大基金持仓|“乌龙报价”事件引爆热议！思特威（688213.SH）成色如何？

理财鱼小提示：大基金持仓|“乌龙报价”事件引爆热议！思特威（688213.SH）成色如何？

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2022年以来，科创板打新市场算是A股“顶流”之一，超高发行价被质疑利益输送、频频破发导致暴亏、超募、大规模弃购等话题的热度居高不下。

最近好不容易消停一会儿。然而，新股思特威（688213.SH）和西部证券之间的“故事”又让不少投资者原地变身成了吃瓜群众，也顺利引起了市场众多投资者的热议。

新股询价报出960元究竟是怎么一回事儿？

事情还要从5月9日说起。这一天，思特威发布的公告披露，此次在科创板上市，发行价格最终定价为31.51元，发行数量为4001万股，募集资金12.61亿元，低于原计划的28.2亿元，而这些募集资金则将用于研发中心设备与系统建设、CMOS图像传感器芯片升级及产业化等项目。

看起来很正常，没什么问题。不过，公告下面的报价信息显示，此次的报价区间为12.94元/股-960元/股。

对比其他报价，这个960元的天价一下子就挑动了大家的神经。事实也证明，这个价格是最终发行价的30倍，可谓是极度离谱。

公告显示，960元的天价为西部证券睿赫1号集合资产管理计划所报，不过该报价因报价过高已经被剔除。因此对整体报价的平均数、中位数以及最后定价结果均无影响。

据了解，该券商本来的申购报价是30元，申购股数为960万股，但因操作失误，最终却填写成了报价960元以及申购30万股，属于操作失误，是“乌龙报价”。

然而，有不少投资者对这一解释并不买单，质疑该券商的报价是故意拉抬发行价，意图输送利益。

不过，对比其他一些类似机构的报价和申购数量来看，西部证券将申购价格和申购数量填反了的说法比较合理。

针对“乌龙报价”，中国证券业协会也发布消息，将西部证券睿赫1号集合资产管理计划列入首次公开发行股票配售对象限制名单，开始日期为2022年5月12日，截止日期为2022年6月11日。

主打CIS芯片，获大基金二期青睐

撇开因“乌龙报价”带来的争议，作为一家登陆科创板的芯片公司，思特威实际成色如何？

据了解，该公司的主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片（以下简称CIS）的研发、设计和销售，已应用在大华股份、大疆创新、宇视科技、普联技术、天地伟业、网易有道、科沃斯等品牌的终端产品中。

值得注意的是，思特威的在多次融资中国，引入了不少兼具实力和知名度的股东，其中大基金二期持股8.21%。

众所周知，大基金二期就是为了扶持国内集成电路行业而设立。而公告显示，在大基金二期成为股东的那次增资时，增资时对应的思特威有限（股份公司的前身）整体估值为投前近40亿元。

此外，海康威视子公司、大华股份、小米产业基金、联想科技、海通证券等也都是思特威的股东。

根据发行价和总股本，思特威上市时的市值为126.04亿元。

这也就是说，大基金二期等股东的这笔投资已经赚钱了，只是多少而已。后续上市后，如果思特威能继续上涨，那么这些股东将有望大赚。

业绩录得高速增长，安防监控领域是核心

而身处高速发展的集成电路行业，思特威的业绩也在近两年获得快速增长。

数据显示，2018年、2019年，该公司分别亏损了1.66亿元、2.42亿元，随后的2020年、2021年期间，思特威的营收和归母净利润均录得了高速增长，且都实现盈利。

其中在2021年，该公司实现营收26.89亿元，同比增长了76.1%，实现归母净利润3.98亿元，同比增长了229.23%。

一般而言，在摄像头模组中，图像传感器是灵魂部件，决定着摄像头的成像品质以及其他组件的结构和规格，主要应用在安防监控、机器视觉、智能车载电子、消费电子等领域。

具体到思特威上，2018年至2021年1-9月，虽然安防监控领域贡献的收入占比在下降，但一直是核心业务领域，2021年1-9月的占比仍然高达72.82%。

据了解，在安防监控领域，2020年思特威实现1.46亿颗CMOS图像传感器出货，出货量位居全球第一，是这个领域的龙头。

此外，机器视觉领域的占比也在持续提升，2021年1-9月份已经达到了15.65%；消费电子领域的占比提升很快，2021年1-9月达到了8.08%；而智能车载电子领域2021年1-9月的占比相较于2020年却有所下滑，仅为3.45%。

不过，相较于同行，思特威的毛利率要低上一筹。2018年至2021年1-9月，该公司的毛利率从12.73%增长至29.76%，增长了不少，而同期行业毛利率由23.95%上升至34.24%。

另外，2018年至2020年，该公司研发费用占营业收入的比例分别为28.76%、18.00%及7.1%，不仅在持续下降，同样要低于同行。

行业空间和竞争格局如何？

展望未来，思特威的前景怎样？能否延续2020年、2021年的高增长趋势？

从CIS这个行业上来看，随着多摄手机的普及和安防监控、智能车载摄像头和机器视觉的快速发展，CMOS图像传感器的整体出货量及销售额不断扩大。

Frost&Sullivan数据显示，2016年-2020年，全球CMOS图像传感器出货量从41.4亿颗快速增长至77.2亿颗，期间年复合增长率达到16.9%，预计到2025年出货量可达116.4亿颗。

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