国防军工顽强录7连阳！长江证券：国防军工成长大有可为，当前处于基本面底部右侧
截至5月10日收盘，近期持续逆市反弹的国防军工再度低开走强，截至收盘顽强翻红，强势收出7连阳，持续迫近30日线。
杰赛科技涨超8%，睿创微纳、鸿远电子涨超5%，火炬电子、卫士通、钢研高纳等跟涨。
国防军工ETF（512810）低开高走收涨0.17%，成交超7700万元，显著放量，强势收出7连阳。行情数据显示，今日国防军工ETF（512810）获净申购资金近千万元，为近期新高，显著获得资金吸筹。
伴随2021年年报以及2022年一季报落幕，国防军工板块真实基本面业绩浮出水面，持续获得市场资金关注，获得持续反弹，长江证券5月10日发表《景气比较优势，成长大有可为——兼论国防军工21A和22Q1业绩综述与行业比较分析》中，就国防军工业绩、上下游产业链、政策估值、产业比较及后市展望进行了深入分析，下文摘录了部分核心内容供投资者参考~
【国防军工板块十四五期间景气逐年加速提升的趋势延续】
十四五期间国防军工行业需求端的政策牵引和供给端的型号批产驱动行业迈入持续放量阶段，景气加速趋势显著。军工板块2018年-2021年的营收同比增速分别为8.32%/11.54%/12.38%/18.83%，景气逐年加速趋势显著。 受益于装备放量带来的营收增长和企业内生的效率提升等，国防军工行业的归母净利润维持较高增速。2020年和2021年整体板块的同比增速达到48.68%/38.24%，板块整体业绩仍处于中高速增长阶段。
【估值探底，过去两年盈利驱动带来的估值抬升已完全消化】
国防军工板块经过两年的业绩大幅增长和近期的回调，当前已处于历史估值底部。5年历史PE（TTM）的维度，国防军工（长江）指数当前PE（TTM）为58.38，历史分位数为12.94%，处于2018年前行业尚属于主题性板块的熊市估值水平。2年历史PE（TTM）的维度，国防军工（长江）指数当前PE（TTM）为58.38，历史分位数为0.97%，过去两年行业高景气增长下的业绩兑现带来的估值抬升已完全消化。
国防军工板块经过两年的业绩大幅增长和近期的回调，当前已处于历史估值底部。动态估值的角度，我们复盘了国防 军工指数（长江）和长江军工组核心标的池的五年动态PE-Bands，当前整体板块益处于历史估值底部区间。
【季度同比增速维度，结构性赛道或仍存在加速扩张趋势】
基于单季度业绩占比全年的线性外推，国防军工行业2022年季度间景气度持续向上可期。
? 底层测算假设：2022年后三季度的单季度利润占比分布与过去三年回溯的后三季度平均利润占比分布相同。
? 底层测算过程：由于2022年一季度报表已披露，我们先计算各环节2022年一致预期预计利润减去一季度的利润为后三季度的利润总和，再回溯三年，计算长江军工组核心标的池过去后三季度的单季度盈利之和，除以后三季度整体业绩的平均值，得到利润占比分布。根据利润占比分布乘后三季度的利润总和测算核心标的2022年后三季度的单季度利润。并以计算结果加总求同比增速来测算各个环节的未来三季度利润增速情况。
【军工当前处于基本面底部右侧，锚定景气赛道非线性盈利扩张】
当前大势研判的最新观点：
通过不同分类梳理军工基本面股票池，尽管军工行业内部存在景气分化，但整体仍维持强韧的持续增长趋势，军工盈利驱动从“左侧”走向 “右侧”；我们从交易视角、两融视角以及质押视角等多个角度对板块整体的交易情况以及风险水平进行综合分析，军工走势已经处于底部，具备超跌反弹的基础。
此外，兴业证券近期于《重点标的估值快速修复，确定性优势有望再获溢价》报告中表示：军工板块部分重点标的过去5个交易日估值快速修复至合理区间，展望未来三个季度，若总体市场环境企稳，或有条件获得进一步溢价。横向比较制造业其它方向，军工行业确定性优势突出：2022年作为“十四五”第二年，装备采购需求按部就班展开，景气度维持较高水平；俄乌战争阴云下国际形势趋紧，国防和军队建设刚性更强；军工行业计划性强，配套体系相对封闭，管控有力，受疫情扰动较小，主战装备相关企业业绩兑现确定性高。
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