差异在二级市场

　　虽然三大板块新股发行PE在逐渐拉近，但由于投资者门槛差异、交易活跃度等因素影响，三大板块新股在上市挂牌后股价表现还是存在较大差异。

　　据挖贝网统计，5月以来上市或挂牌新股中，科创板股票自上市至6月29日收盘时股价平均涨幅为265%，创业板为180%，可谓是“大肉签”。如6月23日登陆科创板的纳微科技，经过短短几个交易日，6月29日收盘时股价已较发行价上涨13.5倍，打新者中一手可赚5.5万元。

　　同期的精选层新股，平均涨幅仅有34%。表现最好的德瑞锂电，晋层以来股价涨幅在74%左右。

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