兴业期货：供应利空消退叠加后置需求释放，PVC看涨至9500

看多逻辑之一：供应利空消退，成本支撑突出

（1）供应利空消退

2022年PVC预计新增10套装置合计产能258万吨，对应增速10％，达到2013年以来最高。截止5月初，仅有66万吨产能顺利投放，全年实际顺利投放的新产能可能仅有计划的一半，并且这些新装置带来的供应压力集中在四季度。

一季度检修装置极少，产量一路攀升历史最高附近，这是PVC价格难以上涨的主要原因。4月随着检修装置逐步增多，产量较3月减少5.6％。根据目前公布的检修计划，5~7月将面临集中检修，产量预计进一步下滑。根据平衡表估算，5月供需相抵，6~9月均为需求总量高于供应。

（2）成本支撑突出

得益于电石价格的高位回落，年初至今PVC电石法生产利润维持在300~500元/吨的良好水平。不过考虑到全球能源供应紧张的格局，夏季电力短缺可能会导致电石被动减产进而价格上涨，直接引发电石法利润萎缩，成本抬升驱动PVC上涨的可能性并不低。

反观乙烯法，由于原油价格保持高位，自2月以来PVC乙烯法一直处于亏损状态。当前华东氯乙烯和乙烯的现货价格分别为8250元/吨和8400元/吨，静态估计下，PVC现货价格下跌空间不足300元/吨，更别提油价再度上涨后的支撑作用。

看多逻辑之二：后置需求释放，部分需求超预期

（1）后置需求释放

受全国疫情对物流运输的管控和终端消费的冲击，4月PVC下游开工率始终处于5年同期最低位。我们认为本轮疫情的影响和2020年一样，属于阶段性，后置的需求会逐步释放，甚至集中爆发。通过参考“整车货运流量指数”、“公共物流园吞吐量指数”以及“快递分拨中心吞吐量指数”三个日度数据，我们发现运力恢复至正常水平的进度已经过半，结合多地疫情形势稳中向好，乐观估计5月底PVC的现货流通将恢复正常。

（2）部分需求超预期

在今年其他塑料制品出口需求疲软的情况下，一季度PVC铺地制品的出口同比增速仍然高达12％，由于海外需求超过30％的增长速度，PVC铺地制品（占比10％）的需求景气度有望延续。另外，市场普遍预期政策将加大对房地产和基建行业的刺激力度，PVC管材（占比27％）和PVC型材（占比24％）的需求前景良好。

看多逻辑之三：现货成交良好，期权看涨情绪渐起

（1）现货成交良好

1~4月PVC现货日均成交量较2021年高20％，即便在疫情影响的4月，日均成交量也与去年持平，而预售量更是始终位于历史最高水平，此种情况下社会库存却并未显著增加，可见供需矛盾并不突出，市场也并不悲观。

（2）期权看涨情绪高亢

4月PVC期权的成交量和持仓量PCR日均值约为0.5，即看涨期权的每日成交量和持仓量是看跌期权的2倍。在去年9月份和今年2月份的两轮上涨行情中，PCR最低分别达到了0.8和0.6，仅从绝对数值上看，当前的期权市场看涨情绪高亢。

风险提示及应对

成本坍塌的风险

目前PVC的主要原料价格依然位于历史高位，一旦原油和煤炭价格大幅回落，不可避免地会导致PVC生产成本的降低，PVC价格最低可能跌至8000元/吨以下。考虑到乌俄冲突的持续性和夏季需求的周期性，短期能源价格暴跌的可能性较低，不过仍须重点关注其走势，做好PVC多头的止损。？

需求不确定的风险

尽管PVC需求总体向好，但利好的兑现时间和程度存在较大不确定性。我们看到今年以来已经出现了多次预期落空的情况，此后预期与现实的博弈依然会会影响PVC上涨的节奏，因此在5~6月直接做多PVC2209合约可能不如滚动卖出浅虚值看跌期权，在7~8月买入虚值看涨期权可能优于做多期货。

总结与建议

随着集中检修来临和多地疫情形势好转，PVC供应利空在消退，需求利好在兑现，叠加成本支撑和看涨情绪，我们认为V2209合约将上涨至9500元/吨或以上。

>相关《兴业期货：供应利空消退叠加后置需求释放，PVC看涨至9500》内容：

理财鱼小提示：特斯拉供应商安波福工厂发现阳性病例，已经静默 5月10日消息，据第一财经，一家向特斯拉提供线束等产品的供应商向记者确认，该企业位于上海的线束工厂于5月8日发现有阳性感染者，目前生产处于静默；特斯拉方面尚未向记者确认上海超级工厂是否受此...【继续阅读】

期货中做多做空是什么意思？ 下文就随富贵君来简单的了解一下吧。 做多和做空是期货用语，是指空头和多头，多是看多，所以做多就是买入的意思。空就是看跌，做空就是卖出的意思。做多是买入建仓，看好后市准备赚取上涨差价，做空是卖出建仓，看空后市准备...【继续阅读】

金融界5月10日消息 国内期货市场收盘，商品期货大面积下跌，燃油跌近8％，原油、纯碱跌超6％，硅铁、铁矿石等跌超4％，沪镍、EB等跌超3％，玻璃、锰硅等跌超2％，螺纹、PVC等跌逾1％，白糖、EG等小幅下跌；橡胶、NR涨超1％，纸浆、菜粕等小幅上涨。 恒泰期...【继续阅读】