财信研究评4月外贸数据：疫情冲击与外需放缓拖累出口(2)
二是分产品看，机电产品是当月出口增速的主要拖累项，但未来有望边际好转。4月份机电产品出口同比下降0.1％，较总出口增速低4.0个百分点，对出口造成较大拖累，且机电产品占总出口的比重较2021年同期下降2.2个百分点至56.5％，远低于2017年以来的同期水平（见图10）。一方面，近期我国部分重点城市受疫情冲击严重，生产受较大拖累；另一方面，东盟各国疫苗接种率提高且防疫水平所有提升，在中国产量下降背景下抢占了部分全球出口份额，如4月越南出口金额同比大幅增长30％，远高于中国（见图11）。随着我国疫情防控优化，重点城市复工复产持续推进，产品产量有望逐步修复，后续机电产品出口或将有所回升。
三是分数量和价格看，价格因素对出口增速的贡献较大。由于出口价格指数和出口数量指数公布时间滞后，我们通过监测重点商品的出口金额和出口数量的关系，判断数量因素和价格因素对出口的贡献。4月份我国主要商品出口金额增速大多高于数量增速（见图12），表明价格因素对出口增速的贡献较大。
四、预计年内出口增速平缓下降
（一）外需边际放缓叠加我国出口替代效应减弱，年内出口增速大概率趋于下行
一是全球经济修复动能放缓，外需对出口的支撑力度减弱。受地缘冲突持续发酵、全球通胀压力加大、主要发达经济体刺激政策逐步退出等影响，全球经济复苏动能边际趋缓。2022年4月份摩根大通全球综合PMI、全球制造业PMI指数录得51.0％、52.2％，较3月份下降1.7、0.7个百分点（见图13）。其中美国、欧元区等主要发达经济体，4月份制造业PMI指数为55.4％、55.5％，较上月下降1.7、1.0个百分点（见图14）。同时，全球经济预期转差，如4月份欧洲经济研究中心（ZEW）经济景气指数显示，欧元区、美国分别录得-43.0％、-24.7％（见图15），表明对欧元区、美国经济在未来6个月的经济预期总体偏弱。
二是东盟等经济体产能修复提速，我国出口替代效应趋于减弱。2018年以来我国就有出口向东盟转移趋势（见图16），疫后由于我国具备产能优势，贸易转移趋势有所放缓。预计在病毒传染性较过去明显加强和国内坚持“动态清零”的背景下，国内产能将持续受到疫情扰动，出口替代效应大概率持续减弱，甚至可能出现东盟等地对我国的“逆替代”。
（二）海外供需仍有缺口，我国出口有望保持韧性
一是地缘冲突和经济制裁将放缓全球产业链修复。俄罗斯是全球重要的原油、木材、矿石等初级产品供应地，如2020年俄罗斯矿物燃料出口约占全球的7.4％，当前地缘冲突仍在发酵，将加剧全球供应链矛盾，延缓全球产能修复进程，预计短期我国仍将发挥填补全球产能缺口的作用。
二是发达经济体制造业扩产动能不足，产能收缩或成常态，疫情期间我国出口新增份额有望继续保留。疫情期间美国等主要发达经济体设备投资大幅减少，劳动参与率下降，生产能力受损，且在全球经济“东升西降”和产业由发达经济体向新兴经济体转移大趋势下，预计发达经济体制造业产能回升高度有限，我国出口份额有望维持高位。
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